股权|财说| “钴王”华友钴业躁动背后：关联交易密集、资金链紧张( 二 )
除了股权性质的关联交易 ， 华友钴业在业务及资金往来上也经常存在关联交易 。 2019年 ， 华友钴业关联交易金额高达8.71亿元 ， 占2019年营业收入的4.62% 。 此外 ， 今年3月 ， 公司表示为满足发展及资金需求 ， 关联方大山私人股份有限公司（下称大山公司）、华友控股及桐乡华幸贸易有限公司（下称华幸贸易）拟为公司提供最高总借款额度41亿元的财务资助且借款期限为三年 。
资金链紧张
资金链供给的关联交易揭开了华友钴业资金紧张的序幕 。
从现金流来看 ， 华友钴业近几年来失血状况严重 。 2015年至2019年 ， 公司经营和投资活动产生现金流净流出59.58亿元 ， 占公司最近一期财报归属所有权益的69.34% 。
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图片来源：WIND、界面新闻研究部
资金长期失血已经威胁到了华友钴业的偿债能力 。 2020年一季报数据显示 ， 华友钴业资产负债率高达57.62% 。 与此同时 ， 公司的流动比率和速动比例分别为0.84和0.56 ， 两个数据双双低于1 ， 公司违约风险较高 ， 资金链紧张 。
资金链已捉襟见肘的华友钴业 ， 动起了挪用募集闲置资金补充流动资金的主意 。 2016年起 ， 华友钴业共计7次挪用募集闲置资金 。 而每次在归还闲置资金后 ， 公司短期内便又会再次挪用募集资金 。 对此 ， 华友钴业表示在保证募集资金项目建设的资金需求的前提下 ， 为提高募集资金使用效率 ， 确保股东利益最大化 ， 减少公司财务支出 。
另一个制约华友钴业的是巨额的有息负债 。 截至2020年3月底 ， 公司有息负债高达87.72亿元 ， 是其归母净资产的102.09% 。 有息负债中一年内到期的非流动负债为9.96亿元 ， 短期借款63.96亿元 ， 长期借款13.8亿元 。
巨额有息负债引发财务费用不断攀升 ， 吞噬公司利润 。 华友钴业2019年财务费用为4.27亿元 ， 相较2015年的3亿元 ， 增长42.33% ， 占当期净利润1.2亿元的355.83% 。
为了保利润 ， 华友钴业选择缩减代表公司未来的研发费用 。 2019年公司研发费用为2.68亿元 ， 仅占当期营收比例的1.42% ， 同比下降29.47% 。
除了债台高筑 ， 华友钴业还有对外担保的隐形债务 。 截至3月28日 ， 公司及子公司累计对外提供担保143.59亿元 ， 是2020年一季度归母净资产的近1.67倍 。 其中公司为子公司担保80.61亿元 ， 子公司为公司担保42.4亿元 ， 子公司为子公司担保5.8亿元 ， 公司及子公司抵押金额14.78亿元 。
在股东股权质押上 ， 截止8月1日 ， 公司第一、二大股东华友控股和大山公司分别质押1.26亿股、0.97亿股股份 ， 占公司总股本比例的11.08%和8.54% ， 占其持有股份比例的63.15%和58.44% 。
为了最大程度缓解资金链紧张状态 ， 华友钴业选择在资本市场上寻找机会 。 今年4月23日刚完成2019年定增项目并成功募得16.05亿元资金的华友钴业 ， 于5月又公告拟募集62.5亿元资金 。
值得注意的是 ， 华友钴业控股股东并不看好公司未来经营及财务状况 。 今年以来 ， 公司控股股东之一的大山公司通过股权转让、集中竞价减持等方式 ， 累计减持公司约8.67%股权 ， 占其此前持有公司总股本比例的36.78% 。 减持完成后 ， 大山股份持有公司13.61%股权 ， 已由第一大股东退居至第二大股东 。
【股权|财说| “钴王”华友钴业躁动背后：关联交易密集、资金链紧张】一边股东之一的大山公司不断减持 ， 另一边实际控制人华友控股试图通过定增以80%折扣的优惠低价获得股权 ， 这一系列“高抛低吸”的资本操作 ， 谁是买单者？
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