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股票行情|进击中的牛市，杠杆资金将有多少增量空间？


【股票行情|进击中的牛市，杠杆资金将有多少增量空间？】
A股继续高举高打 ， 早盘沪指一度站上3400点 ， 贵州茅台为代表的行业龙头继续创出历史新高 。
数据显示 ， 昨日两市融资余额激增368亿元 ， 升至12035.90亿元 ， 创2015年3月4日以来新高 。 其中 ， 上交所融资余额报6275.57亿元 ， 较前一交易日增加213.69亿元；深交所融资余额报5760.33亿元 ， 较前一交易日增加154.56亿元 。

股票行情|进击中的牛市，杠杆资金将有多少增量空间？
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大力做多大金融 券商股霸屏
从行业来看 ， 券商信托为近5个交易日融资资金净买入第一板块 ， 累计净买入159.85亿元 ， 另外电子元件、软件服务、医药制造分别净买入90.10亿元、52.38亿元和52.24亿元 ， 券商板块中中信证券近5个交易日净买入39.45亿元 ， 广发证券、光大证券、申万宏源、第一创业、天风证券、中国银河、海通证券、招商证券、财通证券等净买入超过5亿元 。
在全市场来看 ， 除中信证券外 ， 中国平安、东方财富、证券ETF、贵州茅台、京东方Ａ、牧原股份净买入金额超过10亿元 ， 前20大净买入个股也主要和金融股有关 。

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两融入市节奏加快 高潮远未到来
7月以来 ， 两市融资净买入额已经达到722亿元 ， 接近6月全月的794亿元全月水平（年内最高水平） ， 在2019年2月和3月 ， 当月融资净买入额曾达到745亿元和1167亿元 ， 虽然目前市场主流目前已经认同牛市 ， 但融资资金的入市节奏并没有明显高出2019年年初行情 ， 并没有出现泡沫化的情形 。
在2014年下半年的牛市行情中 ， 两市单月融资净买入额稳步维持在800亿元以上 ， 并且在2014年11月和12月分别达到1213亿和1984亿元的小高峰 ， 2015年3月和5月 ， 融资资金迎来新一波入市高潮 ， 分别净买入3355亿元、3451亿元和2409亿元 ， 市场也将全面牛市演绎到高潮 。
2015年牛市高峰 ， 两市融资余额曾在2015年6月达到2.26万亿元的峰值 ， 目前两市融资余额12035.90亿元距离上一轮牛市高峰还有1万亿的距离 。

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政策和流动性助推 两融余额或持续冲高
两融资金的回复与政策的利好以及流动性充裕不无关联 。 东方证券报告显示 ， 2019年8月沪深交易所修订融资融券实施细则 ， 两融交易机制得以大幅优化 。 取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制 ， 改由证券公司与客户自主约定；扩大补充担保物范围 。 新规之后 ， 两市存量市场两融标的大增 ， 标的数量由950大幅提升至6月底的1699 ， 其中中小板、创业板合计新增331 。 两融标的扩容将为券商两融业务带来增量贡献；中小板、创业板占比大幅提升（由新增前占比26%提升至新增后占比 35%） 。
截至7月6日 ， 科创板融资余额合计154.66亿元 ， 创业板的融资余额为1226.45亿 ， 数据显示 ， 2019年8月后 ， 创业板融资余额取得大发展 ， 由约500亿元的规模在不到一年的时间增长了 ， 累计增幅高达近145% ， 尤其是东方财富、蓝思科技、宁德时代、沃森生物、温氏股份、同花顺、智飞生物等一批龙头个股融资余额超过20亿元 ， 其中东方财富、蓝思科技、宁德时代融资余额高达84.78亿元、28.29亿元、25.71亿元 ， 成为创业板龙头今年大涨的重要助力 。
7月3日 ， 证金公司对《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则（试行）》和《转融通业务合同》有关条例进行修改 ， 取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制 。
国泰君安认为 ， 转融通费率是两融业务或杠杆资金的重要机会成本 。 历史上看 ， 每当转融通费率下调 ， 能够有效的促进两融余额的扩张以及杠杆资金的活跃 ， 融资净买入边际上升 。 自2020年5月11日以来 ， 转融通费率接连下调 ， 182天费率从3.25%下降至2.5% ， 两融余额从10644亿元提升至7月2日的11903亿元 。 2020年7月3日 ， 证金公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制有望进一步松绑两融业务 ， 推动两融资金入市 。


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