股票|华西证券：券商6月业绩环比、同比暴增，普涨阶段仍需精选个股，推荐华泰证券(06886)等
报告摘要:
6月上市券商营业收入/净利润单月分别环比升105%/132% ， 单月分别同比升40%/72%；1-6月上市券商营业收入/净利润分别累计同比升18%/21% ， 年化ROE达到8.46% ， 交投活跃、投行发行增长、股市活跃推动券商业绩继续上扬 。
6月市场股指上升 ， 单月上市券商业绩环比上升 。
已公布6月业绩的38家A股上市券商单月实现营业收入331.1亿元 ， 环比升105% ， 同比升40%；净利润127.2亿元 ， 环比升132% ， 同比升72%；1-6月累计营业收入1511.7亿元 ， 同比升18% ， 1-6月累计净利润601.7亿元 ， 同比升21%；截至6月底38家上市券商净资产1.44万亿元 ， 较去年底增3.1%；年化ROE达到8.46% 。
扣非后中信证券获单月营收冠军 ， 国泰君安获单月净利润冠军 。
扣非后6月专项合并营业收入最高券商为中信证券、净利润最高券商为国泰君安 ， 分别为28.7亿元和11.7亿元 。 累计净利润同比增速前3是第一创业、中信建投和国元证券；1-6月年化ROE前3为中信建投、国信证券和华鑫证券 。
6月经纪、投行、资管、自营业绩环比均上升 ， 经纪、投行同比上升 ， 资管业务单月同比下降 。
1）6月交易日增加、总交易额环比上升：6月Wind全A日均成交额7177亿元 ， 环比+16% ， 同比+57%；交易日20天 ， 环比+11% ， 同比+5%；月交易总额14万亿元 ， 环比29% ， 同比66% 。 2）平均两融余额环比上升：6月两融日均余额11209.5亿元 ， 环比+6% ， 同比+22% 。 3）IPO、再融资和核心债券承销规模环比上升：6月IPO、再融资和核心债券承销规模分别为261亿元/716亿元/5108亿元 ， 环比分别+63%/+25%/+67%,同比分别+149%/+215%/+23% 。 4）资管子公司净利润单月环比+82% ， 单月同比-23% ， 1-6月累计净利润同比+1% 。 5）股指上涨债市下跌：6月上证指数+4.6% ， 创业板指+15.3% ， 中证全债指数-0.9% ， 股债市表现均强于上月 ， 但债市下跌明显 。
本月观点
典型的大行情中券商板块可以分为普涨、震荡调整、再次上涨三个阶段 ， 其中普涨阶段绝对收益、相对收益均最高 ， 表现远超其他板块 ， 最具参与价值 。 其中05-07年牛市中券商涨幅超900% ， 14-15年牛市中券商涨幅超200% ， 18年底-19年券商指数涨幅近80% 。 目前处于普涨阶段 ， 建议积极参与 。
同时普涨期个股收益率差异较大 ， 仍然需要精选个股 。 受益标的1）业绩弹性较高同时估值不高的东北证券、东方证券、东兴证券、财通证券；2）受益于增量资金入市和成交量放大的中国银河、东方财富；3）布局科技金融的低估值龙头华泰证券 。
警惕外围市场风险 ， 监管打击杠杆资金入市风险 。
表1上市券商6月净利润环比+132% ， 累计净利润同比+21%
本文插图
注1：上表数据为专项合并口径 ， 即含经纪、投行、资管类子公司数据 。
注1：上表数据为扣非后数据 。
表2上市券商净资产较去年底+3.1% ， 1-6月年化ROE为8.46%
本文插图
【股票|华西证券：券商6月业绩环比、同比暴增，普涨阶段仍需精选个股，推荐华泰证券(06886)等】
注1：上表数据为专项合并口径 ， 即含经纪、投行、资管类子公司数据 。
注2：上表数据为扣非后数据 。
表3资管子公司月净利润环比+82% ， 1-6月累计净利润同比+1%
图6市场流动性边际收紧 ， 但整体仍处于历史上宽松区间
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