贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量( 二 )
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另外 ， 贵州茅台的经销商基本都在按照原计划发货 ， 动销流畅、市场需求保持旺盛 ， 投资、收藏属性进一步提高 ， 送礼需求基本恢复 。
有两个财务指标可以折射出贵州茅台的景气度 ， 即合同负债和其他流动负债 ， 因为根据新收入准则 ， 白酒企业的"预收款项"改为"合同负债"及"其他流动负债"列示 。
截止2020年上半年末 ， 贵州茅台的合同负债和其他流动负债合计约为105.71亿元 ， 而2020年第一季度末在77.09亿元左右 ， 环比增长28.62亿元 。
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预收账款是白酒行业的先行指标 ， 白酒行业销售一般采用先款后货的方式 ， 在行业上行期 ， 预收账款往往率先恢复增长 ， 行业下行期经销商打款减少 。 由此可见 ， 贵州茅台的景气度已经恢复 ， 且终端动销良好 。
基于此 ， 7月29日 ， 中金公司在研报中表示 ， 考虑到贵州茅台的均价提升明确 ， 以及权益市场整体估值中枢提升 ， 上调贵州茅台的目标价格至2109元 。
【贵州茅台|贵州茅台二季度“预收款”增长28亿，直销渠道将快速放量】中金公司分析师余驰等在报告中指出 ， 在还原"收入预收款变动"后 ， 业绩同比增速达到18%左右 ， 第二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升 ， 加上今年新签约渠道商供货价上涨 ， 贵州茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化 。
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