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简单观察|黑色系下半年：整体价格中枢下移品种强弱有分化

时 ， 由于国内疫情得到较好的控制 ， 钢厂的开工率一路上涨 ， 并轻松突破了去年的高位 ， 且
不断刷新新高 。 炉料在强势的需求下也出现了上涨行情 。 受到巴西疫情的影响 ， 铁矿石供给
端在二季度整体偏紧 ， 港口库存去化幅度达2000万吨左右 ， 铁矿石的上涨幅度超过40% 。
用了不到3个月的时间 。 且目前的增速仍在加快 ， 没有出现拐点的迹象 。 从结构上看 ， 美国
总感染人数超过260万 ， 巴西总感染人数超过130万 ， 且二者的增速有继续上升的态势 。
剔除了中国粗钢产量之后 ， 海外国家总体粗钢产量下降23.55% ， 4月份是29.14% 。 从而我们得
到两个结论 ， 一是国内粗钢产量受到影响不大 ， 总产量仍是同比走高 ， 海外受到的影响极为强
烈；二是在疫情阶段性好转后 ， 粗钢产量降速有所缓解 。 但是 ， 随着全球疫情人数的继续加速
增多 ， 不排除部分地区二次疫情爆发的可能 ， 届时全球的粗钢产量增速或将继续下降 。
而传统经验来看 ， 这种传导要经历6个月左右 。 从时间来看 ， 在二季度强力复产的情况下 ，
三季度地产新开工的爆发力或略显衰减 。 而到了四季度 ， 也就是从销售的恢复到新开工传
导上 ， 地产新开工将再次呈现出韧性 。 从以上分析 ， 今年的淡旺季特征将会更加明显
2.2、基建需求端：韧性十足
回顾过去发现 ， 中国在1997年亚洲金融危机、2003年非典疫情、
2008年全球金融危机都采取了大规模的扩大基建举措 。 一季度 ， 包
括云南、河南、福建、四川、重庆、陕西、河北在内的7个省级行政
单位公布了重点项目投资计划 ， 总额度接近25万亿元 ， 2020年度计
划完成3.5万亿元 。 相关产业分布在铁路、水利、市政、城市轨道等 。
5月份 ， 基建投资当月同比强势恢复至10.9% ， 累计降幅同样收
窄 。 国家也采取了宽松的货币和财政支出 ， 基建的逆周期调节作用
再次凸显 。 而我们在二季度报提到 ， 基建发力是一个慢过程 ， 预计
下半年基建投资有望进入加速上涨阶段 。 而这轮基建对钢材的影响
维持周期较长 。 在下半年将会逐渐凸显 。
以上内容仅供参考 ， 如有疑问请联系我们 。


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