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富凯财经|劳动纠纷揭出套路，总部决策分部背锅，东吴证券成长乏力( 二 )


上半年业绩增速不佳
数据显示 ， 今年前6个月 ， 东吴证券未经审计的净利润为7.89亿 ， 去年同期为7.5亿 ， 同比增长5.2% 。
截至目前 ， 已披露的券商上半年业绩预告中 ， 安信证券实现净利润17.49亿元 ， 同比增长34.85%；国海证券实现净利润6.05亿元 ， 同比增长56%；东北证券净利润6.66亿元 ， 同比增长12.98%；民生证券净利润4.06亿元 ， 同比增长56.89% 。
与同等规模的券商相比 ， 东吴证券在牛市中的业绩增长颇为缓慢 。
按照华泰分析师沈娟的说法 ， 自营投资交易有着资源调配空间大的优势 ， 这也佐证了加码债券自营的逻辑 。
沈娟的报告指出 ， 投资总部负责二级市场权益投资 ， 债券投资总部负责债券类投资 ， 子公司开展一级股权投资 。 公司投资交易标的已非权益类产品为主 ， 且2016年起公司逐步加大非权益类投资 ， 减少权益类投资占比 ， 投资风格较稳健 。 截至2019年末 ， 母公司自营投资中非权益类占比86% ， 权益类占比14% 。
但有一个关键问题仍待解：非权益投资放大杠杆后 ， 权重也随之上升 ， 在债市牛市已经基本结束的前景下 ， 东吴证券如何完善自有资本的资产配置？
特别是剔除在剔除利息变动的会计准则调整影响后 ， 2019年投资收益与2018年基本持平 ， 但在股债跷跷板效应下 ， 东吴证券在杠杆率面对如何抉择 ， 这将直接影响着公司业绩 。
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