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证券之星|关于立讯精密的估值问题，今天说清楚了



证券之星|关于立讯精密的估值问题，今天说清楚了
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l 立讯精密 ， 一个千亿市值的大公司是如何能保持40%以上的业绩增速极速狂奔？未来还会持续多久？
l 立讯精密掌权人王来春 ， 曾经的富士康厂妹为何能逆袭富士康？
l 近百倍动态PE的立讯精密现在还贵吗？为何仍被睿远 傅鹏博 、 交银施罗德 王崇等顶级投资人重仓持有？
带着这几个问题 ， 今天证星研究院尝试着去解释A股白马成长之王立讯精密的核心逻辑 。
立讯精密这家公司大部分投资人都很熟 ， 好公司这个印象其实很多人都是有的 。 但除了数据表现外 ， 好在哪里？很多人可能说不出个所以然 ， 从而导致没买而错失好标的 。
立讯精密近年来大量业绩来自于苹果 ， 如果要做立讯精密的未来业绩预估其实是不难的 。 难就难在定性分析 。
定性分析
维持40%+增速的3大核心竞争力立讯精密说白了其实就是做代工的 。 代工其实是个辛苦活手艺活 ， 虽然有了一纸图纸谁都能做 ， 但也不是谁都能做好的 。 就像每个人都有十只手指 ， 但只有少数人能当钢琴家 。 所以代工行业的核心是什么？最重要的就是品控和执行效率 。 考验的是能否满足客户需求的落地能力 。
苹果现在是立讯精密的大客户 ， 作为苹果的代工其实是幸运的 ， 苹果虽然要求高 ， 但反过来也能提高自身的代工品质和实力 。
对苹果来说 ， 立讯精密就是一个越用越舒服的小弟 ， 让向东就向东 ， 让向西向西 ， 而且经常超预期（快、好、省） 。 所以会不断给立讯倾斜资源 ， 并逐渐替代一些用得不顺手占比又高的老供应商 。 当然从供应链管理的角度看也不会让立讯一家独大 。 但某些代工厂以前的份额太大了 ， 那就留出了较大替代空间 。
这也是近年来立讯业绩高速增长的一个逻辑 。
那么立讯是如何保证能让苹果满意的代工品质和效率的？
1、 吃苦耐劳且懂得分享的领导人
王来春是立讯精密的董事长 ， 她出身农村 ， 初中毕业 ， 一开始曾是富士康的员工 ， 后来受郭台铭激励创办了立讯 ， 早期的立讯其实大部分接的还是富士康的订单 。 但现在立讯已经市值超过鸿海了 。 王来春是吃过苦的 ， 她有着中国传统劳动人民吃苦耐劳的优秀品质 。 而这种品质在代工行业就是核心竞争力 。 中国人吃苦耐劳便宜又好用 ， 通过不断学习和竞争 ， 早期的台企慢慢失去竞争力了 。 吃苦耐劳的另一个体现表现在王来春做事一向亲力亲为 ， 就连一些普通的采访人员朋友来访都会亲自接待、讲解、送客 。
更难能可贵的是立讯非常懂得分享 ， 就拿最近收购纬创举例 ， 立讯33亿买了经营不善的纬创 ， 纬创领导反手30亿入股立讯分享立讯的优秀增长 ， 而立讯也反手切入苹果整机代工业务 ， 捆绑了利益 ， 实现共赢 。
2、 高效能打的团队
这里截取十年来一直强力推荐立讯精密的新财富分析师鄢凡的观点 ， 鄢凡是分析师里最早坚定发现立讯价值的分析师：
“立讯精密深谙如何吸引与留住人才 ， 使人才与企业文化深度融合 ， 形成人造环境、环境造人的良性循环 ， 这也是企业最核心的竞争力完善的人才培养体系 。 将“品质第一”深入企业价值观 ， 除了不断通过科学有效的质量管理方法 ， 建立健全质量管理体系外 ， 更是将质量保证高度融入到产品的设计、制造、检验全链条流程中 。
公司拥有一套先进、完整的NPI（新产品导入）管理流程 ， 从产品的开发设计源头阶段开始管控品质质量 ， 为产品的顺利量产打下了坚实基础 。
优秀的企业文化 ， 表现在团队协作和使命必达 ， 以及主人翁精神 。 不论是老员工还是新同仁 ， 立讯有众多优秀的核心干部 ， 就是一个拥有优秀DNA的培养平台 ， 公司找的核心人员也是与公司文化契合度非常高的 。 制造业是比较辛苦的行业 ， 所以选人非常关键 。 从董事长往下有不到300人的核心干部团队 ， 他们的观念和能力能符合公司发展的需求 。 ”


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