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募集资金|“氢能第一股”转战科创板亿华通能否成为下个宁德时代

“氢能第一股”亿华通正式由新三板转战科创板 。 8月10日 ， 燃料电池动力系统供应商亿华通正式登陆上交所科创板 ， 本次募集资金净额为12.24亿元 ， 募集资金多数将用于扩张产能 。 截至中午收盘 ， 亿华通股价大幅上涨162.23% 。
作为科创板“新宠” ， 亿华通与两年前登陆创业板的电动汽车动力电池生产商宁德时代一样 ， 都属于新能源汽车产业链中上游头部企业 。 而且 ， 两家都将扩张产能作为上市之后的头等大事 。 不过 ， 亿华通要想复刻宁德时代的成功 ， 成长为新能源汽车行业新的巨无霸企业 ， 并非易事 。

募集资金|“氢能第一股”转战科创板亿华通能否成为下个宁德时代
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市值增长近3倍
8月10日 ， 亿华通登陆上海证券交易所科创板 ， 本次发行新股数量为1763.05万股 ， 占发行后总股本比例为25.01% ， 每股发行价格为76.65元 ， 募集资金净额为12.24亿元 。
北京商报采访人员注意到 ， 亿华通开盘上涨超239% ， 截至中午收盘涨162.23% ， 报201元 ， 总市值也由54.04亿元增长至141.71亿元 。 针对亿华通如何看待最新股价波动 ， 北京商报采访人员联系亿华通相关负责人 ， 但截至发稿 ， 尚未获得回复 。
成立于2012年的亿华通 ， 主营业务为氢燃料电池发动机系统研发及产业化 ， 主要产品为燃料电池动力系统及相关的技术开发、技术服务 。 2016年1月 ， 亿华通在新三板正式挂牌 ， 成为首家登陆国内资本市场的氢能公司 。
招股书显示 ， 2017-2019年 ， 亿华通营收分别为2.01亿元、3.68亿元、5.53亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为2860.78万元、2311.61万元、6391.65万元；燃料电池发动机系统销量分别为192套、303套、498套 ， 市场占有率为18.2% ， 产品终端用户包括公交公司及整车运营厂商 。
股权方面 ， 亿华通董事长、总经理张国强持有亿华通25.09%的股份 ， 为第一大股东；水木扬帆、水木长风、水木愿景合计持有亿华通12.13%的股份；除张国强外的8名员工合计持有亿华通9.27%的股份 ， 康瑞盈实持有亿华通5.29%的股份 。
【募集资金|“氢能第一股”转战科创板亿华通能否成为下个宁德时代】据统计 ， 成立以来 ， 亿华通经历6次公开融资 ， 募资资金8亿元左右 。 亿华通将多数募资用来购置固定资产及无形资产、投资下属公司（含设立新的子公司）、偿还银行借款、补充流动资金等 。
中国人民大学助理教授王鹏向北京商报采访人员表示 ， 科创板号称“中国的纳斯达克” ， 成功登陆科创板 ， 说明企业主营业务属于国家鼓励的高新技术范畴 ， 也代表企业能拥有更好的融资前景、估值水平 ， 可以获得更大的成长空间 。
“赊账”模式埋隐患
尽管成功登陆科创板 ， 但亿华通的发展状况并不算乐观 。 招股书显示 ， 2019年亿华通扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为亏损1410.99万元 ， 同比下滑179.48% ， 经营业绩由盈转亏 ， 属于上市时未盈利企业 。
对于由盈转亏的原因 ， 亿华通在公告中解释为 ， 主要受到对个别客户应收账款单项计提信用减值损失的影响：亿华通对申龙客车2.97亿元的应收账款单项计提 ， 计提信用减值损失金额为4684.47万元 。
之所以个别客户会对亿华通的业绩产生如此大的影响 ， 与亿华通客户结构不无关系 。 亿华通在招股书中坦言 ， 公司存在客户集中度较高的风险 。 据了解 ， 来自前5大客户的营收占亿华通总营收的比重超80% ， 其中申龙客车为亿华通第一大客户 。
除亏损问题 ， 亿华通还面临毛利率下滑的挑战 。 2017-2019年 ， 亿华通毛利率分别为46.3%、50.32%以及45.12% ， 自2019年开始出现下滑趋势 。 亿华通在招股书中认为 ， 随着燃料电池技术不断成熟与产业化 ， 公司存在产品定价水平与毛利率随着产业化进程持续下滑的风险 。


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