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指数期权产品受追捧 企业参与套保日渐多元化

本报采访人员 王 宁
由于商品指数成份丰富 ， 且所设计的标的产品有针对性 ， 指数期权因此深受投资者青睐 。 尤其是今年以来 ， 受疫情影响 ， 企业生产加工和销售均受到不同程度的影响 ， 通过指数期权防范市场风险显得更加迫切 。 《证券日报》采访人员日前了解到 ， “大商所企业风险管理计划”首个指数期权项目正式结项 ， 又为业界以指数为交易标的进行场外期权运作提供了一个成功案例 。
四川恒丰饲料有限公司（以下简称“恒丰饲料”）总经理乔志军告诉《证券日报》采访人员 ， 公司作为本次场外期权试点项目服务的企业 ， 深刻感受到了运用衍生品管控市场风险的极佳效果 。 在新冠肺炎疫情尚未解除的情况下 ， 通过衍生品交易 ， 能够管理疫情所造成的原材料价格上涨风险 ， 最大限度地帮助企业复工复产 ， 助力企业稳健经营 。
指数期权
符合企业个性化需求
在场内和场外市场衍生品工具日渐丰富的背景下 ， 企业参与期货套保的方式也呈现多元化趋势 ， 尤其是今年以来 ， 受疫情影响 ， 以指数为交易标的的套保案例更受关注 。
恒丰饲料前身是眉山统一企业有限公司 ， 是统一集团的全资子公司 ， 去年全年的饲料营收为2.08亿元 ， 年产能40万吨 ， 属于中大型企业 。 据了解 ， 该公司过去两年会根据饲料生产所需原材料采购的特点 ， 在满足采购规划和生产计划的前提下 ， 有针对性地利用期货市场来管理企业经营风险 。 近两年 ， 公司在饲料生产主业外 ， 还进行了一定规模的生猪养殖 ， 因此 ， 单一的期货套保需求已不能满足风险管理的需要 。 公司希望在扩大生猪现代化养殖规模、生猪期货上市后 ， 利用期货、期权等相关金融工具进行风险管理 ， 保障企业稳健经营 。
“受非洲猪瘟影响 ， 母猪存栏量和育肥猪出栏量均大幅下降 ， 作为猪饲料重要组成部分的玉米和豆粕需求相对减少 ， 对价格产生一定冲击 。 ”华期创一成都投资有限公司总经理熊佳斌在《证券日报》采访人员介绍称 ， 尤其是今年的疫情对国内玉米、豆粕的价格造成较大影响 ， 增加了猪饲料原材料价格的不确定性 。 “恒丰饲料的风险管理需求已经不再是对单一期货进行套保所能满足的了 ， 需要更加丰富、结合自身需求的套保方案来满足 ， 大商所的猪饲料成本指数作为套保交易标的最合适 。 ”
《证券日报》采访人员了解到 ， 大商所猪饲料成本指数于2018年11月30日正式对外发布 ， 作为该指数标的 ， 玉米和豆粕的比例按生猪饲料中两种商品的配比确定为0.68:0.2 ， 将该指数创新应用于企业风险管理中 ， 可以为生猪养殖企业、饲料企业提供有效的风险管理 。 此外 ， 在2019年大商所“农民收入保障计划”方案中 ， 猪饲料成本指数还作为一个重要的风险管理试点项目 ， 受到众多保险公司和期货公司的关注 。
熊佳斌向《证券日报》采访人员透露 ， 公司与恒丰饲料交流产品设计时 ， 正值海外疫情全面爆发期间 ， 国内饲料用大豆主要依赖于进口 ， 且主要来源于美国、巴西、阿根廷等国家 ， 大豆供给的不确定性猛增 。 同时 ， 今年春节以来玉米临储拍卖迟迟没有消息 ， 国内对粮食供给的担忧日益增加 ， 导致国内玉米价格也持续上涨 。
乔志军向《证券日报》采访人员介绍称 ， 公司的风险管理需求比较明确 。 首先 ， 受疫情影响 ， 玉米和豆粕价格继续上涨的概率很大 ， 希望规避原材料价格上涨风险 。 其次 ， 为了维持稳健经营 ， 配合公司的采购和生产计划 ， 希望保障两个月的原材料采购不因价格波动而遭受太大损失 。 因此 ， 我们选择大商所猪饲料成本指数作为套保标的 。
场外交易
管理风险更有针对性
【指数期权产品受追捧 企业参与套保日渐多元化】据《证券日报》采访人员了解 ， 此次猪饲料指数期权的运行周期仅两个月 ， 但为恒丰饲料提供的风险管理需求周期近乎半年 ， 与其交易标的挂钩的玉米和豆粕期货属于场内衍生品工具 ， 但设立的指数期权属于场外工具 ， 可谓“场内开花、场外飘香” 。


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