股票行情|中芯国际：季绩增6.6倍，单日市值蒸发数百亿，何解？( 二 )
管理层在业绩发布上表示 ， 增加的资本开支主要用于先进工艺和成熟工艺的产能扩展 。 在成熟工艺方面 ， 8寸的产能每月会增加3万片 ， 12寸的产能每月会增加2万片 ， 此外中芯南方的产能建设随着先进工艺的成熟也正在布建 。
目前中芯国际先进制程的贡献仍较低 。 该公司亦在科创板上市的招股书中表示 ， 全球28纳米市场产能过剩 ， 在满足订单需求的前提下 ， 会优化产品组合 ， 将部分原用于28纳米制程的通用设备转用于生产利润较高的其他制程产品 。
从下图可见 ， 中芯国际的产能利用率已处于极高水平 ， 而且晶圆付运量也逐季提升 。 28纳米产能过剩问题严重 ， 而同时其他成熟制程的需求十分殷切 ， 该公司将资源调配到能产生营收和利润的产品或更符合企业利益 ， 但这可能与市场对其追上国际龙头技术的期望存在差距 。
本文插图
未来毛利率或承压
管理层在业绩会上表示 ， 今年6月份开始中芯南方的新产能开始入账 。 总体测算 ， 今年折旧费用的增加对整体毛利率的影响大约有5个百分点 ， 后续大额的成本开支也会对毛利率产生影响 。
在计算毛利率时需要考虑的销售成本中 ， 折旧及摊销开支占的比重不小 ， 以2020年第1季来看 ， 达到了30.58% ， 占收入的比重达到22.48% 。 资本开支最终会以折旧的形式在损益表中体现 ， 中芯国际今年大幅提高资本开支用于产能扩张 ， 其未来的折旧开支必定也显著增加 ， 若收入增长未跟上 ， 毛利率将进一步受压 。
结论
美国毫无逻辑的打击陆续有来 ， 中芯国际股价下跌估计也受到一定程度的拖累 。 2020年第2季 ， 该公司来自美国（总部位于美国 ， 但最终出售及付运产品予全球客户的公司）的收入占比为21.6% 。 财华社依此估算 ， 金额或约2.03亿美元 ， 同比下降6.8% 。
但中芯国际在业绩发布会中提到 ， 客户对其成熟工艺的需求十分强劲 ， 也许贸易端的影响还有待观察 。
在摩尔定律下 ， 元器件集成度的大幅提高 ， 对生产技术与制造工序的要求愈加复杂 ， 制造成本呈指数级上升 ， 对设备的投入也显著上升 。 中芯国际表示市场对成熟工艺方面的殷切需求形成很大的缺口 ， 而且其在过去的客户群中建立了很好的基础 ， 为客户提供的服务并不仅限于单一制程技术支点 ， 而是全方位的 。 该公司表示在产能扩张方面 ， 先进工艺和成熟制程都会涉及 。 由企业利益和前景角度衡量 ， 相信中芯国际会从大局着想寻求最优方案 ， 为自己创造最大价值 。
追上先进技术 ， 无法一蹴而就 。 道阻且长 ， 行则将至 。
作者|毛婷
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