业务|财说| 一年净赚12亿，波司登逆势增长的秘密时尚|产品|设计的|疫情|波司登|存货|羽

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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与众多服装类上市公司上半年业绩“哀鸿遍野”相比，波司登（3998.HK）却出现了逆势增长。
这家主营羽绒服的公司最新公布的2019/2020年财报显示，截至2020年3月31日，实现营业收入121.9亿元，同比增长17.4%；股东应占溢利为12.03亿元，同比增长22.6% 。值得注意的是，这份年报包含了2020年第一季度，也就是受疫情影响最严重的一段时间。
高端化初见效应
近年来，波司登业绩快速增长原因之一是毛利率提升。数据显示，波司登综合毛利率从2016年的45.1%提升到最新的55% 。毛利率提升直接带动了利润增长。
这背后和波司登转型高端定位有关。

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【业务|财说| 一年净赚12亿，波司登逆势增长的秘密】波司登的业务可以分为三类：羽绒服业务，贴牌加工管理业务和女装业务。其中，羽绒服业务占比最高， 2019财年实现营业收入95.13亿元，同比增长24.2% ，达到营业总收入的78% 。贴牌加工管理业务和女装业务分别占营业总收入的13.2%和8.1% 。受疫情影响较大的是女装业务，实现营业收入9.83亿元，同比下降了18.2% 。

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图片来源：Wind、界面新闻研究部
波司登的羽绒服业务主要包括三个品牌：波司登、雪中飞和冰洁。其中，波司登品牌的中高端转型是公司业绩快速增长主因。
从近几年的设计中，能明显感受到波司登品牌高端化、时尚化的趋势。波司登采用了和国外知名设计师联名设计的方式，提升产品设计感和品牌认可度。 2019年11月，波司登联手爱马仕前设计总监、国际知名设计师Jean Paul Gaultier（保罗.高缇耶）发布联名系列。该系列一经发售，便引发了海内外购买潮。 12月，波司登又联手著名设计大师高田贤三与埃尼奥.卡帕萨发布联名系列。
财报显示，波司登中高价位段产品（吊牌价在人民币1800元或以上）收入占比在过去三年里不断提升。从波司登天猫旗舰店来看， 2019年吊牌价在1800元以上的羽绒服成交金额占比由2018年14%上升至20% 。
波司登的设计也获得很多年轻一代消费者认可。截至2020年3月31日，波司登品牌拥有会员超过1500万人，其中30岁以下年轻消费者占比为16.3% 。波司登也披露， “现阶段用户的结构中， 30岁以下的的年轻新生消费群体正在稳步提升。 ”
高端化和时尚化不仅体现在产品端，波司登也重视门店的时尚感。 2018年，波司登与法国设计师Thomas Clement合作，重新设计终端形象，优化门店陈列。在渠道结构布局上，波司登入驻更多主流商圈，与万达、银泰、印力、凯德等核心商业体开展更多合作。截至2020年3月31日，波司登羽绒服业务零售网点总数较上年同期净增加238家至4866家。
除了设计款式与门店的升级，为了与快时尚产品定位切合，波司登还对供应链进行了改进。公司在每季度召开订货会时，按照一定比例的小订单订货，再根据市场后续反应，通过追单模式调整产品结构和产量。 2019年冬季，除首次订货，波司登品牌在旺季共完成6次补货，平均补货周期在7-12天左右。
这样做的好处不仅可以对时尚潮流快速反应，也可以有效控制存货，避免出现存货积压情况。而且，为了配合高频率补货，波司登从2011年就开始建设自动化物流中心， 2017年改造基本完成，其物流中心自动化程度达到90%以上。