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股票|知料丨19天过会市值 6000 亿，中芯国际是怎样炼成的？


作者丨邱晓芬 编辑丨苏建勋
靴子落地 。 中芯国际在科创板上市首日 ， 开盘报95元 ， 涨幅近246% ， 市值一度达到6000亿人民币 ， 尽管午后股价出现震荡 ， 股价基本在80元/股左右徘徊 。 值得注意的是 ， 发行价是27元/股 。
据中芯国际的公告称 ， 目前的PE也达到114 ， 而相对比台积电的PE只有23.69倍 。 虽说目前中芯国际技术还落后于代表世界水平的台积电2-3代 ， 这个代差需要用十年以上的时间去追赶 ， 中芯国际已经是大陆地区最先进芯片制作工艺 。 这也表明中芯国际在二级市场的增长逻辑不仅是技术 ， 也蒙上了更多大国博弈的因素 。
这足以让中芯国际成为科创板上最特殊的一个标的 。
回A的短短一个半月中 ， 中芯国际一路绿灯 ， 打破了很多纪录：从6月1日信息披露开始 ， 中芯国际只用了19天就得到批准 ， 是最快的过会记录；按照发行价和股本计算 ， 募集资金达到400亿元以上 ， 几乎是科创板融资额的一半 ， 也是A股最近十年来最大的一笔IPO 。
资本的热情无处不在 。 在中芯国际回归A股之前 ， 中芯国际在港股的表现持续爆发 ， 2019年以来 ， 股价翻了6倍 ， 市值涨8倍 ， 今年的巅峰时期 ， 在港股的市值突破2000亿港元 。

不过 ， 在大众热议中国芯的时候 ， 中芯国际20年来前的老黄历可能很少有人会关注：与台积电专利纠缠的噩梦、创始人张汝京因故被踢出局、派系斗争导致CEO更迭群龙无首......
中芯国际的发展经历 ， 也是中国半导体芯片公司成长的其中一个缩影 。
台积电 ， 绕不开的噩梦如果没有出走台积电创建中芯国际 ， 张汝京可能不会被称为“中国半导体之父” 。
1977年 ， 张汝京进入美国半导体巨头德州仪器 ， 此后又进入到了公司的核心部门任职 ， 在集成电路发明之一的杰克基尔比的团队中工作 。 与此同时 ， 张汝京的上级 ， 也是德州仪器德高望重的副总裁之一 ， 正是如今台积电的创始人张忠谋 。
彼时的张汝京大概不会想到 ， 当二人双双离开老东家德州仪器以后 ， 他们又在同一个行业重新聚头、对垒 ， 而台积电是自己数十年创业历程中始终绕不开的噩梦 。
1997年 ， 张汝京回国 ， 在台湾成立世大集成电路 ， 这也是台湾地区第的三家晶圆代工业者 。 高新科技行业最不缺的就是专利战和兼并重组 。 世大集成路成立三年后 ， 2000年 ， 张汝京被迫把世大卖给台积电 ， 此后又只身来到上海张江二次创业 。

芯片领域的创业向来比其他产业更艰难 ， 资本、带头人、机遇、技术 ， 缺一不可 。 在几乎空白的大陆芯片市场上 ， 有了张汝京的坐镇中芯国际 ， 在刚起步的时候吸引了很多人才和资金的加入 。
如果没有发生什么意外 ， “快”字诀似乎一直贯穿在中芯国际13年的创业历程中 。 2000年8月 ， 从在上海的荒地打下第一根地桩再到国内第一家八英寸晶圆投产 ， 中芯国际用了一年的时间 ， 此后 ， 张汝京又用两年 ， 把中芯国际从零开始培养成了全球第四大芯片代工厂 。
又是另外一个“三年噩梦” 。 2003年 ， 台积电第一次在美国加州起诉中芯国际侵犯其专利权、窃取商业机密——此时 ， 成立三年的中芯国际距离在港股IPO只差临门一脚 ， 台积电要求的赔偿款是10亿美金 ， 是中芯国际2003年全年收入的三倍之多 。
2005年 ， 中芯国际选择支付1.75亿美金的赔偿款和解 。 不过 ， 张汝京向来温和谦让的性格没有换来中芯国际的现世安稳 ， 反而让台积电抓到痛脚猛踩 。 2006年 ， 台积电又再次指责中芯国际最新的0.13μm制程工艺涉嫌剽窃 ， 到了2009年 ， 中芯国际在美国加州法院再次败诉 。

分四年支付的2亿美金的罚款 ， 对于彼时的中芯国际来说不难解决 ， 但这次 ， 中芯国际付出了更大的代价：除了拱手给台积电让出了1/10的股份 ， 张汝京也被要求离开中芯国际 ， 还被要求三年之内无法继续在芯片领域工作 。


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