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所长说，方正证券研究所所长，注册制时代券商研究所将发生巨变，将三件事做到了极致

序言
2020年 ， 中国资本市场三十而立 ， 金融界《荣耀记》特推出30周年特别版《所长说》对话中国最优秀的券商研究所长 ， 回顾历史 ， 畅谈当下 ， 展望未来 。
所长说，方正证券研究所所长，注册制时代券商研究所将发生巨变，将三件事做到了极致
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嘉宾简介
主要观点
注册制时代券商研究所将发生巨变
人工智能从三方面改变投研行业
游戏是文化出海最易实现的形态 ， 会诞生多家千亿级公司
抖音崛起天时地利人和 ， 将三件事做到了极致
传媒行业的光辉岁月
金融界：今年是中国资本市场三十周年 ， 30年里每一年都跌宕起伏 ， 留下了许许多多的往事 ， 对于您而言 ， 哪一年印象最为深刻？
杨仁我在证券行业从业十年多时间 ， 对资本市场印象最为深刻的还属2013年至2015年这三年 。 我是看传媒互联网行业出身的 ， 那三年对于传媒分析师来说是非常美好的三年 ， 传媒股上演了波澜壮阔的行情 。
注册制时代研究所巨变
杨仁我个人认为 ， 随着注册制时代的到来 ， 研究所在证券公司所处的地位和扮演的角色会发生巨大变化 。
注册制时代的到来 ， 分析师对资本市场的定价意义会越来越凸显 。 因为随着IPO企业越来越多 ， 资本市场对产业、对企业的认知鸿沟需要分析师打通 ， 上市公司的稀缺性在下降 ， 分析师对企业价值的挖掘、对定价机制的作用会越来越大 。
因此总的来说 ， 研究所对证券公司的价值 ， 从最开始的对内赋能 ， 到后来的品牌价值 ， 再到佣金创收 ， 再到未来的以定价能力为核心全面助力公司各项业务 ， 实质性作用会越来越大 。 以上这几个方面都是相辅相成的 ， 任何一个方面要做好 ， 都需要下很大功夫 ， 需要持之以恒 。
卖方研究产能过剩？
金融界：听完您的 ， 感觉您对行业还是抱有非常乐观的态度 ， 但业界也有不少声音认为 ， 卖方研究产能过剩、已进入寒冬 ， 您怎么看这种说法？
杨仁卖方研究“产能过剩”这种论调其实一直存在 ， 个人认为这个其实不需要过多讨论 。
首先 ， 卖方研究有持续存在的必要性；第二 ， 深度、专业、前瞻的研究一直是稀缺的 。 这和内容行业相似 ， 始终遵循“二八效应”甚至是“一九效应”高水平的研究始终不会过剩 。 在卖方研究行业中存在的 ， 是结构性过剩和结构性稀缺：相对高专业投资者来说过剩 ， 相对中低专业投资者来说不明显过剩 ， 所以也导致卖方激励始终会两极分化 ， 但这是契合行业规律的 。 我们应该做的 ， 还是通过一些工作 ， 努力让研究价值最大化 。
人工智能改变投研行业
金融界：除了自身制度性的改革外 ， 我们也看到外部智能投顾的兴起 ， 人工智能时代会对分析师行业造成冲击吗？
杨仁关于智能投顾 ， 仁者见仁 ， 智者见智 。 一方面 ， 我们确实要相信科技一定会改变研究行业 ， 它的改变至少有几个方面 ， 一是改变研究内容的生产方式；二是改变内容的承载方式；三是改变内容的传播和连接方式 。 这些改变一年或者两年可能并不明显 ， 但我相信再过三五年 ， 卖方研究与科技的结合会越来越紧密 ， 所以主动拥抱科技是必然的选择 。
另一方面 ， 虽然科技会改变卖方研究这个行业 ， 但一些基本的东西可能不会改变 ， 比如说对投研领域的理解、对行业基本规律的分析框架等 。 技术只是一种工具 ， 帮我们更好地做投研 ， 如果对投研框架理解没有到位 ， 就谈技术改变 ， 有点本末倒置 ， 这是我的看法 。
研究所的快变量和慢变量
【所长说，方正证券研究所所长，注册制时代券商研究所将发生巨变，将三件事做到了极致】金融界：当前 ， 越来越多的券商将研究所提升至公司发展的战略高度 ， 方正证券也一直很重视研究所的建设 。 如果10分制 ， 您给现在的方正证券研究所打几分？能否谈一谈您未来带领方正证券研究所的一些规划和战略性的打法？


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