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融资|挂牌首日涨跌互现 新三板精选层仍值得肯定

7月27日 ， 对于新三板而言是一个特殊的日子 。 当天新三板精选层首批32家公司挂牌 ， 这也意味着 ， 一年之后 ， 或将有精选层公司能够转到创业板或科创板上市 。 尽管挂牌首日32家公司涨跌互现 ， 但新三板精选层仍然值得肯定 。
【融资|挂牌首日涨跌互现 新三板精选层仍值得肯定】新三板是我国资本市场的重要组成部分 ， 也是对资本市场多层次架构的进一步完善 。 但新三板的发展 ， 却经历了从辉煌到落寞的阶段 。 自2013年新三板运营之后 ， 新三板市场挂牌公司的规模出现爆炸式增长 ， 短短几年时间内 ， 挂牌公司的数量就突破了万家 。 而且 ， 新三板也具备一定的融资功能 ， 截至2019年9月底 ， 新三板6388家挂牌公司发行股票10516次 ， 融资4911.39亿元 。 尽管与主板相比存在天壤之别 ， 但近5000亿元的融资额也不是小数目 ， 而且也为实体经济的发展作出了贡献 。
但是 ， 近年来 ， 由于受市场规模、结构、需求多元等因素影响 ， 新三板出现了诸如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等一系列问题 。 比如与高峰时的超万家相比 ， 如今新三板挂牌公司数量已萎缩至8518家 。 尽管其中不乏有某些公司转板的原因 ， 但绝大多数是主动摘牌或“被摘牌” 。 而值得注意的是 ， 按此态势发展下去 ， 新三板存在被边缘化的风险 。
正是在此背景下 ， 证监会启动了新三板改革工作 ， 改革也主要从五个方面推进 ， 包括优化发行融资制度；完善市场分层 ， 设立精选层；建立挂牌公司的转板上市机制；加强监督管理 ， 分类监管；健全市场退出机制 ， 完善摘牌制度等 。 其中 ， 最值得关注的莫过于转板机制的建立 。 根据规定 ， 新三板将分为基础层、创新层、精选层 。 在新三板精选层挂牌满一年 ， 且符合证券法上市条件和交易所相关规定的企业 ， 可以直接转板至上交所科创板和深交所创业板 。 这一制度的建立 ， 对新三板的发展具有标志性的意义 。
新三板精选层首批32家公司的挂牌 ， 无疑受到市场的关注 。 不过 ， 32家公司股价表现却令市场大跌眼镜 。 一方面 ， 新股不败神话没有在精选层延续 。 截至当天收盘 ， 32家公司中 ， 11家报涨 ， 1家平盘 ， 20家下跌 。 由于没有涨跌幅限制 ， 16家公司跌幅超过10% ， 打新者亏损严重 。 另一方面 ， 精选层32家公司的表现 ， 也受到市场的质疑 。 有质疑挂牌公司质量的 ， 有质疑32家公司高价发行的 。
32家公司股价表现不一 ， 是多种因素产生的结果 。 仅仅依据首个交易日的表现质疑新三板精选层 ， 无疑也有一叶障目之嫌 。 事实上 ， 新三板完善市场分层 ， 设立精选层 ， 所产生的积极效果是不言而喻的 。
由于建立了转板机制 ， 在精选层挂牌的公司 ， 在通过审核之后 ， 需要先发行股票才能挂牌 。 在新三板公司融资日益困难的情形下 ， 精选层的设立 ， 无形中能激活新三板的融资功能 ， 并为实体经济的发展提供助力 。 如32家公司首发融资达到94.52亿元 ， 无论是对于企业 ， 还是对于新三板而言 ， 都是值得肯定的 。
而且 ， 由于建立转板机制 ， 且融资功能被再次激活 ， 无形中也能增强新三板的吸引力 。 新三板出现挂牌公司大幅减少等问题 ， 毫无疑问与新三板吸引力下降有关 。 但如今 ， 这一格局将被改变 。 新三板吸引力的提高 ， 将会吸引更多有潜力的企业到新三板挂牌 ， 在今后不断对新三板制度进行完善的背景下 ， 新三板有望重塑活力 ， 并步入良性循环阶段 。
此前 ， 新三板公司要登陆沪深股市 ， 要么通过IPO ， 要么通过并购重组 ， 并无其他方面的途径 。 企业选择挂牌时 ， 与沪深市场相比 ， 新三板没有丝毫的竞争力 。 但改革后的新三板则完全不一样 ， 设立精选层 ， 建立转板机制 ， 在提升新三板吸引力的同时 ， 将有利于提升新三板的竞争力 。 （作者系财经专栏作家、独立撰稿人）


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