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股票|行业透视|?险资投资行业限制放开，房企或将受益


导 读
险资入房 ， 偏好业绩稳定增长或有较大增长空间的房企 ， 特别是一些企业发展稳健 ， 有较好收益水平的中大型房企 。
◎作者 / 房玲、羊代红
7月17日 ， 银保监会在《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》 ， 通知强调对险企的差异化监管 ， 优秀险企权益类最高投资比例从30%提升到45% 。 这与近年来险资举牌房企潮相呼应 ， 未来房企在引入战投或者拓宽融资渠道方面或迎来更多选择 。 01险资权益类投资上限提高叠加行业限制放开房企或将收益
根据通知 ， 主要包括设置差异化的权益类资产投资监管比例 ， 根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标 ， 明确八档权益类资产监管比例 ， 最高可到占上季末总资产的45% 。 一方面 ， 提升了权益类投资上限从30%到45% ， 优质险企有更多的投资权限；另一方面 ， 通过差异化监管将赋予公司更多自主投资权 ， 提高监管政策的精准性和针对性 。 同时针对以往出现的盲目投资、投资冲动带来的过度投资、频繁举牌等不理性行为 ， 在现有集中度指标基础上 ， 进一步规定保险公司投资单一上市公司股票的股份总数 ， 不得超过该上市公司总股本的10% ， 经银保监会批准的除外 。
保险资金权益类投资包括股票、股票证券类基金和长期股权投资这三类 。 根据公开数据显示 ， 截至2020年一季度末 ， 保险公司权益类资产余额为4.38万亿元 ， 占保险资金运用余额的22.57% ， 虽然此前保险公司平均权益类投资额度仍没有达到上限 ， 但本次新规下优秀险企的权益类投资将有进一步的上涨空间 。 而政策上在放开财务性股权投资的行业限制 ， 房地产行业也在该名单内 ， 未来也将会有更多的企业受益于险资入房 。
股票|行业透视|?险资投资行业限制放开，房企或将受益
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险资入股50强房企超三分之一主要在于房企低估值高收益等特点
【股票|行业透视|?险资投资行业限制放开，房企或将受益】险资历来青睐投资房企 ， 梳理数据发现 ， 2020年上半年排名TOP50的房企中 ， 有超过三分之一房企的前十大股东中有险资的身影 。 其中 ， 中国平安和中国人寿投资TOP50强房企数量相对较多 ， 特别是中国平安 ， 目前均位列碧桂园、旭辉控股、中国金茂、华夏幸福的第二大股东 ， 加上此前持有后退出的绿地控股、融创中国等企业 ， 中国平安对地产股投资历来情有独钟 。
不过国家“房住不炒”的调控理念不改 ， 险资进入房地产行业 ， 主要集中在股权、债权类投资 ， 资金不会直接流向房市 。 在险资权益性资产入房方面 ， 一方面随着保费的近几年爆发式增长 ， 险资需要寻找给其带来稳定收益的投资渠道 ， 预期收益率高 ， 风险相对较小 ， 成长性强的产业则会得到青睐 ， 同时险资青睐业绩稳健的价值型上市公司以获取长期分红和股价成长 。
另一方面 ， 中国房地产行业正面临着低估值状态 ， 险资进入房企或可抄底地产股 ， 以保利地产为例 ， 保利2020年一季报显示 ， 其净资产为2358.02亿元 ， 而2020年7月23日其总市值为1910亿元 ， 市值存在被低估的情况 。 而与之相反的是房企较高的股息率 ， 梳理发现房地产企业股息率高于大部分A股企业 ， 如保利地产2019年底的股息率为5.07% ， 股息率较高 。 此外 ， 房企的拥有着较高的派息率和现金分红习惯 ， 可以使得险资获得较大的收益 ， 从而拉高险资的投资收益率 。
股票|行业透视|?险资投资行业限制放开，房企或将受益
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03本轮险资举牌有别于上一轮主要偏向财务价值投资
自2018年监管鼓励险资入市以来 ， 沉寂三年后 ， 险资举牌开始回暖 。 如隐形地主平安 ， 2019年2月通过协议转让的形式 ， 增持华夏幸福5.69%的股权 ， 交易完成后 ， 平安系共持股25.25% ， 成为华夏幸福第二大股东 ， 同时华夏幸福董事局呈“3V3”的局面 ， CEO吴向东、董事王威和孟森均由平安委派 。 而据中国保险业协会披露数据统计 ， 2019年险资共对9家上市公司进行布局 ， 被参股的公司中 ， 地产股占比将近一半 ， 而2020年 ， 6月7日招商蛇口发布公告向平安系定向增发股票以完成对南油集团的收购 。


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