股票行情|新股前瞻︱乐享互动：小市场，大生意
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经历了两次递表 ， “国内最大”的效果类***营销服务提供商 ， 乐享互动在这次能成功通过港交所聆讯吗？
智通财经APP了解到 ， 乐享互动近日向港交所递交主板上市申请 ， 曾于1月17日递过表 ， 此次为第二次递表 。 乐享互动是中国最大的效果类***营销服务提供商 ， 利用商业智能技术为行业客户及***发布者提供服务 ， 按2019 年收入算 ， 该公司在中国排名第一 ， 所占市场份额为1.5% 。
乐享互动于2008年成立 ， 这几年发展迅速 ， 近三年收入复合增长率达到87.1% ， 2020年Q1收入增长也达到了71.5% 。 实际上 ， 该公司主要受益于行业高成长红利 ， 根据弗若斯特沙利文的资料 ， 2019年中国的效果类***营销市场规模318亿元 ， 近五年复合年增长率高达90% 。
效果类***营销行业规模小 ， 且高度分散 ， 该公司作为行业领先者 ， 此次递表后 ， 能否如愿上市 ， 以及上市后能否得到市场追捧呢？
高增长下的业绩
智通财经APP了解到 ， 乐享互动通过在优质及多样化的***网络上分析及分销该企业行业客户的产品 ， 为他们提供效果类营销服务 ， 帮助行业客户获得用户 。 目前业务主要包括线上产品及实物产品 ， 其中线上产品为核心业务 ， 往年收入贡献超过90% ， 不过有下降趋势 ， 2020年Q1收入贡献93.4% 。
该公司线上产品包括应用、Html 5产品（网络文学、Html 5游戏及小程序）以及线上推广活动 ， 核心为应用类收入 ， 2020年Q1占比线上产品收入86.3% ， 贡献逐年走高 ， 较2017年提升33.8个百分点 。
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2020年Q1 ， 该公司收入为1.67亿元 ， 同比增长71.5% ， 保持了往年的高增长水平 ， 其中核心的线上产品收入1.56亿元 ， 同比增长73.9% ， 近三年收入复合增长率99.1% ， 而实物产品收入0.1亿元 ， 同比增长38.5% ， 该业务于2018年开始产生收入 ， 目前收入贡献较低 ， 2020年Q1贡献6.3% 。
在线上产品中 ， 应用类收入贡献最大 ， 该公司涵盖超过十个类别的应用组合 ， 包括游戏、视频及工具应用 ， 由营销代理及应用开发商提供 。 应用类各细分项目变动比较大 ， 游戏类、视频类、文化及文学类以及公用事业类变动比较明显 ， 其中于2019年 ， 游戏类取代公用事业类成为收入大头 。
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业务的定价模式
根据披露 ， 乐享互动向应用提供的效果类营销服务操作流程 ， 一般为先与客户订立期限为一年的框架服务协议 ， 然后对客户的产品进行分析并将合适的***平台 ， 以及具有目标丝基础的***发布者拥有的必备功能 。 各营销活动的初步营销预算均由行业客户提供 ， 而供应商收取的流量获取价格则由***平台厘定 。
该类业务主要有三种定价模式 ， 一是按每次点击成本（CPC） ， 根据营销活动点击次数计算 ， 二是按每次操作成本（CPA） ， 根据用户的动作次数计算 ， 三是按每次成交成本（CPS） ， 根据实际的成交量计算 。 该公司每月都会向客户开具发票 ， 列出包括定价模式、单价、有效点击及操作或成交数等 ， 供客户确认 。
Html 5产品目前收入贡献较低 ， 主要包括网络文学和Html 5游戏 ， 网络文学主要以CPC模式向营销服务客户收费 ， 每次交易根据一种定价模式向客户收费 ， 按月向我们的客户开具发票 ， 供客户确认 。 而Html 5游戏有两种定价 ， 一是游戏共同发行收取费用 ， 二是效果类营销服务收取费用 。
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