新浪科技综合■七年不痒但江湖变迁 腾讯全资收购搜狗看上什么？新浪科技综合2020-07-28 11:33:130阅
来源：北京商报
北京商报采访人员 魏蔚
存在感不断式微的搜狗 ， 因腾讯发出的收购要约回到了互联网视觉中心 。 7月27日深夜 ， 搜狗宣布 ， 收到腾讯向搜狗发出的初步非约束性收购要约 ， 有意以9美元每股的价格收购搜狗剩余股份 。 从搜狗第二大股东搜狐、搜狗CEO王小川的反应看 ， 七年前已经走到一起的三方如今皆大欢喜 。
但江湖变迁 ， 搜狗不论是老本行搜索 ， 还是新业务AI都不算业内佼佼者 ， 七年前搜狗引入腾讯投资时地位尴尬 ， 七年后依然如此 ， 在搜狗为腾讯系产品提供搜索支持之外 ， 搜狗的技术和人才储备 ， 或许是腾讯愿意花21亿美元买下搜狗的最大原因 。
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图1/3七年联姻
搜狗公告显示 ， 搜狗董事会收到一份来自腾讯的初步非约束性提案 ， 腾讯希望以9美元每股的价格 ， 收购搜狗剩余股份 。 如交易完成 ， 搜狗将成为腾讯的全资子公司 ， 并从纽交所退市 。
受收购消息影响 ， 美国时间7月27日收盘时 ， 搜狗股价大涨48%（市值约32.6亿美元） ， 搜狐股价大涨39.96%（市值约6.1亿美元） ， 均攀升至一年中最高点 。
这是一个大股东收购投资标的的案例 ， 在任何行业都不稀奇 ， 搜狗和腾讯的特殊之处在于双方已经联姻七年 。
成立于2004年8月的搜狗 ， 原是搜狐旗下子公司 ， 主营搜狐的搜索业务 ， 后推出搜狗输入法、搜狗浏览器等产品 。
2010年搜狗从搜狐分拆 ， 成立了独立公司 ， 并在2013年引入腾讯4.48亿美元投资 。 当时腾讯将旗下的搜搜业务和其他相关资产并入搜狗 ， 成为搜狗第二大股东 ， 持股比例36.5% ， 双方密切的业务合作也由此开始 。
根据搜狗4月披露的信息 ， 搜狐持股33.8% ， 占有44.1%的投票权 。 腾讯持股39.2% ， 拥有52.3%的投票权 。 但按照搜狐、腾讯和搜狗三方此前的约定 ， 腾讯将一部分投票权委托给搜狐 ， 搜狐有权任命搜狗大多数董事会成员 ， 从而搜狐成为搜狗的控制股东 。
自腾讯入股搜狗至今 ， 坊间曾多次传出腾讯全资收购搜狗的消息 。 至于原因 ， 比达分析师李锦清认为是：“搜狗与搜狐业务并没有明显的协同 ， 相反和腾讯走的更近 。 加上搜狐近几年一直亏损 ， 出售搜狗可以拿到一笔不错的收益 。 ”
三方欢喜
从交易三方的态度来看 ， 对这笔交易均十分支持 。
几乎在搜狗公告发布的同时 ， 王小川在朋友圈表示：“感谢腾讯对搜狗价值以及技术能力、产品创新能力的认可 。 接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量 ， 让搜狗能够持续为用户创造更大的价值” 。
随后 ， 搜狗方面也向北京商报采访人员回应：“搜狗公司会聘请独立委员会对要约进行讨论和研究 ， 以最大限度的保证股东的利益 。 ”
虽然截至北京商报采访人员发稿 ， 搜狐CEO张朝阳并未正面表态 ， 但搜狗公告提出的“张朝阳把所有投票权用于支持本次交易 ， 并且将其持有股权全部卖给腾讯”足以表明张朝阳的态度 。
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图2/3按照9美元每股的价格计算 ， 如交易完成 ， 搜狐将拿到11.65亿美元的现金受益 ， 这几乎是搜狐当前市值的一倍 。 加上搜狐截至2020年3月31日持有的现金及现金等价物和短期投资减去短期银行贷款后合计的15.3亿美元 ， 搜狐资金充沛不少 。
“理论上说 ， 搜狐扩大了资金池 ， 可以投入更多新业务 。 而且搜狗和搜狐的业务协同不多 ， 出售搜狗并不会影响搜狐重视的媒体、视频板块 ， 张朝阳何乐不为” ， 智察大数据分析师刘大伟说 。
【新浪科技综合■七年不痒但江湖变迁 腾讯全资收购搜狗看上什么？新浪科技综合2020-07-28 11:33:130阅】对于搜狗而言 ， “被腾讯收购 ， 意味着和腾讯从盟友关系变成了嫡系 ， 背靠大树好乘凉 ， 对双方后续的合作的稳定性和长远性 ， 是一种保障” ， 李锦清向北京商报采访人员表示 。
按照搜狗2019年3月披露的信息：未来5年内 ， 搜狗搜索将继续作为腾讯产品默认的通用搜索工具 。 同时 ， 与微信的合作被首次正式纳入续签协议中 ， 即未来1年里 ， 微信内提供对外部互联网内容的第三方搜索服务时 ， 将优先使用搜狗搜索 。
搜索“次要”
从一组数据即可窥见腾讯对搜狗的重要性 。 2020年一季度搜狗来自腾讯的流量占比36% ， 剩下的25%来自自有渠道 ， 39%通过付费购买 。 流量获得成本一直是搜狗营收成本的主要构成 ， 2020年一季度占比总营收70.5% ， 远高出去年同期的56.6% 。
但持续上涨的流量获得成本却没能拉动搜狗营收成正比增长 ， 2019年至今的5个季度 ， 只有2019年三季度营收用户增幅超10% ， 3个季度营收增幅徘徊在1%-4.28%之间 ， 还有1个季度营收出现了下滑 。
七年前 ， 三方走在一起 ， 还是为了搜索 ， 甚至是PC搜索 ， 但如今 ， 对于“腾讯收购搜狗是看中搜索”的观点 ， 观察者们仁者见仁智者见智 。
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