银行|前方高能预警！干货喂饱，三个问答及投资读书分享( 二 )
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精彩分享
1、资产规模越小的投资者 ， 最近3年的表现越差 ， 市值10万以下的散户近三年平均亏20.53% ， 市值1000万以上只亏1% 。
2、散户贡献了市场85%的成交量 。
3、散户容易过度自信
4、账户市值小于300万的投资者多数采取动量交易策略 ， 即高买 ， 更高卖 ， 然而结果证实往往相反 。
5、女性投资者理性指数比男性投资者更高 。
6、散户选股因子亏钱 ， 机构选股因子赚钱 ， 但两者择时因子都是亏钱的
读书分享1
有一道填空题：市场持续不理性的时间可以长过______ 。
凯恩斯说 ， 可以长过你持续不破产的时间 。
公募基金经理说 ， 可以长过客户持续不赎回的时间 。
私募基金经理说 ， 可以长过信托持续不清盘的时间 。
券商自营操盘手说 ， 可以长过风控持续不平仓的时间 。
所以说 ， 长期投资知易行难 。 马科维茨（Markowitz）的资产组合理论解决了如何在预期收益不变的情况下 ， 通过组合管理和资产配置取得组合风险最小化的问题 ， 并因此获得了诺贝尔经济学奖 。 但是据说他在管理自己钱财时 ， 资产配置一直是一部分股票一部分债券 。 所以说 ， 组合投资知易行难 。
我以前有个合伙人是有着30年从业经验的价值投资者 。 有一次我问他 ， 1979年美国市场市盈率只有7倍、商业周刊封面文章宣告股市已死时 ， 价值投资者们都跑哪儿去了呢？他笑着说 ， 那时他们正忙着给客户解释为什么净值缩水了30% ， 因为他们在9倍市盈率时就早已满仓了 。
读书分享2
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一张图说明一切
读书分享3
我碰到QFII的客户说他们在中国见了好多基金经理 ， 都是精选个股者 ， 很少有真正意义上的资产组合经理 。 对冲基金首先强调的是风险的控制 ， 而风险控制的实现离不开组合管理 。 不能够只看基金经理过去的业绩 ， 因为你不知道他承担什么样的风险去创造了这个业绩 。
巴菲特是比较另类的基金经理 ， 他举过一个好的例子 ， 不知道大家有没有看过《鹿猎人 》这部电影 ， 假设有这么一个游戏 ， 你拿着一把左轮手枪对自己开一枪 ， 如果打死你就死了 ， 如果没死 ， 我给你200%的回报 。 假设一个基金经理连续开了三枪 ， 每年赚200% 。 这是一个好的基金经理吗？
现实中这把左轮手枪可能不是6个洞 ， 而是20个洞 ， 很多人炒新能源等东西 ， 也许2009年以前可以说新能源做不了 ， 但是很多人在2010年炒新能源赚了40%甚至50% ， 他赚过了 ， 他所承担的风险就有点像拿一把手枪 ， 转轮的20个洞里面有一两发子弹 ， 这种风险是对冲基金不应该承担的 。
小醉心得分享：这是作者2011年左右写的 ， 他说的炒新能源 ， 和当下炒医药、科技、消费其实是一个道理 。 基金公司们都知道 ， 近1～2年业绩好的行业、好的叫法 ， 大妈们才能为之疯狂 。 日罄！！限购！！超募！！其实 ， 这只是左轮枪游戏……转发给你身边 ， 你心爱的人吧 ， 让他／她们尽量少挨枪）
读书分享4
初学投资策略时我写了篇颇为自得的报告 ， 屁颠屁颠跑去交给了老板 ， 他的第一句评价是：“逻辑性很强 。 ”我赶紧做谦虚状：“过奖过奖 。 ”他笑着说：“别误会 ， 这不是夸奖 ， 是指出你的不足 。 逻辑性强的策略报告一般没用 ， 因为市场经常不讲逻辑 。 ”
在经历了市场的几次大起大落之后 ， 我回想起这句话 ， 言犹在耳 。 老板并不是说策略报告不需要逻辑 ， 而是说成功的策略需要对市场短期的反逻辑性的非理性行为有充分的考量 。
以前的一个合伙人曾说 ， 最好的投资机会往往是不需要动脑筋的 ， 就像一大块金子躺在路中央等你去捡那么简单 。 我问 ， 那其他人为什么不捡呢？他说 ， 最好的投资机会出现时 ， 大家都认为那是陷阱 ， 都绕着走 。 我问 ， 难道没人看得出那是金子吗？他答：有啊 ， 不过最先看出是金子的那几个人都掉陷阱里了 。
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