连续6日成交破万亿，数千亿资金排队入场，谁是A股此轮暴涨最大推手？( 二 ) 上半年股市资金净

从目前的数据来看，以公募基金为代表的国内投资机构产品发行加速，如偏股型公募基金上半年发行份额已经超过2019年全年。截至6月30日，偏股型（股票型+偏股混合型）公募基金发行规模已经达到5621亿份，超过2019年全年的4273亿份，为权益市场贡献了可观的增量资金。杨玲进一步指出，从存量上看，今年前5个月偏股型公募基金份额净增加4100亿份，与新发行规模4456亿份相差无几，说明“赎旧买新”的情况并不明显。
实际上，个人投资者加速入市不仅体现在爆款基金产品涌现上。市场行情回暖，吸引了大量新的个人投资者进入市场。据星石投资的统计， 7月以来券商开户数明显提升，部分头部券商日均开户数相比平时增幅甚至超过80% 。另外数据显示， 7月份7个交易日以来，融资融券余额增加超过1300亿，居民正利用杠杆资金加速入市。
杨玲特别提出，近期股债跷跷板效应明显，特别是部分受《资管新规》约束的净值型理财产品，净值出现了明显的回撤，受1-4月份债券牛市吸引而入场投资债基的人群，投资收益出现了明显的亏损，这导致原本持有公募债基的投资者抛售债基，转向权益资产。
兴业证券首席策略分析师王德伦总结称，过去20年，中国居民资产配置呈现2条主线：一是以房地产为主，占据居民资产配置的50%-60%；二是以2000-2010年存款、2011-2015年余额宝等互联网理财、2015-2018年以P2P、陆金所为代表的“大资管”标签。
而在金融供给侧改革的大背景下，刚兑打破， 10%以上的资产收益率渐行渐远。叠加房住不炒的大背景，居民资产配置面临资产荒。多重利好催化、标准化的权益市场是居民财富配置的绝佳去处。

险资、社保、银行理财加速入市

国内资金的涌入也不光体现在居民资产和基金产品上，以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。
王德伦认为，保险1FRS9新的会计准则实施在即，所有权益工具投资均采用公允价值计量。全球债券利率快速下行，高分红、类债券股票将成为保险机构的首选项。
按照星石投资的推算，截至2020年5月，险资运用余额达到19.7万亿，相比去年同期增速约为15.8% 。如果下半年保持这个增速不变， 2020年险资运用余额有望达到21.5万亿。其中， 2020年一季度险资直接投资股票的比例为7.95% ，股票+基金的比例为13.25% ，假设下半年保持不变，预计全年保险资金投入权益市场的增量资金约为2000-3000亿元。
除保险资金外，王德伦还指出，国内基本养老金委托社保管理的资产占比目前仅5.4％，投资于股票、基金、期货和养老金产品等的资产规模近1160亿，占比2.3％，比例严重偏低。以美国为例，其国内私人养老金、联邦和地方政府退休基金构成的养老全占比达12.0％。中国养老金增加权益市场配置势在必行。
“2020年末全国社保基金资产规模有望达到3.0万亿，相比2019年增加了4000亿，假设社保基金投资股票的比例保持当前的20%左右不变，社保资金有望带来约800亿的增量资金” ，杨玲称。
在杨玲看来，银行理财产品也是不容忽视的增量资金来源。目前，银行理财产品配置权益资产的比例较低，特别是国有大行。债券步入熊市，银行理财配置权益资产的需求增加，如果银行理财配置权益资产的比例从当前的2%左右增加到5% ，按照当前银行理财产品存续规模约为26.8万亿，有望带来将近万亿的增量资金。
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