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期汇金|黄金当前极度超买 不能再做多了？


外汇天眼APP讯 : 过去一段时间以来 ， 黄金的“疯牛”行情可谓是有目共睹 。 现货黄金价格目前正处于纪录高位 ， 最近还一度触及1980美元/盎司 ， 期金价格也首次触及2000美元 。
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与此同时 ， 黄金14天相对强弱指数(RSI)自7月23日以来 ， 一直徘徊在85水平上方 ， 处于极度超买区域 ， 甚至在7月29日达到91 ， 这是自1999年9月以来的最高纪录 。 事实上 ， 根据US Global Investors首席执行官霍姆斯(Frank Holmes)的统计 ， 不包括过去几天 ， 自1980年来14天RSI指标仅有16次突破85关口 。
那么 ， 这是否意味着黄金投资者是时候获利离场了呢？霍姆斯认为 ， 还没到时机 ， 现在仍有证据证明 ， 黄金可能会有更大的涨幅 。
对于许多投资者来说 ， 一旦某项资产或证券出现超买 ， 越快抛售越好 ， 这是一种传统的投资观点 。 这一经验法则在1980-1999年间的黄金市场上也非常适用 。
下图显示了当RSI指标超过85后 ， 黄金一个月、三个月和六个月的平均回报率 。 值得注意的是 ， 在1980-1999大约20年间 ， 这种情况只发生了九次 。 无论是按几个月算 ， 在RSI指标超过85后 ， 黄金价格平均都在下跌 ， 其中又以三个月跌幅最大 ， 达到9.78% 。
换言之 ， 1980-1999期间 ， 在黄金看起来超买的时候立即抛售对投资者是有利的 。
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然而 ， 这一策略自那之后就有些失灵了 。
下图同样显示了当14天RSI指标达到或超过85后 ， 黄金在一个月、三个月和六个月的平均回报率 。 只不过这次霍姆斯采用的是2000年之后的数据 。
可以看出 ， 情况与以前大不相同 。 这三种期限的黄金平均回报率都为正值 ， 其中六个月的回报率最高 ， 平均为7.3% 。 也就是说 ， 自2000年以来 ， 在黄金看起来超买之后获利了结 ， 一般不会对投资者有利 。
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那是什么发生了改变？
显然有很多因素 。 但霍姆斯认为 ， 目前推动金价走高的最大因素是美联储的政策 。 简单来说 ， 是低国债收益率改变了黄金这种无息资产的市场游戏规则 。
在1980-1999年间 ， 10年期美债平均收益率为8.6% 。 由于前美联储主席沃尔克采取了大胆措施遏制失控的通胀 ， 10年期美债收益率在1981年最高达到15.8% 。 相比之下 ， 黄金很难与之竞争 。
而到了今天 ， 自2000年来 ， 10年期美债平均收益率比之前要低得多 ， 为3.3% ， 而自2015年来甚至更低 ， 达到2.1% 。
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这些还只是名义收益率 。 如果考虑通胀因素 ， 收益率还会更低 。 事实上 ， 目前的实际收益率已经跌到负值 。 7月28日 ， 10年期美债收盘时的实际收益率已经跌破2012年12月创下的历史低点 。
上面的第二个RSI图表中并没有纳入最近一段时间黄金RSI超过85的数据 ， 那是因为到现在还没有一个月的数据 ， 更不必说三个月或六个月了 。 所以投资者也许想问 ， 如果还没有投资黄金 ， 现在上车会不会太晚？
事实上 ， 没有人能确切说明某项资产价格的未来走势 ， 但在霍姆斯看来 ， 目前的形势对黄金和其他贵金属非常有利 。 除去负的美债实际收益率之外 ， 前所未有的货币和财政刺激计划正向市场注入数万亿美元 ， 而且数量还在不断增加 。 美国经济正处于未知的境地 ， 第二季度GDP大幅萎缩32.9% ， 创下上世纪40年代以来最大降幅 。


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