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中金网|PPI上行 商品涨价舞动周期资产之幡，美元走弱


中金网|PPI上行 商品涨价舞动周期资产之幡，美元走弱
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外汇天眼APP讯:在经济复苏时期 ， 周期资产常常受到追捧 ， 一个直观的指标是工业生产者出厂价格指数（PPI）出现上行 。 据国家统计局数据 ， 6月份我国PPI环比已经由降转涨 。 分析人士认为 ， 三、四季度PPI有望进一步上行；工业企业利润提升的确定性很高 ， 利好周期资产表现；美元走弱背景下 ， 大宗商品价格不断上涨 ， 已经开始舞动周期资产的风幡 。
期强股弱
随着国内复工复产推进 ， 在经济复苏预期带动下 ， 工业品期货涨势喜人 。 文华财经数据显示 ， 自3月23日低点反弹以来 ， 国内有色期货指数已上涨31%；黑色系期货指数自4月初低点以来反弹了约15% 。
分析人士表示 ， 国际流动性宽松环境、美元指数走弱趋势正是这轮商品反弹行情的大注脚 。 “由于美国疫情控制不力 ， 市场普遍预期美联储还会开动印钞机 ， 继续‘直升机撒钱’ ， 这会导致全球资本市场的货币泛滥 ， 通胀极大概率会出现 。 ”银河证券投资顾问苗泽在接受中国证券报采访人员采访时表示 ， 黄金、白银价格近期迭创新高正反映了这一预期 。
中信期货研究部商品策略组负责人刘高超表示 ， 今年新冠肺炎疫情暴发以来 ， 世界各国为应对疫情冲击 ， 纷纷采取宽松的货币政策和财政政策 ， 尤其是美联储无限制“放水” 。 随着中国和欧洲各国疫情逐步得到控制以及伴随经济的恢复 ， 工业品需求逐步回升 ， 有色金属、黑色、能源及化工品等工业品价格自4月份开始逐步止跌回升 。
“从国内来看 ， 与工业息息相关的铜、铝、锌等大宗金属价格已经普遍从低点大幅上涨 ， 钢铁价格在今年这种高温多雨的传统淡季竟然还出现了小幅上涨 。 ”苗泽称 。
3月、4月份以来工业品涨价 ， 似乎并未对股市相关资产带来明显提振 。 Wind数据显示 ， 截至7月29日 ， 4月份以来 ， A股钢铁（中信）板块涨幅约为13% ， 煤炭板块涨幅为14% ， 不及同期上证综指的涨幅（约20%） 。 “工业品领域可能存在着预期差 。 ”有分析人士指出 ， 随着PPI数据好转 ， 市场可能对周期资产进行重估 。
工业品涨价趋势或延续
过去6个月 ， PPI走出了“U”型曲线 ， 目前仍处于上行通道 。 国家统计局数据显示 ， 6月份 ， 我国PPI同比下降3.0% ， 降幅比上月收窄0.7个百分点 ， 环比则由降转升 。
“宏观上看 ， 流动性过剩是全球工业品价格上涨的主导因素 。 同时 ， 年初的疫情暴发以及OPEC+会议导致的大宗商品价格快速寻底 ， 也在一定程度上促使事件过后的价格恢复 ， 而中国经济的恢复是商品在中期获得支撑的主要动力 。 虽然今年中国遭遇洪涝灾害 ， 但经济增长趋势并未受影响 。 与此同时 ， PPI上行、工业品价格上行还未被市场充分重视 。 ”中大期货副总经理、首席经济学家景川说 。
景川分析 ， 3月制造业PMI指数就已见底回升 ， 二季度实际GDP同比增速大幅回升转正 。 4月美国和欧元区制造业PMI指数双双见底 ， 中国经济率先复苏拉动工业品需求 。 此外 ， 一些国家疫情还在发酵 ， 南美多国还处于疫情风险上升期 ， 导致供给端存在收缩风险 ， 在一定程度上加剧了商品价格波动 。
“国内的需求预期仍较为强劲 ， 同时外需有所改善 ， 大宗品价格反弹对于工业品构成了较强的支撑 。 海外经济进一步恢复 ， 国内基建和地产景气度维持高位 ， 工业品价格将延续上涨趋势 ， PPI迎来拐点 。 ”景川告诉采访人员 。
“通常而言 ， 工业品的周期与经济周期密切相关 ， 其核心是企业获取现金流的能力决定了工业品的供给与需求 。 对于国内市场而言 ， 新一轮库存周期启动 ， 上升阶段一般约为24个月 ， 下降阶段约12-16个月 。 原本自2019年底有望启动的新一轮库存周期 ， 被突如其来的疫情打乱了节奏 。 此轮补库存的动能可能会弱于以往 。 但流动性在疫情过后的恢复 ， 将难以避免促进库存周期的变化 。 ”景川说 。


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