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股票|逢回调构建牛市价差策略

【股票|逢回调构建牛市价差策略】
7月7日开盘A股延续急涨行情 ， 市场做多气氛仍佳 。
伴随标的市场放量上涨 ， 金融期权成交量也持续增长 ， 沪市50ETF期权成交量增加至399.7万张 ， 沪市、深市、中金所300期权成交量分别增长至332.3万、52.5万、14.6万张 ， 沪市300期权成交量达到50ETF期权的83.1%份额 ， 且300ETF的单张合约价值更大 ， 其成交金额已超过50ETF期权 。 随着股指期权进一步放开交易限额 ， 其成交量增长相对幅度更大 ， 沉淀资金已达50亿元左右规模 ， 约为50ETF期权的一半 。 50ETF期权成交PCR为0.51 ， 沪深两市300ETF期权成交PCR分别为0.54、0.61 ， 认购期权成交量远高于认沽期权 。 当月ETF期权合约成交占比在80%附近 ， 投资者主要集中在当月7月合约上进行交易 。
股票|逢回调构建牛市价差策略
本文插图

图为各月份IV日内走势
金融期权持仓量继续积累 ， 当前沪市50ETF、沪市300ETF、深市300ETF持仓分别变化7%、6.6%、26.1%、9.5%至281.9万、207.6万、44.1万、12.3万张 ， 合计持仓545万张 。 其中沪市300ETF期权持仓为50ETF期权的73.7% ， 当月合约持仓量占比在63%左右 ， 8月合约上也积累了11%左右的持仓 。

从各行权价成交持仓分布情况可以看出 ， 50ETF期权投资者主要集中于平值期权上进行交易 ， 7月3.40行权价认购期权合约成交量达50万张以上 ， 沪市期权平值合约同样十分活跃 。 另外 ， 投资者在虚值期权上有不少持仓积累 ， 整体分布较为合理 。
50ETF期权隐含波动率逐渐修复 ， 波动率期限结构近高远低 ， 总体隐含波动率下降10%左右 ， 当前分别收于30.8%、29.1%、27.1%、26.0% 。 考虑近日标的市场波幅较大 ， 且市场情绪已被带动 ， 料未来波动率将维持高位 ， 当前隐含波动率处于相对合理范围 。
方向性操作建议上 ， 短期来看股市振荡走弱 ， 建议持有认沽熊市价差头寸或直接卖出浅虚值认购期权 。


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