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三大因素推动金价创新高，见顶要看白银何时掉头( 二 )


在他看来 ， 当前美元空头的顾虑在于 ， 新兴市场央行可能出于担心贸易竞争力下降而不允许其货币升值 。 然而数据显示 ， 与发达国家相比 ， 新兴市场国家出口受到的打击要小得多 ， 因此它们有更大的货币升值空间 。 4月 ， 发达市场出口同比下降24.8% ， 而新兴市场出口仅下降6.5% 。

三大因素推动金价创新高，见顶要看白银何时掉头
正因如此 ， 再考虑到美国10年国债实际收益率为2012年以来的最低水平 ， 加之美国基本面恶化 ， 机构不增持非美货币的原因开始变弱 ， 而看跌美元的信念正在增强 。 在新兴市场中 ， 机构首选货币为印尼盾、印度卢比、泰铢、菲律宾比索和墨西哥比索；在十国集团（G10）中 ， 欧元、英镑、日元则被看好；黄金仍是被看好的有色金属之一 。
金银比暗示白银有追赶空间
随着金价攀升 ， 白银也被认为有追赶空间 。 截至北京时间7月27日17:20 ， 伦敦银现报24.05美元/盎司 ， 金银比目前约为80.5 ， 仍远超60左右的历史平均水平 。

三大因素推动金价创新高，见顶要看白银何时掉头
上周开始 ， 白银涨势惊人 ， 势头盖过了黄金 。 7月23日伦敦现货白银价格最高为23.25美元/盎司 ， 相比3月18日今年最低点的11.61美元/盎司上涨了100% 。
罗伯逊提及 ， 虽然预计美债实际收益率不会进一步大幅下降 ， 但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——除了美股 ， 银、铜和新兴市场股票也加入了上涨的行列 。 白银获得市场的关注则表明 ， 市场参与者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产 。
金银比也有望继续修复 。 “金银比已扭转2011～2020年的上升趋势 ， 将继续下跌 ， 若跌破200周均线所处水平82.34 ， 将瞄准2019年9月低位79.17 。 ”德国商业银行FICC技术分析研究团队负责人琼斯（Karen Jones）称 。
法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志告诉第一财经 ， 就历史平均水平来看 ， 金银比在60左右 ， 白银仍有进一步追赶的空间 。 当前投资黄金、白银变得越来越容易 ， 这两个品种都有ETF ， 因此在投机热情下涨势超过了其他贵金属 。
此外 ， 白银兼具金融属性和工业属性 ， 疫情趋稳后工业需求的边际回暖 ， 也将推动金银比修复并向均值回归 。 西南证券认为 ， 疫情稳定后 ， 电子、光伏等工业需求的回暖以及5G大规模商用带来对白银需求的增加 ， 2020年3月以来全球金银ETF持仓量激增至历史新高 ， 其中金、银ETF持仓量增幅分别为33%和51% ， 白银ETF持仓量增幅超过黄金 ， 主要由于前期金银比值的大幅上升使得投资白银性价比凸显 。
未来 ， 需要观察白银何时掉头 。 闫星月对采访人员称 ， “一般是黄金先涨 ， 快涨到顶部的时候 ， 白银开始发力 ， 最后白银先掉头 。 但就目前而言 ， 黄金和白银的动能仍然不减 。 ”
尽管金银势头强劲 ， 但也有机构认为需要警惕短期涨幅较大后可能面临的风险 。 “追高的风险巨大 。 黄金并没有底层实际的供求 ， 更多是市场风险情绪的体现以及资本投机的驱动 。 就数据而言 ， 黄金价格在过去一周内上涨了100美元/盎司 ， 这种程度的波动自2011年以来只有7次 ， 而3次发生在今年 。 目前黄金行情依然可以用‘疯狂’来形容 。 ”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对采访人员称 。
本周 ， 市场将继续关注经济数据、美联储议息会议、贸易摩擦等 ， 机构预计美国GDP增速、中国PMI或好于预期 ， 黄金可能震荡 ， 白银或将回调 。 不过金银上涨趋势未变 ， 若有刺激因素 ， 黄金可能继续上涨 。
有色板块引发关注


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