科伦|科伦、石四药，抢占140亿市场
7月以来 ， 大输液龙头药企不断传来好消息：科伦药业拿下了辉瑞全球超$20亿大品种枸橼酸托法替布片的国内仿制；石四药的头孢地尼胶囊也进入“在审批”状态 ， 即将于近期获批……最近几年“限输限抗”的实施 ， 令大输液头部药企加速转型 ， 科伦与石四药联盟建造起了“大输液王国” ， 市场地位稳固 ， 作为独立的公司 ， 他们各自都有新的非输液产品获批 ， 市场竞争力越发夯实 。
科伦+石四药 ， 坐拥140亿大输液市场
表1：最近几年科伦药业持股石四药集团的具体情况
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来源：公司年报
科伦药业早在2012年就想进入利君国际(石四药集团前身) ， 但被港交所以“一致行动人 ， 未来可能触发全面收购”为理由而否决 。 2014年科伦药业以3.98亿元曲折接盘1.45亿股 ， 占比4.96% ， 进入石四药集团 ， 并且后续逐年增加股份直至20% 。 最近三年 ， 科伦药业对于石四药集团的持股比例（直接+间接）保持在20%左右 ， 可见双方对于联手构建大输液王国的同盟关系相当认可 。
科伦药业与石四药集团的联盟 ， 不是单纯的龙头企业抱团 ， 而是优势互补、可持续发展的双赢局面：从产品结构来看 ， 科伦药业的塑瓶市场占有率高 ， 而石四药则以标准软袋为主 ， 对石四药软包产品线的对标学习有助于科伦不断提升产品质量、降低单位成本 。 在销售区域方面 ， 科伦药业集中于中南地区 ， 而石四药的核心市场处于北方 ， 科伦药业也能借助石四药销售渠道拓宽新产品在北方的销售规模 。
表2：近几年输液业务的营收情况（单位：亿元）
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来源：公司年报 ， 输液指50ml以上大容量注射剂
强强联合之下 ， 最近几年两家大输液巨头的业绩也在一路攀升：科伦药业最近三年输液业务营业收入增长率分别为26.12%、30.37%、5.86% ， 2019年顺利突破百亿；石四药最近三年的输液业务营收增速为35%、32.7%、4.9% 。 2017年起 ， 两大巨头联盟合计输液业务营收达100亿 ， 2019年接近140亿元 。
近几年 ， 在环保加强、输液管控、限抗等政策持续影响下 ， 大输液行业集中度不断提升 ， 随着行业洗牌 ， 相关企业已经开始了转型 。 从输液业务占公司总收入的比例可以看出 ， 科伦药业的输液业务占比已经降至59% ， 而石四药目前占比仍超过80% 。
科伦新品上市进入井喷期 ， 13个高端仿制来袭
表3：科伦药业2017年至今获批上市的部分非输液产品情况
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来源：米内网MED中国药品审评数据库2.0
科伦药业以大输液起家 ， 在2012年成立科伦研究院后逐渐建立起仿制药与创新药研发管线 ， 经过多年孵化 ， 近几年公司多个新品陆续获批 ， 呈现井喷的态势 。 获批上市的非输液产品涉及多个领域 ， 注射剂仍是该公司的主力方向 ， 片剂、散剂、滴眼液也有新突破 。
2017年至今获批的非输液新品中 ， 有多个超10亿产品备受市场关注 。 米内网数据显示 ， 2019年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端 ， 注射用帕瑞昔布钠的销售额接近20亿元（领军企业为辉瑞） ， 盐酸右美托咪定注射液销售额接近36亿元（领军企业为江苏恒瑞医药） ， 盐酸氨溴索注射液销售额接近36亿元（领军企业为勃林格殷格翰） ， 吉非替尼片销售额超过21亿元（领军企业为阿斯利康） ， 注射用头孢硫脒销售额超过25亿元（领军企业为白云山制药总厂） ， 注射用美洛西林钠舒巴坦钠(4:1)销售额接近30亿元（领军企业瑞阳制药） 。
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