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贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量

北京联盟_原题是：贵州茅台二季度"预收款"增长28亿 ， 直销渠道将快速放量 ， 中金公司大幅上调目标价！
日前 ， 贵州茅台公开了2020年半年度报告 ， 虽然收入、利润保持了双位数增长态势 ， 符合机构此前预期 ， 但是 ， 贵州茅台却被质疑业绩增速放缓 ， 因此 ， 股价并没有因此如期上涨 。
数据显示 ， 2020年上半年 ， 贵州茅台实现营业收入约为439.53亿元 ， 与去年同期394.88亿元相比 ， 增长11.31%；归属于上市公司股东的净利润约为226.02亿元 ， 相较于2019年上半年199.51亿元 ， 增长13.29% 。
贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量
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值得关注的是 ， 在2020年第二季度 ， 其他白酒企业的业绩都在微增长、零增长甚至大幅下滑的背景之下 ， 贵州茅台的业绩实现双位数增长 ， 确实是"鹤立鸡群" 。
"在没有直接提价的情况下 ， 随着收入、利润基数越来越大 ， 贵州茅台增长幅度逐步放缓 ， 也在情理之中 ， "一位证券从业人士告诉《五谷财经》 ， 贵州茅台仍是优质标的 ， 未来直营渠道占比会进一步提高 ， 利润依然有望稳健增长 ， "有些股民、媒体总是期待龙头企业的业绩能够快速甚至高速发展 ， 这是不切实际的 ， 除非企业选择财务造假 。 "
公告显示 ， 2020年上半年 ， 贵州茅台来自直销渠道的收入约为51.5亿元 ， 占整体收入的比重在11%以上 ， 而去年同期贵州茅台的直销渠道贡献收入约为16.02亿元 ， 占整体收入的比重在4%以内 。
众所周知 ， 营销渠道改革（加大直销渠道发展力度） ， 被视为贵州茅台的重要发展战略 ， 在前任掌门人李保芳的时候就开始实施了 ， 而在高卫东接棒之后 ， 这一重要发展战略不仅没有削弱 ， 反而还在强化之中 。
"贵州茅台2020年第二季度加大了直销渠道的招商 ， 带来直销渠道占比的提升 ， 并推动价格提升 ， 且动销不受影响 ， "华西证券在研报中表示 ， 直销渠道占比的提升间接释放了渠道利润 ， 加之非标投放量的加大 ， 贵州茅台的整体吨价有效上行 。
白酒营销专家蔡学飞则指出 ， 受疫情影响 ， 上半年酒类消费场景被暂停 ， 但贵州茅台依然保持高速增长；很显然 ， 贵州茅台已经同时具备消费品、奢侈品以及投资品三大属性 ， 从而进一步凸显贵州茅台的金融属性 ， 也从侧面印证中国酒类消费的刚需性；同时 ， 贵州茅台上半年业绩的增长 ， 也表明了贵州茅台直营化的成功 。
据悉 ， 今年1月 ， 贵州茅台与山东、江苏、重庆等地的区域KA 卖场签约 ， 而在今年6月举行的2020直销渠道签约仪式上 ， 共计22家单位成为贵州茅台的直销渠道商 ， 其中有16 家区域KA 卖场、4 家酒类垂直电商和2 家烟草零售连锁 。 当前 ， 贵州茅台已经完成与35家KA招商工作 ， 且还在继续进行之中 。
近期 ， 贵州茅台仍在增加直营终端的签约 ， 预计2020年全年新增直营量将超3000 吨 ， 再加上茅台集团营销公司的直营量和其他平台的直营量 ， 东兴证券在研报中预计 ， 贵州茅台全年直营量将在1万吨以上 ， 粗略估算对收入增长贡献在4%-5%之间 。
上述证券从业人士则告诉《五谷财经》 ， 未来直销渠道占比肯定会更高 ， 而相较于经销渠道 ， 直销渠道可以带来更多的收入、利润 ， 这是贵州茅台业绩的一个增长极 。
蔡学飞也表示 ， 从整个渠道结构层面来看 ， 尽管直销渠道销售收入占比仍在10％左右 ， 但直销渠道本身基数小 ， 增长速度却十分快 。 通过不断扩大直营范围 ， 贵州茅台也将构建一套自有直营价格体系 。
2020年白酒行业遭到疫情的突然袭击 ， 贵州茅台在2020年2月到3月也因为消费场景消失出现短期需求被抑制 。
但是 ， 疫情之后 ， 贵州茅台的消费需求快速反弹 ， 如今价格重回2500元/瓶以上 ， 个别地区甚至达到了3000元/瓶 。


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