不执著财经|CPI持续回落，是什么原因？，M2快速增长
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根据7月初的最新经济数据显示 ， 6月份我国的M2余额达到213万亿 ， 而今年初M2余额只有198万亿 ， 在短短的半年时间内M2增长了15万亿 。 而令人感到不解的是 ， 国内CPI物价指数却由年初的5.4% ， 回落到6月末的2.5% 。 对于这个有趣现象 ， 引发社会各界热议 ， 也有很多人百思不得其解 。
实际上 ， 今年上半年以来 ， 国内货币政策相当宽松 ， 这使得国内的银行间市场利率下行 ， 贷款利率也降至历史最低水平 。 在此期间 ， M2的余额也增加了15万亿 。 按照常理 ， 货币超发 ， 应该是引发通胀率上升 ， 那为什么CPI却在持续的回落过程中呢？对此 ， 我们想给大家进行简单的分析一下：
【不执著财经|CPI持续回落，是什么原因？，M2快速增长】首先 ， 上半年 ， 我国央行又是连续降准 ， 又是连续降息 ， 向金融市场释放大量的流动性 ， 本意就是希望更多的资金流向实体经济 ， 这样可以使国内经济逐步企稳 。 但国内疫情刚刚过去 ， 欧美疫情还在持续 ， 出口企业没有订单 ， 大型商业企业缺乏客流 ， 国内制造业产能过程没有恢复 。 在这种情况下 ， 央行就算大量释放了的流动性 ， 但实体经济对贷款的需求很有限 。 实体经济更需要的是减税降费 。
由于实体经济对贷款需求疲软 ， 大量信贷资金不是在金融体系内空转 ， 就转向了基建项目、房地产、股市等领域 。 所以 ， 上半年M2增加了15万亿 ， 但是 ， 大量流向了虚拟经济 ， 而不是实体经济 。 这就导致了M2增长很快 ， 但是商品市场价格却还是呈现回落趋势 。 值得一提的是 ， 由于大量银行资金流向房地产、股市 ， 这才激发了房价和股市出现上涨 。 
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再者 ， 由于国内在一季度发生严重疫情 ， 导致了国内经济有二三个月时间的停摆 ， 一些企业出现经营困难 ， 为求生存 ， 只能选择降薪裁员 ， 这就导致一些人失业 ， 而另一些人收入大幅减少 。 而居民消费能力整体下滑 ， 从而拉低了物价 。 特别是一些有房贷的家庭 ， 在疫情过后还要拼命工作 ， 要把钱省下来归还银行的房贷、车贷 。 在这种情况下 ， 居民短期的消费需求疲弱 ， 物价持续回落 ， 也是不难理解的 。
再次 ， 国内一季度暴发新冠疫情 ， 全球现在都受到疫情的影响 ， 现在中国出口受到冲击最大 ， 大量商品堆在企业仓库里面成为库存商品 ， 同时 ， 国内各行业产能本来就过剩 。 在国内商品市场供应过于求 ， 特别是上半年国内猪肉价格呈现回落的情况下 ， 国内物价同步回落也是很正常的 。 而上半年M2规模增加了15万亿 ， 只能说明银行的信贷资金主要流向了房地产和股市、基建项目 ， 而没有流入商品市场 。
最后 ， 国内的CPI指数有一定的失真性 ， 很多人反映上半年物价涨得很猛 ， CPI并没有真实反映出物价的变动的情况 。 事实也是如此 ， 我国的CPI指数把猪肉等食品的权重过大 ， 而房价和房租的权重过低 ， 这就导致了CPI涨跌跟着猪肉价格走 ， 上半年猪肉价格呈现回落趋势 ， CPI也开始回落 。 而到了7月份 ， 猪肉价格又开始快速反弹 ， 预计7月份的CPI又要开始反弹 。 所以 ， 上半年CPI指数大幅回落 ， 只能作为一个参考数据 ， 与实际通货膨胀相比 ， 失真程度还是蛮高的 。 
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上半年M2总规模增加了15万亿 ， 同时CPI却呈现下降的趋势 。 这个问题很好解释 ， M2的增长主要流向房地产、股市和基建投资上面去了 ， 而没有真正流向实体经济 。 同时CPI的逐步回落 ， 主要是CPI中猪肉占的权重很大 ， 上半年猪肉价格回落 ， CPI指数就同步下滑 。 当然 ， 目前的CPI指数是有点失真的 。 总体来看上半年 ， 我们得出的结论是 ， 中国已经进入到了结构性通缩期 ， 一部分商品（如楼市）因为金融杠杆过度释放而出现上涨 ， 而另一部分商品（日用品）会因为老百姓的购买力下滑 ， 而持续低价徘徊 。
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