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Array|张涛：央行数字货币的优势与挑战( 二 )


一种综合版本的CBDC
考虑到各国自身的情况 ， 世界各地的决策者都在积极考虑解决这些问题的最佳方法 。在所有选择中 ， 中央银行在提供安全替代现金的同时减轻某些成本和风险的一种潜在方法是与私营部门建立伙伴关系 ， 以提供综合版本的CBDC（或Synthetic Version of CBDC ， 简称sCBDC） 。私人部门将在中央银行的监督下发行完全由中央银行储备金支持的数字货币 。
相对于完全的CBDC而言 ， sCBDC的优势包括保留私营部门和公共部门的比较优势 ， 私营部门可以进行创新并与客户互动 ， 公共部门可以进行监管并提供结算服务和信任 。这将是一个两层系统 ， 与当前的安排不同 ， 即银行向客户提供支付服务 ， 但以中央银行的货币结算 。
此外 ， sCBDC对于中央银行而言可能成本更低、风险更低 。考虑到中央银行不必进行客户尽职调查 ， 也不必直接负责AML / CFT合规性 。而且 ， 中央银行将不负责技术故障、设计用户界面或回答客户问题的服务 。
但是 ， sCBDC将需要中央银行方面的额外监督 ， 并建立明确的标准以获得sCBDC许可证并访问中央银行的储备金 。
相对于私人发行的稳定币（包括全球稳定币） ， sCBDC也具有优势 。稳定币寻求通过以资产（包括全球使用的法定货币）作为储备支持 ， 或通过使用算法管理其在市场上的供应来使价格波动最小化 。全球稳定币是那些可以通过利用现有的客户网络来提供其他服务或商品而迅速扩展的币种 。受到中央银行的储备支持并由中央银行直接监督 ， sCBDC可能比稳定币更安全 。
关注国际影响
以上都与CBDC 的国内影响有关 ， 但也有重要的国际影响 ， 国际货币基金组织（IMF）对此也非常感兴趣 。一方面 ， 将CBDC用作国际交换手段可以提高跨境支付的效率 ， 而跨境支付目前是昂贵、缓慢且不透明的 。另一方面 ， 跨境的CBDC可能会在通货膨胀率高和汇率波动大的国家/地区提高货币替代（美元化）的可能性 ， 从而降低中央银行实施独立货币政策的能力 。此外 ， 跨境使用的CBDC也可能对资本流动和管理措施的有效性以及国际货币体系产生影响 。
发布CBDC的决定是一件非常复杂的事情 ， 在进行下一步之前要考虑很多因素 。利弊权衡将在很大程度上取决于各个国家的情况 ， 并且还有很多国际溢出效应需要考虑 。
对CBDC的探索
各国在积极探索数字货币的程度以及与发行此类货币的距离上有很大不同 。
一些国家最近启动了试验 ， 以探索CBDC的经验 。一些国家已经运行或正在准备试点项目 ， 以探讨CBDC的可行性和影响 。为此 ， 它们增加了在中央银行分配给CBDC和金融科技研究的资源 ， 有时与私营部门顾问合作 。还有几个国家正在审查和修订立法 ， 为发布CBDC提供支持 。它们正在积极研究竞争性CBDC设计的潜在影响 。一些主管部门也在与公众及其立法机关合作 ， 讨论发行CBDC的可能性 。
其他一些国家也在研究CBDC ， 同时它们也在探索替代方案 。关于CBDC ， 这些国家/地区大多侧重于进行分析并进行一些有限的技术测试 。最后 ， 还有部分国家没有立即发布CBDC的需要 。相反 ， 它们专注于改善现有的支付设计和加强监管 。一些人正在探索合成的CBDC ， 而另一些人则在考虑完全不发行CBDC的其他方式来改善支付系统（例如快速支付） 。
最近 ， 随着脸书（Facebook）宣布其天秤币（Libra）计划 ， 我们看到央行对CBDC的兴趣有所增加 。七国集团（G7）成立了一个稳定币工作组 ， 该组于2019年10月发表了报告 。
【Array|张涛：央行数字货币的优势与挑战】IMF也一直在加大对CBDC乃至整个金融科技领域的研究、分析和整体思考 。IMF与世界银行共同制定了《巴厘岛金融技术议程》 ， 该议程为指导决策者思考如何在其管辖范围内监管金融技术提供了框架 。IMF还定期发布有关金融科技和CBDC相关问题的金融科技说明、员工讨论记录和工作文件 。例如 ， 在2020年1月 ， IMF发布了关于“金融科技监管机构安排”和“关于加密资产监管”的说明 ， 还与其他国际组织和标准制定者合作 ， 例如金融稳定委员会（FSB）和支付与市场基础设施委员会（CPMI） 。IMF还是七国集团数字支付工作组的成员 。这是一个非常丰富的政策试验和讨论领域 。


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