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中石油是怎样终结牛市的

中石油是怎样终结牛市的
2007年11月5日9点30分 ， 中国石油董事长蒋洁敏敲响上市铜锣 ， 上海证券交易所的大屏幕上显示出中国石油开盘价：48.60元 。 万众期待的中石油回归A股 ， 超越埃克森美孚 ， 成为全球最大市值的上市公司 ， 总市值相当于同期的44个贵州茅台 。中石油发行价仅为16.7元 ， 却以48.60元的价格开盘 ， 涨幅达到惊人的190% ， 超越了当时绝大多数机构的预期 。 散户疯狂涌入 ， 中石油首日换手率高达51.58% 。媒体称这一次上市为大象回归 ， 然而 ， 大象并没有让它的股民赚到钱 。 交易所当日公布的交易信息显示 ， 与散户的热情追捧相反 ， 机构投资者在逢高减仓 。 中石油的卖出金额排行前五名中 ， 机构席位占去两个 ， 卖出最多的一家抛售了36亿元 。 而买入金额排名前五名中 ， 只有一个机构席位买入了4.8亿元 。散户的热情与机构的减持相遇 ， 散户们撞得头破血流 。 自上市起 ， 中石油的股价一路下跌 ， 至2009年初跌到7.6元 ， 此后十几年没有超过发行价 。 上市之后半年内买入的投资人 ， 无一不亏损惨重 。被套的股民心生怨怼 ， 一时间 ， 中石油套牢全中国的呼声四起 。 上市当天 ， 中石油董事长一番“回馈内地股民”的慷慨陈辞 ， 也沦为笑柄 。没人想到这样一只股票会让投资人血本无归 ， 更没人想到它会成为大盘崩塌的导火索 。 发行在最高点的中石油 ， 申购冻结资金高达3.3万亿元 ， 创下A股发行冻结申购资金最高记录 。 当时银行体系的居民存款还不到17万亿元 ， 中石油的上市竟然会导致银根紧张 。然而 ， 真正给A股致命一击的却不是中石油 。 2008年1月 ， 中国平安宣布1600亿天量融资计划 ， 本已小幅回升的上证指数一路狂泻4300点 。 万千股民血本无归 ， 多年积蓄一朝散尽 。这是中石油的故事 ， 也是一个时代的故事 。一、打着灯笼买不到石油股2006年3月 ， 在人民银行总行召集的宏观经济形势分析会上 ， 高善文提出“资产重估”的概念 ， 指出中国各类资产将全面重估 。 随后 ， 股民们迎来一轮A股史上波澜壮阔的大牛市 ， 大盘从996点涨到6124点 。大盘的上涨分为两个阶段：第一阶段是2006年10月31日工商银行上市起 ， 至2007年1月4日 ， 上证指数从1800点启动最高上冲至2847点 ， 短短2个月 ， 涨幅达到惊人的58％ 。 以中国银行、中国工商银行为代表的银行股快速拉升 ， 带动大盘越过历史高点2245点 。第二阶段是2007年1月5日至2007年5月30日 ， 上证指数达到历史新高 ， 4335点 。 市场人气暴增 ， 散户加速入市 ， 题材股、概念股迅速爆发 。 投机氛围充斥着整个市场 ， 日换手率一度超过5.5％ 。 交易大厅人声鼎沸 ， 俨然一个跑马场 。 为了抢夺有限的终端 ， 有的股民离开吃饭时 ， 还得用水杯占座 。城镇化带来了资源股的大牛市 ， 原油价格的持续暴涨 ， 使得石油股成为核心资产中的核心 。10月25日 ， 纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格 ， 每桶比前一个交易日大涨3.36美元 ， 收盘价90.46美元 ， 创历史新高 。 国际油价的上涨也带动了国内成品油价上升 。 10月31日 ， 国家发展改革委宣布 ， 国内成品油价格每吨上调500元 。原油进入顺周期逻辑 ， 价格上涨 ， 带来业绩的提升 ， 进而带来股价的上涨 。 然而 ， 国内除了中国石化 ， 没有真正意义的石油股 。 投资人只能退而求其次 ， 炒其他资源板块 ， 比如煤炭股 。 国际油价创新高是推动煤炭板块涨势汹涌的原因 ， 一时间成为投资圈喜闻乐见的段子 。中国股民买不到 ， 美国股民却能买到 。 2003年～2004年 ， 巴菲特斥资38亿港元买入中石油 ， 买入价每股1.65港元 ， 持有11％股权 ， 成为中石油第二大股东 。 中石油在当时被称为亚洲最赚钱的公司 ， 恰逢周期股大牛市 ， 中石油一路暴涨 。 2007年7月已超过12港元 ， 巴菲特的账面收益超过6倍 。