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家居其他综合收益浮亏“包袱”未甩，百年人寿斥资14.65亿举牌顾家家居( 二 )


投资失意 ， 百年人寿其他综合收益大幅浮亏
保险公司利润来源于死差、费差和利差 ， 但死差、费差面临激烈的市场竞争难以控制 ， 因此保险公司对利差存在较强的依赖 ， 投资持股上市公司等大类资产配置 ， 也是保险资金投资的重要一环 。
聚焦投资端 ， 百年人寿还持有*ST胜利（原胜利精密 ， 002426.SZ）7.91%股权和万丰奥威（002085.SZ）7.81%股权 ， 顾家家居将成为百年人寿持股超过5%的第三家A股上市公司 。
事实上 ， 从年报财务数据来看 ， 百年人寿貌似在投资端取得了不错的成绩 ， 2017年至2019年其投资收益分别为37.75亿、45.79亿、49.6亿 ， 并且持续经营盈利 。
不过 ， 有一项财务数据也不可忽视 ， 同期 ， 百年人寿其他综合收益分别为-5.38亿、-18.05亿、-50.94亿元 。 其他综合收益大幅亏损 ， 或也与上述举牌相关 ， 举例来看 ， 权益变动书显示 ， 2015年百年人寿从2015年7月开始陆续买入胜利精密 ， 粗略测算 ， 绝大部分买入价格是在19元左右 ， 而目前*ST胜利股价不足2元/股 ， 投资情况难尽人意 。
此外 ， 也有投资人士指出 ， 从百年人寿“接盘”顾家家居的价格来看 ， 并非处于低位 ， 后者已经过约一个季度的上行周期 ， 存在一定下行风险 。
百年人寿较为明显的其他综合收益亏损 ， 也引起资信评估公司的关注 。 2020年3月末 ， 中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）披露百年人寿2019年资本补充债券跟踪评级报告 ， 其中指出 ， 2019年百年人寿公司财务口径投资收益率有所下滑 ， 综合口径投资收益率由于资本市场回暖有所回升 ， “截至2019年末 ， 公司其他综合收益浮亏规模仍较大 ， 需关注对未来收益的影响” 。
此外 ， 中债资信分析称 ， 百年人寿最新风险综合评级为C类 ， 风险管理能力有待提升 ， 尽管整体经营风险较低 ， 但公司偿付能力充足率处于较低水平 ， 股权变更面临较大不确定性 ， 资本补充压力较大 ， 外部支持并无明显增信作用 ， 被列入负面信用观察名单 。
上海对外经贸大学保险系主任郭振华向蓝鲸保险分析 ， “其他综合收益为负值 ， 代表这个科目浮亏较大 ， 可能会带来未来投资收益率的压力 ， 但不会对净利润造成影响 ， 而是直接影响净资产指标” 。
徐昱琛向蓝鲸保险介绍 ， “在会计准则中 ， 上市公司股权投资可以置于可供交易金融资产项目 ， 权益变动不计入当期净利润 ， 而是计入其他综合收益 ， 直接递减净资产 ， 以此平滑年度经营 ， 避免二级市场亏损给净利表带来较大波动” 。 同时 ， 其提醒称 ， 保险公司在选取上市公司股票进行投资时 ， 要做好充分的调研准备 ， 避免“踏空” ， 造成大幅投资亏损 。
蓝鲸保险从业内了解到 ， 保险公司一般会将高分红、分红稳定的蓝筹股并归入以公允价值变动计入其他综合收益会计分类 ， 从而长期持有 ， 每年获得相对稳定的股息收入 ， 减少投资端导致的利润波动 ， 对于归类于公允价值计量且变动计入损益的股票 ， 偏向于价格波动较小的标的 。
郭振华补充称 ， 保险公司尤其是大型保险公司 ， 一般都会采取这类手段 ， 避免利润表的大幅波动 ， “由于浮盈浮亏的存在 ， 实际的经营利润水平 ， 要比财务报表上看到的更好或更差些” 。 （蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）
（责任编辑：王治强 HF013）


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