深悦会|情况到底有多严重？，败走芝加哥！起底万达( 二 )
如下图 ， 无论流动负债 ， 还是非流动负债 ， 都有所减少 ， 所以总的负债减少了 ， 应该说成绩不错 。 
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于此杠杆地产简单计算 ， 2020年一季度末 ， 万达商管资产负债率为50.70% 。 而2019年末 ， 这一数字为51.79% 。
也就是说 ， 万达商管在去杠杆的道路上 ， 又有所进展 。
还记得2017年世纪大交易时 ， 我的基友杠杆游戏当时有写文章计算 ， 截至2017年一季度末 ， 万达商业的资产负债率为70.61% ， 而2016年末为70.26% ， 当时是略有上升 。
这两组数据其实不能直接比较 。 注意措辞 ， 当时叫万达商业 ， 如今叫万达商管 。
当年万达商业其实包含地产业务 ， 而如今万达商管真的只有商管了 ， 万达地产集团独立出去 。
无论如何 ， 至少公开数据看 ， 不管当年 ， 还是如今 ， 万达的负债率并不是高到吓人的地步 。 但何以走到今天这一步？
我想 ， 不用杠杆地产说 ， 大家都懂 。
资产负债率不算高 ， 不意味着压力不大 。 如上图 ， 万达商管2020年一季度末 ， 一年内到期的非流动负债高达534.40亿元 ， 而2019年末为472.88亿元 。
也就是说 ， 一年期非流动负债 ， 3个月之内 ， 增加了60多亿元 。
如上文杠杆地产所述 ， 2019年末时 ， 万达商管的货币现金为657.71亿元 ， 到2020年一季度末为510.38亿元 。
同时 ， 通过一季度财务报表我注意到 ， 2020年一季度末万达商管现金及现金等价物余额只有503.12亿元 ， 2019年同期则为630.47亿元 。
短债压力不低 。 要花的钱很多 ， 今年形势又这么不好 ， 万达商管资金链压力 ， 其实真不小 。
好消息是 ， 4月时 ， 告别境内债市3年后 ， 万达商管首次发债 。 2017年的事情 ， 杆友都懂 。 详见我基友杠杆游戏文章《破产传闻背后：活下去 ， 万达真的太难了！》（4月19日） 。
03
营收暴跌 ， 净利暴跌 ， 经营、投资、筹资产生的现金流量净额均为负值
接着杠杆地产再看看万达商管2020年一季度的营业状况 。
在说这个之前 ， 杠杆地产注意到 ， 万达商管一季度末未分配利润达2354.34亿元 。 而2019年末 ， 这一数字为2328.20亿元 。 
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一季度的营收、利润肯定是很惨的 ， 只是惨的程度 ， 依旧让杠杆地产心疼 。
如下图 ， 一季度 ， 万达商管营业总收入62.31亿元 ， 而2019年同期高达129.54亿元 。 降幅过半 ， 这简直是灾难 。
不仅如此 ， 我们接着看 ， 归母净利润只剩下26.17亿元 ， 而2019年同期为45.27亿元 。 
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降幅和绝对金额之大 ， 也是超乎想象 。
更让杠杆地产感到震惊的是 ， 2020年一季度末万达商管无论经营活动、投资活动 ， 还是筹资活动产生的现金流量 ， 均为负值 。
首先我们看经营活动产生的现金流量净额 ， 很遗憾 ， 一季末为-38.98亿元 ， 而2019年同期为10.14亿元 。 
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同样 ， 投资活动产生的现金流量净额为 ， -77.01亿元 ， 2019年同期为-169.69亿元 。
接着我们看筹资活动产生的现金流量净额 ， -63.86亿元 ， 2019年同期为164.87亿元 。
如上图 ， 主要原因筹的钱不算多 ， 而支出的钱多 ， 所以为负 。 日子真的不好过啊 。
另外如上文第二部分所述 ， 万达商管现金及现金等价物余额 ， 2020年一季度末 ， 较2019年同期减少了100多亿元 。
综上所述 ， 万达商管2020年的日子 ， 看来不会好过 。 只能希望万达挺过去了 。
生命是一场雷同且漫长的修行
学习是一场枯燥且充满了希望的渡劫
无论如何 ，
深悦君将14年地产从业积攒的所有私货
用一个有趣的江湖视角
【深悦会|情况到底有多严重？，败走芝加哥！起底万达】一点一点讲给你听 。
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