中国人买不到中国自己的好公司 ， 竟然让外国人买了 ， 说不眼红是不可能的 。 作为一家中国公司 ， 不能回馈自己的同胞 ， 钱都让外国人给赚了 ， 中石油也倍感遗憾 。2007年6月20日 ， 中石油第三次宣布发行A股 。 前两次因为市场不景气而被证监会劝退 ， 而这一次畅通无阻 。 大盘超过4200点 ， 中石油港股一路飙升 ， 三年五倍 。 无论是A股还是中石油 ， 都到了最佳时机 。万众瞩目之下 ， 监管层为中石油大开方便之门 ， 中石油A股上市 。二、股民的狂欢与股神的离场2007年9月 ， 大蓝筹狂飙突进 ， 中石油回归A股获得证监会发审委批准 。 与中石油一起从海外回归A股的 ， 还有建设银行和中国煤炭第一股中国神华 。不断新高的大盘 ， 给了海外上市的企业极大的鼓舞 。 从2007年7月下旬到10月份 ， 市场再次持续走高 。 7月份回调引起的恐慌情绪得到有效缓解 ， 大盘逐渐振荡起稳 。 在钢铁煤炭等蓝筹资源股的带领下 ， 大盘于2007年9月24日顺利突破5500点 ， 10月达到最高点6124.04点 。 万点论开始在市场盛行 。2006年～2007年股市的持续上涨 ， 让绝大多数投资者形成了牛市惯性思维 。 有经济学家认为 ， 牛市能涨到2015年 ， 到时候沪指会涨到12000 。 国际著名投资家罗杰斯在上海出席活动 ， 也发表过万点论 。 甚至有电音歌手推出一张《死了都不卖》的专辑 ， 里面就四首歌：《死了都不卖》《一万点》《股神传说》《股市奇迹》 。10000点看起来真的不是梦 。 在这样的黄金时代回归A股 ， 成为企业家们的默契 。中国神华10月9日上市 ， 发行价36.99元 ， 集合竞价结束就涨到了68元 ， 上市一周又涨了33% 。 尽管11月中国神华回调到65元左右 ， 但相比36.99元的发行价 ， 仍然有75%的收益 。 大盘也在股民的热情下突破了6000点 。 不少股民心生期待 ， 11月上市的中石油 ， 一定能复制中国神华的神话 。中石油上市的火爆 ， 创下多个记录 ， 至今无出其右者 。10月21日 ， 中石油公布招股意向书 ， 确定10月25日至26日进行网下、网上申购 。 消息一出 ， 市场流动性便开始出现异动 ， 对短期资金的强烈需求导致利率结构倒挂 。 10月22日 ， 银行间回购市场加权平均利率快速上涨 ， 尤其是14天回购品种 ， 上涨168.24个基点至8.4905% 。市场的疯狂 ， 注定了大部分股民要失望而归 。 10月30日公布中签率公告 ， 中签率只有1.94% 。 申购冻结资金高达3.3万亿元 ， 创下A股发行冻结申购资金最高记录 。 当年 ， 居民的银行存款还不到17万亿元 ， 中石油的上市竟然导致银根紧张 。11月5日 ， 万众期待的中石油回归A股 ， 发行价16.7元 ， 投资人疯狂涌入 ， 以48.6元的高价开盘 ， 涨幅高达190% 。 中石油当天以43.96元的价格收盘 ， 成为全球市值最大的公司 ， 市值是全球最大的石油公司埃克森美孚的2倍多 ， PE是埃克森美孚的5倍 。当天 ， 中石油换手率高达52% ， 成交金额高达700亿元 ， 至今没有一只股票打破这个记录 。 股民狂欢的反面 ， 是机构的冷静 。 中石油的卖出金额排行前五名中 ， 机构席位占去两个 ， 卖出最多的一家抛售了36亿元 。 而买入金额排名前五名中 ， 只有一个机构席位买入了4.8亿元 。 股神巴菲特也在不断卖出 。在中石油回归之初 ， 当时的第二大股东巴菲特 ， 已经开始连续减持了 。 2007年7月～10月 ， 巴菲特前后7次减持 ， 直到10月19日 ， 卖出了所持有中石油的全部股份 ， 套现均价为13.47港元 ， 套现总额超过200亿港元 。 市场一度产生了对中石油估值过高的担忧 ， 但这种担忧很快就被中石油的第二轮暴涨抹平 。巴菲特减持过后 ， 中石油曾有短暂的下跌 ， 但很快便开启新一轮的上涨 。 10月底中石油回归A股期间 ， 中石油港股一度冲到20港元的高点 ， 在巴菲特出手价的基础上又翻了近一倍 。 有媒体报道 ， 巴菲特后悔自己卖早了 ， 股神也有卖飞的时候 。 更有股民调侃 ， 这次散户把巴菲特洗出去了 。在这样前所未有的大牛市里 ， 即便是股神 ， 激起的浪花也很快消失在万千股民热情的汪洋里 。 