“中国神泥”横空出世！8万股东开始数涨停，卖方喊出市值1200亿
“中国神泥”横空出世！
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来源：21世纪经济报道（作者：董鹏编辑：朱益民）、每日经济新闻（采访人员：胥帅）
刚刚过去的周末 ， 水泥行业传来重磅消息 ， 西北水泥龙头天山股份披露了收购中国建材旗下水泥资产（资产合计超2000亿元）的预案 。 如重组完成 ， 天山股份水泥熟料产能将跃居全国第一 ， 资产规模也将超过海螺水泥 。 同时 ， 随着天山股份披露重组中国建材水泥资产的预案 ， 后者旗下资产的同业整合预期也在升温 。
如重组完成 ， 天山股份水泥熟料产能将跃居全国第一 ， 资产规模也将超过海螺水泥 。
受上述消息刺激 ， 天山股份今天开盘就牢牢地封在了涨停板上 ， 最新市值207.9亿元 。
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相信公司的8万股东中已经有不少人开始盘算会有几个涨停了 。
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图片来源：东方财富网
水泥“新一哥”会有多少个涨停？
后市或有近6倍上涨空间
中建材旗下上市平台不止天山股份一家 ， 但是最终却选择了远在新疆的它 。
而随着天山股份交易预案的出炉 ， 公司于8月10日一字涨停 。 此前发布的预案显示 ， 公司将向中建材等交易对手发行股份 ， 用于收购中联水泥100%股权 ， 南方水泥99.93%股权 ， 西南水泥95.72%股权 ， 中材水泥100.00%股权 。
其中 ， 体量最大的是南方水泥 ， 该公司2018年、2019年营收均在600亿元附近 ， 净利润可达50亿元左右 。
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图片来源：中国建材公告
而随着此次资产的注入 ， 天山股份无疑将获得经营指标的急速膨胀 。
据安信证券测算 ， 2019年南方水泥净利润59.5亿元 ， 同期中联水泥15亿元、西南水泥13.5亿元和中材水泥20亿元 ， 合计108亿元 。
此外 ， 同期上述标的净资产高达736亿元 ， 这都将为天山股份市值的增长提供支撑 。
对此国盛证券参照13.38元/股的发行价估算 ， “若交易对价为标的资产现净资产总和的1.2倍-1.8倍范围 ， 暂不考虑发行价格调整和配套融资 ， 按公司停牌前收盘价计算：发行后备考总市值将达到1199亿元-1704亿元 。 ”
进一步考虑配套融资影响 ， 假设配套融资发行价为18.02元/股 ， 发行数量为31462万股：发行股份购买资产与募集配套资金后公司备考总市值将达到1255亿元-1760亿元 。
换言之 ， 在上述资产收购完成后 ， 天山股份整体市值有望超出1200亿 。
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还有一个参照系 ， 即与当前行业龙头海螺水泥的对比 。
“按当前标的资产范围 ， 测算重组后公司截至2019年末熟料设计产能达到3.05亿吨 ， 2019年水泥和熟料综合销量达到3.33亿吨 ， 分别相当于天山股份2019年的11.1倍、15.5倍 ， 在产能和自产品产销量等指标上均超过海螺水泥 。 ”国盛证券指出 。
反观海螺水泥 ， 当前市值高达3256亿元 ， 其盈利能力也更强 ， 2019年净利润达335.93亿元 ， 天山股份加上上述4家拟购资产的2019年净利润总数则为124亿元 。
如此看来 ， 卖方机构给出的1200亿元市值预期值 ， 与2019年两家公司的利润规模基本相符 。
即便难以超越海螺水泥 ， 但是好在天山股份基数更低 ， 虽然公司股价今天已经涨停 ， 但是总市值尚不过208亿元 ， 距上述目标仍然很大距离 。
中国建材资产整合预期升温？
本次交易完成后 ， 上市公司主营业务仍为水泥、熟料、商品混凝土的生产及销售 ， 但公司业务规模将显著扩大 ， 将成为我国水泥行业龙头上市公司 。 根据中国水泥网数据 ， 目前水泥价格仍然维持在2017年以来的高位 。
受益于水泥行业的高景气度 ， 水泥板块诞生了诸多牛股——万年青今年股价上涨超50%、海螺水泥最近两年股价翻倍 。 在合并前 ， 中国建材手握多家水泥公司 ， 同样创造2015年以来股价新高 。 再加上本次如此重大利好 ， 最高兴的自然是天山股份超8万股东 。
中国水泥网大数据研究院认为 ， 中国建材将非A股上市公司中的水泥资产全部装入天山股份 ， 不仅大幅提升企业的竞争力 ， 而且可发挥区域或产业链协同效应 ， 同时在技术创新、资产质量方面形成整合优势 。
天山股份也表示 ， 本次重组完成后 ， 上市公司将把标的公司纳入整体业务体系 ， 充分协调标的公司与上市公司现有业务的协同发展 ， 形成协同发展、互相促进、资源共享的良性互动 。
采访人员注意到 ， 中国建材的资产剥离也反应出央企的专业化重组思路 。 除水泥之外 ， 中国建材集团还拥有玻纤等细分产业龙头资产 。 比如中国巨石、中材科技均为全球玻纤制造龙头；北新建材作为国内最大的新型建材产业基地 ， 其石膏板业务在国内市场占有率也超过60% 。
【“中国神泥”横空出世！8万股东开始数涨停，卖方喊出市值1200亿】随着天山股份在水泥板块拉开重整序幕 ， 中国建材集团旗下其余子公司的资产整合预期也在升温 。
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