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零售|孩子王拟创业板上市，大幅扩张能否占领婴童零售市场？

_本文原题为 孩子王拟创业板上市 ， 大幅扩张能否占领婴童零售市场？
从新三板摘牌800余天后 ， 曾经的“婴童零售第一股”孩子王再次向A股发起冲击 。 深交所近日披露了孩子王儿童用品股份有限公司（简称“孩子王”）IPO招股书 ， 拟在创业板上市 。
招股书显示 ， 此次孩子王发行股票数量不超过约1.09亿股 ， 募集资金约24.49亿元 ， 有六成资金用于继续扩张门店 。 如在创业板成功上市 ， 孩子王或成为国内市值最高的婴童用品零售品牌 。 业内认为 ， 孩子王应注重提升线下门店的体验感 ， 大幅扩张门店面临一定风险 ， 能否因此占领更多零售市场仍是未知数 。
募集资金为扩张门店
据招股书披露 ， 孩子王计划募集资金24.49亿元 ， 其中15.32亿元用于全渠道零售终端建设项目 ， 即六成以上的募集资金用于继续扩张门店 。 招股书中介绍 ， 未来3年将利用本次募集资金在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省(市)新建门店300家 ， 进一步完善公司的零售终端网络布局 。
零售|孩子王拟创业板上市，大幅扩张能否占领婴童零售市场？
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图/孩子王官网截图
2019年 ， 孩子王开始大规模扩张 ， 全年门店净增94家 ， 超过前两年之和 。 截至2019年末 ， 孩子王已开设352家大型实体门店 ， 服务超过3300万个会员家庭 。 会员人数从2017年初的1154万人 ， 增长了约1倍 ， 其中活跃用户近1000万人 。 从2019年末孩子王的大型门店分布看 ， 集中在江苏（82家）、安徽（35家）、四川（26家）、湖南（26家）、浙江（25家）等省份 ， 而这些省市也是孩子王未来继续扩张门店的重点地区 。
新京报采访人员了解到 ， 目前孩子王的门店特点是“大店模式” ， 其与万达、华润等大型购物中心合作 ， 试图打造场景化、服务化、数字化的大型用户门店 。 招股书中显示 ， 孩子王的门店平均2700平方米 ， 与同行业其他品牌相比较大 ， 比如爱婴室平均门店约为600平方米 ， 乐友平均门店为200-600平方米 。
据估算 ， 发行后孩子王股本将不超过10.88亿股 ， 重新上市的估值可能在244亿元左右 ， 而在2018年3月退出新三板前 ， 孩子王的市值约为167亿元 。
退出新三板800余天后再入场
资料显示 ， 孩子王成立于2012年6月1日 ， 主营业务为婴童商品销售与会员增值服务 。 2016年12月9日 ， 孩子王在新三板上市 ， 2018年4月24日起又终止挂牌 。
据公告显示 ， 孩子王2016年营业收入44.55亿元 ， 亏损1.44亿元；2017年营业收入52.35亿元 ， 同比增长17.51% ， 净利润为0.94亿元 ， 实现扭亏为盈 。 2018年 ， 孩子王的营业收入实现66.7亿元 ， 同比增长超27% ， 净利润2.76亿元 ， 同比增长194% ， 扣非净利润更是增长206.69% 。
营收和净利连年上涨 ， 为何选择摘牌？官方称 ， 摘牌是根据公司战略发展需要 。 实际上 ， 在摘牌之时 ， 就有业内人猜想 ， 或是为进军主板做准备 。 另外 ， 也有分析认为 ， 由于新三板市场长期冷清、交易量不高、公司难以进行再融资、部分投资人也难以退出 ， 孩子王便选择了在新三板摘牌 ， 转战创业板上市 。
扩张经营存风险
数据显示 ， 随着政策红利的全面释放 ， 我国新生儿出生率从2017年开始连续下滑 ， 到2019年降至10.48‰ ， 人口红利逐渐减退 。 而孩子王却实现了明显的逆势增长 ， 2017年至2019年 ， 孩子王的营业收入分别为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元 ， 扣非净利润分别为0.78亿元、2.40亿元和3.17亿元 ， 在孩子王从新三板退市的2018年 ， 其扣非净利润实现了206.69%的增长 。
不过 ， 这并不意味着上述增长会持续 。 业内人士认为 ， 孩子王在过去3年的快速增长 ， 一方面可能来自于消费升级的动力 ， 另一方面也可能是因为新生儿出生率下降的影响还未完全展现出来 ， 这种情况下 ， 募集资金继续扩张门店 ， 应更加注意经营风险 。 孩子王在招股书存在的风险中也明确指出 ， “未来 ， 如我国人口出生率仍维持下滑趋势 ， 将对母婴零售行业产生一定的影响 。 ”


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