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幅度|机构预期降准降息幅度将会变小，股债性价比趋于平衡( 二 )


股债性价比已趋于平衡
在当前的时点 ， 若看经济周期和政策变化对市场的影响 ， “股债性价比”显得尤为重要 。
“股债性价比”一般用来判断股票和债券谁更具有投资价值 ， 它的计算公式是——股息率（沪深300指数）-10年国债收益率 。 衡量的是每个时点股票资产相比债券资产的超额回报 。 股债性价比越高 ， 就代表股票的相对吸引力更大 ， 反之则债券的相对吸引力更大 。 今年4月 ， 股债性价比曾经冲高到历史98%左右分位 。 目前 ， 在前期A股走强、债市再次回调之后 ， 股债性价比已接近中性水平 。
天风证券副总裁、恒泰联席总裁翟晨曦近期对采访人员提及 ， 股债市场都出现过调整 ， 急速调整之下 ， 债券资产已跌出相对价值 ， 回到了近年的平均相对价值水平 ， 偏离已大部分修复 。 短期来看 ， 权益市场已经把较为乐观的盈利预期快速计入了价格 。
因此 ， 对债市而言 ， 中长期看 ， 经济基本面的修复仍需一段时间 ， 但长端利率已经回到了去年年底的水平 ， 出现了配置价值 ， 即使近阶段并无可能再现牛市 ， 但债券相比股票的性价比明显抬升；利率迅速抬升 ， 对股票的估值带来负面影响 。
不过 ， 当前市场对A股整体向好的看法也并未受损 。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对采访人员表示 ， 中国经济基本面显著改善 ， 有望成为全球为数不多的可在今年实现稳健的“V”型经济复苏和GDP增长较高的国家之一 。 从每日监测到数据指标 ， 例如房地产销量、煤炭使用量、交通拥堵情况 ， 以及各行各业的一系列其他关键数据 ， 都表明中国正以2019年底的水平全速或接近全速运转 。
赵耀庭称 ， 如果根据疫情进行调整 ， 从24个月的盈利情况来看 ， 中国股市估值就更加合理 。 同时 ， 中国的经济复苏和疫情防控情况远远领先于其他地区 ， 而沪深300指数市盈率仍较标准普尔500指数折让约40% ， 是自2014年4月以来的最大估值差 。
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