股票行情|剔除金融股 A股整体估值40倍!机构担忧结构性泡沫
“据我们内部数据统计 ， 目前国内市场涨幅超过90%的股票约超过800只 ， 如果剔除金融股 ， 整体市场估值已接近40倍 ， 因此大家现在流行说‘估值泡沫’这个词 。 ”在昨日举办的2020嘉实财富88财富节云峰会上 ， 嘉实基金董事长赵学军在演讲中坦言 。
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嘉实基金董事长赵学军
在赵学军看来 ， “当下各个资产的预期回报正在普遍降低 。 高速增长与赚钱的可能性高度相关 ， 但当前高增长的预期不明朗 ， 通过投资理财获取回报的压力增大；高回报的可能性降低 ， 除非大家愿意承担更大的风险 。 ”
事实上 ， 近几年抱团核心资产已经成为机构的共识 。 东方财富网Choice数据显示 ， 从最新的机构持股情况来看 ， 2020年二季度末 ， 机构持有海康威视股数最多 ， 达到了56.09亿股 ， 持股比例达到了68.32% 。 作为医药行业热门个股的恒瑞医药 ， 其机构持流通股数总和也达到了40.82亿股 ， 持股比例达到77.09% 。
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从所有机构持股比例合计来看 ， 2020年二季度末 ， 安迪苏机构持股比例最高 ， 达到90.95% 。 陆家嘴、水井坊、贵州茅台机构持股比例超80% ， 分别为87.46%、80.30%、80.15% 。 恒瑞医药、海大集团、博迈科、时代出版、美锦能源、永新股份和厦门象屿机构持股比例超70% 。
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消费和科技是当前市场主流的配置方向 ， 谈及结构性估值泡沫 ， 两大领域的基金经理都有自己的看法 。
消费领域：
“泡沫的出现有其必然性 ， ”一位管理消费主题基金的绩优基金经理告诉采访人员 ， 有些同业甚至已经将部分个股拉长到10年的维度去看了 ， 当然有点夸张 ， 但却是现实 。
“我归结为三大原因：流动性充裕、标的稀缺和机构化趋势加强 。 ”这位基金经理分析道 。 “流动性充裕是个客观因素 ， 但更重要的是标的稀缺 。 为什么大家愿意透支更多未来的上涨？因为在遍布市场的短期博弈和主题炒作中 ， 能看到长期成长空间大、品牌壁垒高、现金流良好和竞争力强的公司就这么些公司 ， 所以尽管已经贵了、有泡沫了 ， 机构还是愿意将更多资金投入其中 。 ”
“还有一个原因就是现在市场上机构投资者的占比在不断提升 ， 长钱流入 ， 自然会追逐整个经济当中的最优秀的资产 ， 部分标的看似是权益资产 ， 但站在每年能提供10%的回报以及5%-6%分红的前提下 ， 比债券确定性更强 。 虽然貌似它是权益资产 ， 波动会大一些 ， 但是拉长了看它的风险反而是低的 。 ”
【股票行情|剔除金融股 A股整体估值40倍!机构担忧结构性泡沫】科技领域：
对于科技 ， 一位在科技领域深耕多年的绩优基金经理表示 ， “科技的整体估值非常宽松 ， 它在高的时候可以突破一百倍的估值 ， 低的时候也可能有二三十倍的估值 ， 对估值怎么把握是取得回报的核心要素 。 ”
这位基金经理认为 ， 当前这一轮科技牛市和上一轮比较 ， 明显的不同在于各行各业的优势都向龙头公司集中 ， 而不像上一轮的主题是颠覆和逆袭、越是小公司成长性越高 。 “找到优秀的公司重仓持有 ， 其实是对风险最好的控制 。 ”
这位经历过2015年极端行情的基金经理也提醒 ， 除了通过深入研究、多方验证、持有头部企业来控制风险 ， 更重要的是要在周期见顶回落的时候特别重视 。 “因为当时2015年整个科技行情结束的时候 ， 大家一开始认为可以躲在行业龙头里面避一下险 ， 但是回头来看 ， 一旦这种市场行情结束 ， 科技龙头的回调幅度也是比较大的 ， 因为这和它的高估值是相关的 。 ”
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