松鼠|三只松鼠龙头位置动摇：增收不增利，投资人大撤退( 二 )
沈萌指出 ， 休闲零食领域整体规模巨大 ， 但是大单品少 ， 这决定了对于企业而言 ， 经营的综合成本高 ， 而且竞争变化还快 ， 做大的话利润率很难长期保持高位 。
不过 ， 对于三只松鼠而言 ， 更值得"焦虑"的是龙头地位不再稳固 ， 这背后是良品铺子、百草味、洽洽等竞争对手在线上渠道的"围剿" ， 而自身的线下渠道是否能为其带来新的增长空间依旧存疑 。
2019年年报显示 ， 三只松鼠全年营收为101.73亿 ， 其中电商平台收入为98.69亿 ， 占比高达97% 。
线下门店方面 ， 直营系列投食店新开店58家 ， 营收突破5亿 ， 同比增长48%；加盟小店新开268家 ， 累计278家 ， 营收为2.80亿 。 相比于良品铺子718家直营、1698家加盟店的体量与更为成熟的线下渠道与管理体系 ， 三只松鼠的线下之路还有很长一段距离 。
困扰三只松鼠的还有另外一个问题 ， 高企的存货与脆弱的现金流 。 截止2019年12月31日 ， 三只松鼠存货为24.8亿 ， 其中库存商品为20.3亿 。 所幸到2020年3月31日 ， 存货大幅下降至8.03亿 。
现金流方面 ， 2019年 ， 三只松鼠经营现金流净额为-3.29亿 ， 相比于此前两年 ， 明显大幅下滑 。 加快开店节奏的背后 ， 三只松鼠的高存货与现金压力将承受考验 。
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不过 ， 相较于市场的担忧 ， 三只松鼠方面却是"信心十足"的 。
6月3日 ， 创始人兼CEO章燎原在接受采访时称："三只松鼠今年将重塑线下门店品类和定位 ， 进一步推进全国化战略布局 ， 目标是联盟小店开到1000家 ， 投食店200家 。 "
据一位接近三只松鼠的人士透露 ， 截止8月 ， 三只松鼠联盟小店已超过600家 ， 直营店也已超过200家 。
"据我了解 ， 上半年三只松鼠开店很快 ， 仅5月1日单日加盟小店开店超过50家" ， 上述人士表示 ， 以天津为例 ， 2018年10月开设三只松鼠南开大悦城店后 ， 该店绩效一直位于直营店前三 ， 于是2019年天津市再添2家直营店 ， 而今年上半年 ， 天津市再开一家投食店 。
对此 ， 采访人员向三只松鼠董秘办求证 ， 对方回复 ， 当前公司处于半年报前缄默期 ， 不方便回复 。 该公司一位公关部人员则表示 ， 上半年公司开店进展顺利 ， 后续将进一步优化店面配置 。
若真如此 ， 三只松鼠或有望实现年内千店的目标 ， 以打破线下掉队的质疑 。 不过 ， 面对数量庞大并仍在高速扩张的线下门店 ， 三只松鼠能否管控好 ， 并控制好成本推动盈利提升 ， 至少不至于太拖累业绩和现金流 ， 这仍然有待观察 。
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