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格隆汇|冯柳新动作，超10亿买入这家老字号


冯柳又有新动作了 ， 这次瞄准百年老字号同仁堂 。
作为中国市场的传奇投资人物 ， 私募大佬冯柳一举一动都能引起市场关注 。 2020年可以说是冯柳动作最多的年份之一 ， 他旗下高毅邻山远望基金出现在多家上市公司十大流通股股东里面 。
在8月4日 ， 收盘后 ， A股同仁堂产生一笔超过10亿元巨额大宗交易 ， 买方为国信证券深圳振华路营业部 。
这个席位 ， 传闻就是冯柳的席位 。
【格隆汇|冯柳新动作，超10亿买入这家老字号】
格隆汇|冯柳新动作，超10亿买入这家老字号
本文插图

因为在5月份世纪华通的定增公告 ， 以及二季度高毅邻山1号远望基金其他买入公司大部分以大宗交易形式 ， 而席位是国信证券深圳振华路营业部 ， 通过这个 ， 直接曝光冯柳的交易行踪 。
而在二季度 ， 有13家公司的买入席位出现了国信证券深圳振华路营业部这个冯柳的专用席位 。
今日开盘 ， 受此消息影响 ， 同仁堂股价涨停 ， 报30.32元 ， 股价创造今年以来的新高 。
行情来源：万得
1、来到悬崖边的同仁堂
同仁堂是中药行业著名的老字号 ， 是集生产、销售、科研、配送一条龙的产品公司 ， 主要生产剂型有蜜丸、水蜜丸、水丸、硬胶囊、口服液、酒剂、颗粒剂、散剂等 。 简单来讲 ， 牛黄解毒片、六味地黄丸、安神补脑液等等 ， 这些耳熟能详的产品都来自于它 。
尽管是拥有300多年的老品牌 ， 同时在2009年-2017年间 ， 营收一直保持着10%以上的增速 ， 但是自2018年以来其营收增速跌破10% ， 2019年更是出现负增长 ， 不及2017年的收入水平 。
格隆汇|冯柳新动作，超10亿买入这家老字号
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行情来源：万得
主要原因首先是同仁堂主要产品的产量下滑 ， 根据财报披露 ， 主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列 ， 在2019年的总产量同比减少30.2% ， 总销量下降19% 。 其中 ， 公司的主打产品六味地黄和金匮肾气系列总销量比去年减少25.5% ， 仅售出1883.1万盒 。 同时另一款收入来源 ， 心脑血管类和补益类产品的毛利率分别下滑了2.24%和2.14% 。
其次是品牌声誉遭遇负面 。 在2018年底 ， 一家名为盐城金蜂食品科技有限公司（以下简称“盐城金蜂”）的公司 ， 因回收大量过期蜂蜜作为原料并涉嫌更改生产日期被媒体曝光 ， 同时牵扯出了事件背后的同仁堂 ， 引发社会关注 ， 最终 ， 同仁堂蜂业因此被没收蜂蜜3300瓶 ， 罚没金额共计1420万元 。
但是后续带来的品牌声誉影响同仁堂产品销售以及消费者购买欲望 。
其次 ， 成本端的加重 ， 截至2019年底 ， 同仁堂商业共设立零售门店852家 ， 当年增加46家 ， 关闭2家 。 尽管门店数量不断增多 ， 但是公司持续两年的业绩下滑 ， 成本端却还在加重 。
根据wind数据显示 ， 同仁堂的销售费用率在2017年28.75%上升至2020年一季度34.37% 。 同时营业总成本从2017年90.46亿提升至2019年112.50亿元 。
再2020年 ， 似乎是这家老字号最困难的一年 ， 从2020年财报来看 ， 今年一季度业绩同比更是下降31.56% ， 仅为2.39亿元 ， 远不及2015年一季度的水平 ， 几乎是来到悬崖边 。 而且从股价来看 ， 以昨日收盘股价未27.57元 ， 对应的PE为43.19整体估值处于三年以来的低位 。
2、冯柳的逻辑”弱者思维"
冯柳有一个著名的“弱者思维“ ， 喜欢困境反转的公司！尤其喜欢那种股价长期下跌 ， 跌透了的公司 。


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