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虎嗅APP@上市20年，搜狐还是搜狐虎嗅APP2020-07-16 19:46:560阅

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图1/3钱德虎
搜狐这个互联网圈的老玩家 ， 已经走过了上市的第20个年头 。
2000年7月12日 ， 搜狐在纳斯达克上市 ， 也为三大门户（新浪、网易和搜狐）在当年上市进程画上了一个句点 。 而在之后的20年内 ， 互联网行业历经了数次激荡与巨变 ， 每家都几经波折 ， 然后走向截然不同的道路 。
面对互联网浪潮的变幻 ， 门户时代远去 ， 但搜狐似乎也从没有落下 。 如今在盈利信号的释放之下 ， 老玩家反而等来了它的拐点 。
走向盈利
从财报数据来看 ， 搜狐正在“脱离危险” 。
3月9日 ， 搜狐公布2019年四季度财报 ， 营收4.90亿美元 ， 同比增长5% ， 剔除与公司核心业务无关的投资减值影响后 ， 公司非通用准则下归属于股东持续经营净利润为700万美元 ， 结束了连续16个季度的亏损 。
紧接着 ， 5月18日 ， 搜狐公司公布2020年第一季度未经审计财务报告：2020年Q1总收入为4.36亿美元 ， 较2019年同期增长6% 。 预期中 ， Q2会实现盈利 ， 同时运营层面利润在1000万美元以内 ， 集团总收入在4.10亿美元至4.45亿美元之间 。 其中 ， 搜狐二季度品牌广告收入恢复速度明显增快 ， 预计有25%～45%的增长 。
白纸黑字的财报数据 ， 终于为搜狐公司董事长兼首席执行官张朝阳总是挂在嘴边的“即将盈利”做出了印证 。 这对搜狐来说“非常关键” ， 因为从亏损到盈利 ， 搜狐终于转危为安 ， 回到岸上 。
经历了半个互联网时代中的搜狐 ， 和不断涌现的互联网主角相比 ， 面对互联网浪潮变幻曾经的反应是有些佛系 。
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图2/3从1998年 ， 搜狐以搜索网站的身份进入互联网 ， 随之产生了新闻和一系列内容频道 ， 并以此成为门户时代的重要玩家 。 此后随着互联网的玩法更迭 ， 搜狐和其他玩家一样被裹挟着不断进行多元化尝试 。
【虎嗅APP@上市20年，搜狐还是搜狐虎嗅APP2020-07-16 19:46:560阅】2002年 ， 搜狐开始做游戏（畅游） ， 并于七年后分拆上市 。 2004年 ， 自诞生就具备搜索属性的搜狐开始进入搜索引擎市场 ， 先后推出被称为“搜狗三件套”的搜狗搜索、搜狗输入法、搜狗浏览器；2006年 ， 从搜狐宽频衍化而来的搜狐播客被推出 ， 三年后又转型为长视频网站搜狐视频 。 2010年 ， 搜狐再次发力搜索业务 。
门户中的搜索及相关业务依然是搜狐的主营业务 ， 不过 ， 这并不是其盈利来源 。 根据财报数据 ， 2019年全年达到10.73亿美元的搜索及相关广告收入 ， 仍然是搜狐的重要收入来源 ， 占总收入比例的57.8% ， 但真正使得搜狐的整体营收持平的却是高毛利业务 ， 游戏 。
2019年 ， 搜狐的游戏收入2019年为4.41亿美元 ， 相比2018年的3.90亿美元 ， 同比增长13.1% ， 其2019年整体毛利得到提升和经营费用率也大幅降低 。 主营业务成为搜狐引流和获取用户信任的根本 ， 而为了盈利业务 ， 不排除其为保用户增长而主动亏损的可能性 。
如今 ， 财务方面的变化、盈利的信号 ， 都给了搜狐一个重回公众视野的“话题溢价” 。 但这并不够 ， 增长之下 ， 搜狐或许还想要迎来一个拐点 。
搜狐潜力
如果说搜狐的业务单一 ， 不如说它的点一直聚焦在“内容”这两个字 。
近年 ， 搜狐视频将船舵从网络视频转向了自制剧 ， 以求在短视频赛道上的差异化打法 。 后来的发展已经众所周知 ， 除了生产出如《奈何boss要娶我》《拜见宫主大人2》等话题性极强的网络自制剧之外 ， 搜狐也做出了《送一百位女孩回家》第二季、《神奇图书馆在哪里》等质量和口碑都不错的走心综艺 ， 这都已经成为其在内容方面蛰伏、转型的结果 。
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图3/3可以说 ， “内容”依然是搜狐的业务核心 。 张朝阳曾说 ， 搜狐持续举办高质量的活动 ， 产生并分发优质内容 ， 就是为了增强搜狐在媒体品牌中的核心竞争力和影响力 。 这也是为什么搜狐近期的财报中 ， 流动现金能够完全覆盖负债 ， 这意味着未来搜狐在新业务的投资上可以有想象空间 。
而显然他也认为 ， 盒子里有着这些内容的搜狐 ， 市值被低估了 。
“搜狐盒子里面装的东西太多 ， 导致华尔街看不清楚 ， 给了我们低估值 。 ”
2014年 ， 张朝阳就对媒体表示资本市场其实“不太理解”搜狐 ， 比如搜狐视频业务的发展潜力、游戏业务的平台发展等 。
搜狐的市值也一度落后于另外两大门户 ， 不过 ， 随着降本增效的执行初现成效 ， 盈利故事开启 ， 张朝阳的新资本故事也又开始讲了 。
曾经也被低估了市值的还有畅游 。 关于畅游的最新消息是 ， 美东时间4月17日 ， 搜狐完成对其旗下游戏业务的控股子公司“畅游”的私有化 ， 畅游成为搜狐全资控股子公司 ， 即将从美股退市 ， 畅游的故事将被合并进搜狐里 。
据畅游2019年年财报显示 ， 畅游2019年营收为4.55亿美元（约32亿元人民币） ， 较去年同期增长9%；美国通过会计准则下 ， 归于畅游2019年净利润为1.78亿美元 ， 较去年同期增长38% ， 与此同时 ， 其营收和净利润仍在双双增长 。


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