格隆汇APP|为什么当下我看多世茂（0813.HK）？( 二 )
2019年 ， 公司总营业收入是1115.2亿元；其中房地产开发业务占比94.6% ， 物业管理服务收入24.9亿元 ， 占比2.2%；其余为酒店业务和商业物业 ， 而且世茂集团在未来也有将酒店板块剥离上市的打算 。 截止到2019年末的数据 ， 世茂服务在管项目184个 ， 在管面积6820万平米 。
物业板块2017年-2019年收入分别为10.42亿元、13.29亿元和24.89亿元 ， 复合年增长率为54.5%；年度利润分别为1.08亿元、1.46亿元和3.84亿元 ， 复合年增长率为88.0% 。 社区增值服务录得重大增长 ， 所得收入占总收入的百分比由2017年的6.0%上升至2018年的7.1% ， 并进一步上升至2019年的26.0% ， 成为物业管理收入之外的第二大盈利增长点 。
同时公司也在通过收购的方式来提升自身的规模体量 ， 2020年3月 ， 世茂服务花费1.45亿元的代价收购福晟生活服务51%的股权 。 在5月和6月 ， 公司也做了一系列的收购 ， 在管面积也得到了快速提升 。
考虑到最近三年的销售业绩保持高增长 ， 平均销售额在2000亿元左右 ， 平均销售面积是1050万平米 ， 同时2019年开始加快结算 ， 这个增量对世茂旗下的物业业务刺激是巨大的 。 2019年 ， 世茂销售额已经突破2600亿元 ， 二线地产的增长持续性也比其他公司强 。
参考港股同类公司估值和主流公司的整体平均估值 ， 大概在50XPE左右 ， 世茂服务2019年净利润3.84亿元 ， 这也意味着世茂集团物业板块的估值接近200亿元 ， 对比公司当前的估值水平 ， 可以产生20%的溢价空间 。
【格隆汇APP|为什么当下我看多世茂（0813.HK）？】世茂服务在港上市已经板上钉钉 ， 如果没有剥离物业板块 ， 世茂集团2020年的增速大概在25%左右 ， 135亿元的净利润 ， 估值8XPE ， 不算贵 。 然后算上剥离物业业务之后 ， 市场给与物业公司的市场溢价 ， 公司的估值反而更加便宜 。 今年1-7月份 ， 世茂集团的销售额已经高达1395亿元 ， 同比增长15.9%；完全没有受到疫情影响 ， 亮眼的销售业绩也会进一步拔高市场预期 。
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