银行|前方高能预警！干货喂饱，三个问答及投资读书分享
最近不少人吐槽说思哲你的干货咋越来越少了 ， 我想想好像也对 ， 可能光顾着追八卦新闻去了 ， 饿坏了你们 。
所以今天我掏出知识星球（思哲智投圈）里最优质的部分答疑和干货分享给大家~管饱！
优质提问1：
请教思哲 ， 在配置了恒生指数/H股指数（恒生中国企业）以后 ， 进一步买入A股金融地产基金的意义大不大呢？从资产分散配置的角度看 ， 会不会有些重复？谢谢 。
如上图 ， 黑线为恒生指数 ， 橙线为银行指数 ， 会发现恒生的走势竟然和银行惊人的相似 ， 所以你觉得银行和恒生两个品种最近都是万年青 ， 这是为什么呢？
答案是恒生的金融地产占比接近50%左右 ， 所以两者的走势会出现高度相关 ， 这也是两个品种会一起吃面的缘故 ， 但这两兄弟爆发时大概率也是会一起启动 。 同理 ， 恒生国企（H股指数）也有44%的金融股 ， 其中33%银行和11%保险 ， 而金融地产基金一般也是60%银行+20%保险+10%其他非银 ， 所以它们的相关性都很高 。
优质提问2：
思哲大大好 。 请教一下 ， 关于当下银行基金投资的两种观点 ， 您更认同哪一种？观点一：银行指数的成分股良莠不齐 ， 买银行指数基金不如直接买业绩优秀的“招商、平安、宁波”三家银行的股票 。 观点二：一旦经济基本面好转 ， 市场风格改变 ， 中小银行、城商行（不包括宁波银行）往往弹性更大 ， 因此值得配置中证银行指数基金 ， 谢谢 。
第一种观点 ， 其实是博弈招平宁的成长性 ， 这几家银行是典型的高ROE高估值 ， 偏向于赚成长的钱；第二种 ， 买银行指数 ， 这种同时还有配置四大行和中小行 ， 是埋伏整个行业 ， 目前金融行业底部的确定性较高 ， 所以埋伏指数的成功率更大 。
我的看法：如果是想拉低风险 ， 赚稳健的收益 ， 买银行指数即可 ， 小散投资个股存在较大的风险 ， 比如15年之前很多大V一致看好高ROE高成长的民生和兴业（好比现在市场眼中的招平宁） ， 然而民生和兴业在16、17两年同期只涨了-6.4%和7.4% ， 银行指数同期上涨18% ， 当时收益脱颖而出的是招商、宁波、平安银行 ， 但那时市场对这几只股票关注度还不高 。
【银行|前方高能预警！干货喂饱，三个问答及投资读书分享】结论：过去看到的东西未必能代表未来 ， 时代一直在变 ， 现在也不能100%保证未来的招平波会不会成为现在的兴业、民生 ， 所以没有个股选择能力 ， 配置指数就是确定性最高的选择；当然还有一种办法 ， 即选择金融主题类的主动基金 ， 把行业范围框好之后 ， 让基金经理去选择更优质的金融业股票 。
优质提问3：
思哲老师好 ， 微信小程序的且慢估值与您的估值表有出入偏差 ， 应该如何抉择呢？而且看到您写的蚂蚁财富的估值 ， bug 挺大 ， 比如纳斯达克100是极高估值 ， 麻烦老师也分析一下且慢估值的利弊呗！谢谢
答：有朋友提问纳斯达克100估值的问题 ， 来解答一下 。 如下图 ， 如果我们看百分位的话 ， 其实17年2月就是80%的估值百分位了 ， 也就是17年已经高估 。
本文插图
但17年2月10号到现在3年多 ， 纳斯达克100期间涨了90%多 ， 比同期沪深300多70%收益（17年的沪深300估值和现在差不多）
本文插图
从这点能说明几个问题 ， 主流APP上估值表上高估的指数不是不能投 ， 因为只看市盈率显然太过单一 ， 一定要参考市场利率、指数盈利能力和产业趋势去结合 ， 也就是ROE、赛道和比价效应 ， 将这几点同时考虑在内再去看投资价值 ， 否则很容易踏入估值陷阱 。 而我们的进阶版估值表就是帮大家更好的解决这个问题 。
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