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火箭财报|湖北前首富破解债务危机：厦门国贸拟溢价30％入股正通汽车


火箭财报|湖北前首富破解债务危机：厦门国贸拟溢价30％入股正通汽车
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火箭财报（ID：insiderpost）
【火箭财报|湖北前首富破解债务危机：厦门国贸拟溢价30％入股正通汽车】撰文：芋头
7月31日 ， 正通汽车（1728.HK）公告称 ， 厦门国贸控股集团有限公司有意收购公司29.9%的股权 ， 控股股东JoyCapital已与其签署意向书 。 交易对价暂定为不低于前120个连续交易日平均收报价溢价的30% ， 粗略估算 ， 交易对价将在1.384港元/股的基础上溢价30% 。
JoyCapital是湖北前首富王木清家族信托旗下的公司 ， 厦门国贸则是厦门政府控股的国有企业 。 若交易完成 ， JoyCapital的持股比例将从51.29%降至21.39% ， 厦门国贸将成为持股29.9%的第一大股东 。
股权转让的背后 ， 是正通汽车的资金危机 。
一周前（7月24日） ， 穆迪将正通汽车的企业家族评级和高级无抵押债务评级从“B3”下调至“Caa3” ， 评级展望维持“负面” 。 穆迪方面表示 ， 评级下调反映出正通汽车的流动性状况紧张 ， 以及由此导致的无法履行还款义务的风险 。
在穆迪下调评级的前三天 ， 市场上传言正通汽车一笔1亿美元的分期贷款违约——该贷款签署于2018年1月 ， 初始贷款金额为3.8亿美元 ， 后增至4.15亿美元 。 正通汽车回应称 ， 已分两期按时偿还贷款本金的30%及应计利息；同时公司已向贷款方建议将第三期还款（支付本金25%）的到期日由2020年7月20日延期至2021年1月19日 。
实际上 ， 正通汽车贷款逾期、评级下调来源于汽车经销商所面临的资金压力——作为汽车经销商 ， 库存需要大量资金 ， 资金链紧张是常态 。 2017-2019年 ， 正通汽车的短期债务分别为194亿元、219亿元和234亿元 ， 对应的账面现金为27亿元、29亿元和15亿元 。
正通汽车的压力也来自外部环境 。 自2018年汽车市场下行以来 ， 汽车经销商的经营压力加大 ， 而作为豪华汽车经销商的正通汽车 ， 去年也出现了业绩下滑 。 2019年 ， 正通汽车营收359.43亿元 ， 同比减少6.26% ， 净利润6.64亿元 ， 同比减少了45.77% 。
正通汽车是家族企业 ， 创始人王木清是湖北前首富 ， 鲜少出现在媒体面前 。
1996年 ， 王木清自主创业从事卡车销售业务 ， 入局汽车销售领域 。 在此之前 ， 王木清曾在一家国有工厂担任管理岗位 ， 任职时间超过25年 。 1999年 ， 王木清创办上海绅协 ， 专门从事日产汽车的销售 。 两年后 ， 王氏家族的控股公司湖北圣泽成立 。
为了登陆港股 ， 王木清将旗下的业务资产进行梳理 ， 公司涉及的物业资产分拆成独立公司 ， 专门负责汽车经销的正通汽车成为了上市主体 。
上市一年后（2011年8月） ， 正通汽车以55亿元收购中汽南方 ， 成为当时最大的一次汽车经销商并购案 ， 同时这也是一笔蛇吞象的并购——当年正通汽车营收80.34亿元 ， 在行业内排名第20位 ， 中汽南方营收161.81亿元 ， 排名第九 。 将中汽南方收入囊中后 ， 正通汽车一举成为了宝马、奥迪、路虎等豪华汽车品牌在国内的核心经销商 。
2013年 ， 王木清凭借正通汽车成为湖北富豪榜榜首 。 与此同时 ， 正通汽车开始多元化发展 。 2013年 ， 正通汽车涉足保险业务 ， 两年后 ， 涉足金融业务的东正金融（2718.HK）成立 ， 2019年东正金融登陆港股 ， 成为王木清的第二家上市公司 。
如今 ， 王木清已经隐退 ， 其子王伟泽成为正通汽车的掌舵人 ， 其又将如何带领正通汽车回归正轨？厦门国贸的入股将是其重要一步 。
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