股票行情|康宁医院（02120）：股价沉沦，机构看淡
在二级市场 ， 只要具备“稀有属性”的标的 ， 向来备受欢迎 ， 市场通常会给予这类标的十分高的估值 ， 但这个效应在康宁医院(02120)身上却没有得到体现 。
对于康宁医院来说 ， 公司股价上市即巅峰 ， 即使后续多次冲击上市高点 ， 依旧没有突破过 ， 此后便一路走低 ， 2015年11月上市至今 ， 公司股价累计下跌近6成 。 近期由于医疗板块大涨 ， 康宁医院股价随之大涨 ， 自本月初的低点累计上涨逾50% ， 但股价刚有所起色 ， 康宁医院就遭到Barings LLC的减持 。
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(行情来源：智通财经)
智通财经APP观察到 ， Barings LLC于7月23日、24日在场內分別以每股平均价19.7688港元、20.3466港元各自减持13.01万股及12.83港元 ， 两日减持25.84万股 ， 共涉资约518.24万港元 。 减持后 ， Barings LLC的最新持股数目为115.35万股 ， 持股比例由7.30%降至5.96% 。
智通财经APP观察到 ， 2015年年报显示 ， 持股3.91%的Baring Asset Management Limited第一次出现在康宁医院的大股东席位里 ， 此后便不断增持 ， 至2018年上半年 ， Baring Asset Management Limited和Barings LLC合计持股比例达到8.33% 。 2018年下半年 ， Baring机构开始小幅度减持康宁医院 ， 经过多次减持 ， Baring对康宁医院的持股已经下降至最新的5.96% ， 可见该机构目前也不是很看好康宁医院 。
值得一提的是 ， 不止Baring一家不看好康宁医院 ， 今年以来 ， 已有多家机构减持康宁医院 ， 而众多机构悲观态度的产生 ， 或与国内长期医保控费有关 。
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过渡依赖医保 ， 或成机构看淡康宁医院的主要原因
作为精神病专科医院 ， 2019年康宁医院的自有医院共21家 ， 运营床位数6073张 。 另外还拥有两家参股医院 ， 通过陕西善达医院股份有限公司参股的医院有5家 ， 提供管理咨询服务的医院有5家 ， 公司整个体系一共管理33家医院 。
公司的收入由三个部分组成 ， 分别是自有医院运营收入、其他医疗相关业务收益以及房地产业务收入 。 其中自有医院运营收入占公司收入比例的90%以上 。
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自有医院又包括治疗和一般医疗服务和药品销售 ， 其中治疗和一般医疗服务是公司的主要收入及毛利来源 。 资料显示 ， 2019年 ， 公司的治疗和一般医疗服务收入5.87亿元 ， 较2018年相比收入增长8.9% ， 毛利1.46亿元 ， 同比下降29.46%;药品销售收入2.05亿元 ， 同比增长22.75% ， 毛利3121.8万元 ， 同比增长16.6% 。
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从2019年公司的主要业务来看 ， 治疗和一般医疗服务收入增长疲软 ， 毛利下滑严重 ， 药品销售增长相对好些 。
但是需要注意的是 ， 近两年 ， 药品实行带量采购政策 ， 大幅度压低药品价格 ， 因此靠药品销售维持公司的业绩增长 ， 显然不太可能 。 截至2020年6月30日止6个月 ， 公司住院床日数103.03万 ， 同比增长19.9% ， 住院平均每床日药品销售开支由2019年的59元下降至52元 ， 同比下降11.9% ， 门诊均次药品销售开支由2019年的431元下降至375元 ， 同比下降至13% 。
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药品带量采购已然成为趋势 ， 随着集采品种的扩大 ， 越来越多的药品价格将出现下降 ， 而2019年5月1日起浙江省执行全国药品最低价联动 ， 毫无疑问 ， 公司的药品销售毛利会出现下滑 。
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