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净赎回|新发1万亿！权益类基金＂买买买＂，到底多少净增资金？最新结论来了

中国基金报采访人员 李树超
权益类基金发行规模突破1万亿 ， 公募基金迎来发展“大年” 。
在爆款基金大卖、权益类基金大扩容的同时 ， “赎旧买新”的现象也受到市场关注 ， 到底是市场存量资金“大搬家” ， 还是增量资金在“买买买” ， 也引发近期市场的热议 。
【净赎回|新发1万亿！权益类基金"买买买"，到底多少净增资金？最新结论来了】采访人员采访的多位业内人士分析 ， “赎旧买新”行为是基金行业广泛且长期存在的一种现象 ， 但近年来“赎旧买新”现象已经大大缓解 ， 权益类基金的绝对增量资金较为可观 。 尤其是近两年在权益类基金大发展的监管引导下 ， 权益类基金总规模和总份额都在持续高质量增长 ， “赎旧买新”现象并非市场主流 。
“赎旧买新”不是主流
权益类基金规模增量可观
中国证券投资基金业协会的数据看 ， 截至2020年6月末 ， 权益类基金（股基+混基）总份额为2.88万亿份 ， 上半年总份额增长4660.69亿份；而同期新发权益类基金总份额为7177.45亿份 ， 两者相差2516亿份 。
7177亿的巨量发行下 ， 权益类基金份额净增长只有4661亿元 。 多位市场人士据此估算 ， 2500多亿份的差额可能就是权益类基金“赎旧买新”的体量 。
那么 ， 这一数据相比往年来说 ， “赎旧买新”的情况是否严重呢？
据国盛证券研究所测算 ， 按照上述统计口径 ， 2013年-2019年 ， 权益类基金净赎回的体量分别为3479、3546、4581、3131、5710、5161、2908亿份 ， 相比以往年度 ， 今年权益类基金净赎回体量甚至低于正常年度水平 。

净赎回|新发1万亿！权益类基金＂买买买＂，到底多少净增资金？最新结论来了
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而从净赎回规模在新发基金规模中的占比看 ， 也呈现逐渐下行的趋势 。
数据显示 ， 在2013年-2014年度 ， 甚至出现基金净赎回份额大大超过当年基金发行份额的现象 。 而2017年以来 ， 权益类基金净赎回份额逐年减少 ， 今年上半年权益类基金净赎回2500多亿份 ， 而新基金发行接近7200亿份 ， 净赎回份额在权益类新基金发行总份额中占比35% ， 创下了近年来的最低水平 。
这也意味着 ， 近两年以来 ， 新发权益类基金规模远远超过了净赎回规模 ， “赎旧买新”的现象已经得到大幅缓解 ， 权益类基金的绝对增量资金正在逐渐攀升 ， 在给公募基金总规模带来快速扩张的同时 ， 也为A股带来更多的机构增量资金 。
从规模增量的角度看 ， 2019年以来 ， 权益类基金的规模确实存在不断攀升的势头 。 继去年2214亿份的绝对增量资金后 ， 今年上半年权益类基金规模增量已经达到4661亿元 ， 达到了去年全年的2倍以上 。

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针对上述变化 ， 上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为 ， 权益基金大发展意味着权益类基金本身的规模和市场份额都在持续增长 ， 这反而充分说明“赎旧买新”不是市场主流 。
但他也坦言 ， “赎旧买新”的行为的确是基金市场中广泛存在甚至长期存在的一种现象 ， 也不仅仅是今年才有这种现象的出现 。
另一方面 ， 为了抑制短期交易的影响 ， 近两年来有一定持有期限的权益类基金越来越多 ， 与定期开放基金、封闭式基金一样 ， 成为权益类基金中的重要产品形式 。
Wind数据显示 ， 截至今年2季度末 ， 232只以持有期、定期开放和封闭式运作的权益类基金（排除养老目标基金）管理总规模达到4800多亿元 ， 上半年规模激增约90% ， 且实现了近7年持续快速的增长势头 。
华南一位大型公募投研人士对此表示 ， 由于国内投资者还不够成熟 ， 短期交易行为突出 ， 近年来公募基金行业正在通过持有期基金、定期开放基金等产品形式创新 ， 鼓励投资者长期持有并获取较好收益 ， 逐渐培养投资者的长期投资和价值投资的理念 ， 相信未来基金持有人“赎旧买新”的现象会继续得到缓解 。


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