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|国海固收：解构蚂蚁金服 扬帆起航( 二 )


三大业务体系 ， TechFin转型
以淘宝网的第三方支付工具起步 ， 随着出淘计划支付宝拓展了更多的应用场景 。 在阿里巴巴的普惠金融梦下 ， 兼具流量和场景的蚂蚁金服以余额宝进军互联网财富管理行业 ， 以众安保险进军互联网保险 ， 以花呗、借呗进军互联网信贷 。 在流量和技术体系的支撑下 ， 蚂蚁金服在金融领域加快布局 ， 形成支付连接、金融服务和技术服务三大业务板块 。
1、支付连接业务
作为前身和开山之作 ， 支付连接业务仍是当前蚂蚁金服的主要收入来源 ， 在营业收入中占比高达60％ ， 主要包括转账和支付产生的手续费收入 。 目前支付宝已经在“一带一路”投资的带领下形成“9+1”本地钱包布局 ， 在基础的“线上+线下”支付服务以外 ， 蚂蚁金服的支付连接服务也渗透到了生活的方方面面 ， 以“蚂蚁森林”等多种方式将存量客户导流至基础支付服务之外的生活缴费、医疗服务、出行服务等生活服务上 ， 形成多场景的支付服务体系 。
随着C端流量红利减弱和支付宝、财付通等应用对移动支付的拓荒趋于尾声 ， 移动支付的交易规模增速趋于放缓 。 2018年移动支付的交易规模同比增速已降低至57％ ， 远低于2014年以来的同比增速水平 。
从环比增长上来看 ， 移动支付的交易规模增速放缓的特征更加明显 ， 上半场“野蛮生长”的时代几近结束 。 随着银行、银联等金融机构的入局 ， 移动支付市场竞争进入精细化阶段 ， 各大机构和平台都在以促销活动或者类似于花呗等差异化的金融工具提升用户粘性 ， 抢占市场 。
从当前阶段来看 ， 支付宝和财付通仍是移动支付领域当之无愧的两大寡头 ， 基于电商和社交流量以及先发制人的提前布局优势牢牢占据移动支付的山头 。
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2、金融服务业务
在普惠金融的蓝图下 ， 基于支付宝的流量入口 ， 蚂蚁金服在互联网财富管理和互联网信贷领域展开业务布局 。 互联网财富管理领域 ， 蚂蚁金服以余额宝颠覆理财代销的想象空间 ， 创造基金募集上的多个奇迹 。 随后业务布局深入保险代销 ， 联合众安保险革新保险产品的销售模式和定价模式 。
在互联网信贷领域 ， 秉承阿里巴巴的普惠金融理念 ， 蚂蚁金服在自身信用体系的基础上 ， 面向个人用户推出消费金融服务 ， 面向小微企业以网商银行为主体推出小微信贷业务 ， 覆盖传统信贷体系以外的长尾用户 。
在金融服务业务中 ， 消费金融对蚂蚁金服来说是最重要的布局之一 ， 2018年花呗和借呗的营业收入分别达到23亿和118亿 ， 税前利润率分别达到19％和35％ ， 在蚂蚁金服的税前净利润中占比颇高 。
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随着80、90后逐渐成为消费主力 ， 在消费升级的促进下 ， 互联网消费金融行业迎来蓬勃发展 。 互联网消费金融的放贷规模从2014年的0.02万亿增长至2018年的7.8万亿 。
目前在互联网消费金融领域 ， 电商、支付和社交系平台仍处于主导地位 ， 天然的流量洼地和使用频次较高的特征使得这些互联网机构在数据和风控上具有得天独厚的优势 。
但随着层出不穷的互联网消费金融平台参与到市场中 ， 监管政策也逐渐趋严 。 在严监管下 ， 互联网消费金融2018年市场规模增速放缓 ， 未来在监管下行业将迎来新一轮的洗牌 ， 行业集中度或将得到提高 。
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3、技术服务业务
2017年蚂蚁金服宣布由“FinTech”向“TechFin”转型 ， 在监管趋严和竞争加剧的背景下 ， 战略转向技术输出 。 在BASIC技术的积累下 ， 蚂蚁金服向传统金融机构、互联网公司以及金融科技公司输出定制化的解决方案 。


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