在这种造富神话的渲染下 ， 万千股民飞蛾扑火 ， 将半生积蓄尽数投入股市 ， 等待10000点的来临 。没人会想到 ， 这样一只股票最后会让投资人血本无归 。 更没人想到 ， 它会成为2007年大盘雪崩的导火索 。三、从核心资产中夺命狂奔上市当日 ， 中石油即成为A股最大的权重股 。 然而 ， 下跌来得太快了 。 上市第二天 ， 中石油就开始一路下跌 。中石油的持续下跌 ， 在市场引起强烈的震动 。 但当时 ， 无论是专业的券商分析师 ， 还是业余的散户 ， 都认为只是反应过激、中期寻底、技术调整 。 正如那张股民们心照不宣的图 ， 别慌 ， 是技术性调整 。 但中石油并未止跌 ， 仅仅2个月就跌到30元左右 ， 相比开盘价跌掉35% ， 被套资金超过1000亿元 。媒体对中石油的态度发生了180度大转弯 ， 中石油从大象归来变成罪魁祸首 。 媒体文章的标题也透露着屠宰场味道 ， “’中石油血案’套牢全中国” 。 很多人对中石油印象深刻 ， 但并没有多少人知道 ， 2007年股灾的罪魁祸首并不是中石油 。尽管中石油已经跌掉35% ， 但在融资神话的诱惑下 ， 另一些玩家也蠢蠢欲动 。 他们计划在最后的狂欢中 ， 为即将到来的寒冬备足粮草 。 A股的致命一击即将来临 。2008年1月 ， 中国平安发布1600亿天量融资计划 ， 成为真正点燃炸弹的那根火柴 。 这一前所未有的大额融资计划 ， 甚至惊动了高层 。 人民网发文点名批评：疯狂的巨额融资 ， 中国平安要干什么？3月5日 ， 中国平安举行2008年第一次临时股东大会 ， 对再融资方案进行投票表决 。 现场人声鼎沸 ， 有媒体报道 ， 规模不亚于北京的两会 。 股东大会上 ， 操着东北口音的股民 ， 说自己在140多元买的平安 ， 现在才67元 ， 质疑平安恶性圈钱 ， 向平安讨要说法 。 然而 ， 平安的再融资方案仍然获股东会现场表决通过 。在这次波澜壮阔的大牛市中 ， 多少股民都像这位东北老哥一样 ， 高位买入 ， 一把套牢 ， 在资本的游戏中亏光了辛苦积累的本金 。 牛市是普通投资者亏损的主要原因 ， 格雷厄姆诚不我欺也 。这期间 ， 浦发银行的400亿增发更是火上浇油 ， 占大盘30%的银行板块开始下跌 。 全球金融危机也开始传导到中国资本市场 ， 资本颓势已是势不可挡 。 这些对经济周期极度敏感的金融玩家们 ， 计划着在寒冬来临前备足粮草 ， 却没想到最后火烧连营 。 本已小幅回升的上证指数 ， 开启暴跌模式 。不到半年 ， 中石油便跌破发行价 。 这次 ， 无数股民被深深套牢 。 大盘也一路狂泻4300点 ， 至2008年10月28日 ， 跌到了最低的1664点 。 不少股票在这场暴跌中创造了记录 。涨得最快的资源股 ， 跌得也最猛 。 截至10月28日 ， 基金重仓的有色金属板块 ， 整体跌幅达到70%以上 ， 成为跌幅最大的板块 。 其中云南铜业 ， 从98元跌到6.8元 ， 跌掉了93%的市值 。 中石油和中国神华跌掉了80% 。 资源股的时代结束了 。2008年11月 ， 在暴跌过后的废墟和哀嚎中 ， 四万亿来了 ， 基建狂魔时代开启 。 2009年 ， 随着基建达到顶峰 ， 周期股走入最后的辉煌 。尾声从2006年的998点 ， 到2007年10月的6124点 ， 再到2008年最低点1664点 ， 中国股市经历了一轮前所未有的过山车行情 。 不到一年的时间 ， 从最高点到最低点 ， 股市下跌幅度超过72% ， 市值缩水最多时达到22万亿 。据当时的媒体报道 ， 截止到2008年11月28日 ， 中国A股账户有1.2亿个 ， 如果把22万亿蒸发的纸上财富中 ， 流通盘的8万亿平摊至每个股民身上 ， 人均亏损13万 。股民们只记得盼回归的恳切 ， 买股票的激动 ， 被套牢的绝望 。 股民们不会去深究 ， 是谁给了他们一万点的幻觉 ， 是谁赋予了一只股票大国重器的意义 ， 又是谁让他们以为那是一个人人能赚钱的市场 。在这场A股的狂飙突进中 ， 留下的是那个段子：问君能有几多愁 ， 恰似满仓中石油 。 而那些曾经狂热的散户们 ， 在A股的叙事经济学中 ， 被狂欢的氛围裹挟着高位进场 ， 最终沦为时代的祭品 。


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