股价|半年股价翻倍 拼多多还能拼多久？( 三 )
企业价值归根结底是经济利润决定的，用户能否转化为营收、营收能否转化利润，是拼多多市值的根本。
按照克里斯坦森提出的颠覆式创新的逻辑，低端市场的创新会逐步往上侵蚀，将原有的市场格局重组，这在阿里身上发生过。阿里上市后迅速剥离出不同的品牌天猫，并清理淘宝假货，拼多多是否可以借鉴阿里的做法？
从行业格局来看，阿里的战略逻辑之所以成立，根本原因在于其创业时互联网生态空白区间多，因而阿里才能基于淘宝向上布局天猫、支付宝、菜鸟物流，进而衍生出金融、云计算等利润业务。虽然拼多多追平淘宝的逻辑正在成为现实，但更长远来看，在获取利润的道路上也面临着来自前浪阿里、腾讯、京东的竞争。
从供应链来看，目前拼多多平台的核心价值还是便宜，大品牌厂商入驻会产生渠道冲突，除非拼多多自己补贴，而补贴又能持续多久呢？
从用户行为来看，电商消费者行为有三种：1.非计划的体验型购买，也就是逛，这一点的成功要素在于产品的丰饶性，拼多多并无优势；2.计划的确定性购买，也就是淘，这取决于搜索后的需求匹配，阿里的千人千面同样强大；3.冲动型消费，顾客因为便宜而购买不需要的产品，那么又回到了顾客价值低的陷阱。
假设2：国内电商界的 Facebook
在最近的一次路演中，拼多多管理层将自身类比为国内电商界的Facebook，通过社交网络数据和精准的推荐系统为消费者提供差异化、不同于行业的购物体验。
这个故事包含两个要素，一是社交网络，即用户可以在拼多多App上分享自己买到的商品、发起、并且互相交流，目前拼多多已经开始导入用户通讯录，打造“拼小圈”功能，成为一个熟人购物圈；二是精准的推荐系统，拼多多希望通过社交网络增强需求预测能力，实现预测性质的精准推荐。
这个故事拼多多寄望于通过分布式AI来实现。早在2016年12月，黄峥就提出了分布式AI的概念，之后又亲自领导AI研发。
拼多多分布式AI是与阿里的集中式AI作为对比提出的。拼多多的构想是，为每一位用户建立一个AI，了解和发现每个消费者分散的兴趣爱好、常买的东西——这一点集中式AI也能做到，也就是阿里的“千人千面”；但拼多多还希望实现不同用户间的AI互相沟通，实现用户需求的预测和聚类，从理论上来讲，这是阿里集中式AI的软肋。黄峥曾说，阿里给用户推荐的都是买过的东西，这就是集中式AI所导致。
理论上来讲，如果分布式AI成功，拼多多的确有几分胜算，分布式AI基于用户数据的积累，随着用户使用次数越来越多、用户社交关系网的使用频次用来越多，对需求的预测也就越准确、用户体验也就越极致。但不得不说，这未必可以构成拼多多的“护城河”和壁垒，因为亚马逊电商的消费者需求匹配技术远好于京东，却在去年7月份退出中国市场，体验好未必一定构成壁垒。
假设3：C2M界的新兴平台
除掉前面两种假设之外，拼多多也可尝试与非品牌厂商合作，成为C2M的中心节点。所谓C2M的核心，远不是“客户端-企业制造端”，而是数据、数据、数据。拼多多所积累的用户数据，可以从需求侧倒逼供给侧，进行精准化定制，使得上游制造业可以降低预测成本、供需不匹配的风险，以及营销成本。
市场经济用价格信号来解决供求信息的不对称，而有数据赋能的市场经济，解决不对称的核心是数据和智能，这是曾鸣所描述的阿里未来图景之一。
拼多多早已提出C2M的想法，但是不等于能独占此块市场。2020年，阿里巴巴推出淘宝特价App迎战拼多多，宣布与1000家外贸工厂合作成立C2M业务；而拼多多在近期表示，预计2020年底C2M商家总量有望达到1000家目标，其合作对象同样是外贸厂商。假设随着时间推移，C2M商家成为拼多多订单的主要来源，那么这些经营低价值产品的外贸工厂，又能给拼多多带来多少商业回报呢？
【 股价|半年股价翻倍 拼多多还能拼多久？】上市两年，拼多多从业界黑马正式成为资本市场的明星，但是并不等于其已完成一个稳定的市场结构。拼多多模式在持续与升级，未来十年拼多多是什么，天际线何在，值得期待。
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