电子|石英股份：电子级产品陆续放量
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石英股份是国内石英领域唯一全产业链布局的龙头企业 ， 市场地位无人企及 。 它的成长亮点主要有：1）全球石英行业规模超400亿元 ， 其中半导体用石英占比超过三分之二 。 未来4年仍将保持稳步增长之势；2）国内唯一一家获TEL认证的企业 ， 6000吨电子级石英产能打开盈利增量空间；3）掌控上游原材料技术 ， 半导体产业链国产化背景下 ， 高纯石英砂业务迎来放量期 。
小而美的半导体材料
石英材料在半导体中主要用于上游的硅片制造和晶圆制造 ， 比如石英玻璃钟罩、石英玻璃坩埚和石英玻璃舟支架用于单晶硅片制造环节；高精度石英玻璃基片是光掩膜基板的主要基础材料；还有石英玻璃扩散管用于晶圆制造和加工过程 。
这些技术名词可能晦涩难懂 ， 但你只需要明白 ， 石英在半导体的制造环节中很重要 ， 是最重要的原材料之一 。
从市场空间看 ， 2018年全球石英玻璃市场需求为317亿元 ， 其中半导体是主要需求领域 ， 全年市场规模约为206亿元 ， 占比约65% ， 国内约为41亿元 ，。 据测算 ， 每生产1亿美元的电子信息产品 ， 平均需要消耗价值50万美元的高端石英材料 ， 而目前国内半导体仍处快速发展阶段 ， 制造环节增速每年保持双位数以上增长 ， 石英材料未来有望保持稳步增长势头 。 根据中信证券测算 ， 到2022年 ， 全球半导体用石英需求将达到264亿元 ， 其中国内约53亿元 ， 年复合增速约为6.6% 。 中信是以新增半导体设备做假设去预测的 ， 如果叠加国产替代的因素 ， 增速会更高 。
图：全球和国内半导体用石英市场需求测算（单位：亿元）
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唯一通过TEL认证
公司业务主要分为光纤半导体、光源和光伏三大类 。 其中光源是传统主业 ， 未来成长一般 。 光伏业务占比虽稳定 ， 但规模小 。 光纤半导体业务才是公司未来业绩弹性所在 。 它的成长性主要来自两块 ， 一块是通过大客户认证 ， 叠加产能投产 ， 收入和利润规模有望上一个台阶；另一块是掌控上游高纯石英砂产能 ， 即将迎来放量期 。
2018年电子级石英管棒成功超越光源石英棒跃居第一位 ， 当年实现收入达2.7亿元 。 2018年底公司发行可转债募资3.6亿元用于投建电子级石英管和高纯石英砂项目 ， 项目包括6000吨电子级石英产品和与之配套的2万吨高纯石英砂 。 随着项目投产 ， 未来电子级石英管棒会成为公司最重要的收入增长点 ， 预计全部达产后可新增收入6.46亿元 ， 相当于再造一个石英股份 。
电子级石英管产品的盈利能力更高 。 一方面 ， 光源级产品目前毛利率只有40%左右 ， 而电子级已经做到50%以上的毛利率 ， 产能投放后产品结构会持续优化了 。
另一方面 ， 石英材料在半导体运用中 ， 主要分为高温和低温两种 ， 其中高温石英技术壁垒极高 ， 全球仅有德国贺利氏和美国的迈图两家公司可以供应 。 去年12月 ， 公司顺利通过了半导体高温石英最高标准TEL体系认证 ， 成为了全球第三家 ， 也是国内唯一一家供应商 。
全球半导体设备就那么几家 ， CR5就达到65% ， 前三家分别为应用材料、阿斯麦和TEL ， 市占率都很接近 ， 其中TEL的验证是最高等级的 ， 能通过的话后续进入其他两家设备商供应量也会更加轻松 。 2011年菲利华就是通过了TEL验证（低温石英领域） ， 净利率随后几年连续上升 ， 随着公司通过TEL认证 ， 公司盈利能力有进一步提升预期 。
高纯石英砂业务放量
与菲利华不同 ， 公司最大的竞争优势是全产业链布局 ， 拥有上游原材料石英砂产业化能力 ， 特别是电子级产品的原材料高纯石英砂 ， 全球高纯石英砂市场被美国的尤尼明垄断（市占率超过90%） ， 公司2009年将高纯石英砂产业化 ， 是世界上少数几家 ， 国内唯一一家大规模生产高纯度石英砂的公司 。 2017年高纯石英砂业务收入仅有3500多万 ， 2019年公司高纯石英砂业务出现爆发式增长 ， 实现营收8956万元 ， 同比增长109% 。 目前半导体国产化趋势明朗 ， 该业务大概率还会持续放量 。
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