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资产配置|上半年赚大了！下半年，基金怎么投？

_本文原题为 上半年赚大了！下半年 ， 基金怎么投？
中国基金报采访人员 方丽
经历了一个史无前例的上半年之后 ， 下半年基金投资该如何进行？中国基金报采访人员从多位优秀投资人士了解到 ， 在目前市场结构性分化较大、国际国内政治经济形式复杂的背景下 ， 下半年投资难度要高于上半年 ， 布局基金更宜追求“均衡风” ， 不过长期看 ， 权益品种整体仍优于固收品种 ， 国内权益优于海外权益 。
大类资产配置：
股票性价比高
上半年市场关键词就是“新冠”、“活久见”、“放水”和“分化” ， 而去布局下半年时 ， 不少人士仍看好权益市场机遇 。
盈米基金常务副总裁、FOF研究院院长施静分析 ， 站在目前时间点 ， 全球在二季度对各自央行货币政策及政府财政政策做了压力测试 。 美联储资产负责表直接快速超过了七万亿 ， 中国央行相对克制 ， 但也充分保证了市场的流动性 。 经济的确从ICU状态走出 ， 但并不等于就此走向了趋势性修复 。 货币政策最宽松的时刻的确已过 ， 但也并不等于很快可以走向紧缩 。 市场三月份似乎高估了疫情的短期影响 ， 但现在又似乎低估了疫情的长期影响 。
“从股票和债券的内部回报率比值长期来看 ， BEYR指标接近过去五年均值 。 股票性价比仍好于债券 ， 但并不足够便宜 ， 与去年4月底相似 。 不仅美股、A股、港股估值分化 ， 就A股而言 ， 不同行业估值也分化严重 。 ”施静表示 ， 不论是央行的宽信用 ， 还是外资的持续流入 ， 以及复工复产后PMI数据和工业企业利润等指标的回暖信号 ， 都让当下市场情绪偏热 ， 风险偏好加强 。
施静进一步表示 ， 基金投资永远需要先考虑资金能接受的时间周期和期间能承受的最大回撤 。 如果时间是三年以上的长线资金 ， 并且期间回撤可以接受10%以上 ， 那么建议配置70%的股基 ， 30%的对冲基金或打新类基金 。 如果时间是三年以上的长线资金 ， 但期间回撤不希望超过5%以上 ， 那么建议配置30%的股基 ， 30%的债基和40%的对冲基金或打新类基金 。
上海证券基金研究中心也认为 ， 资产配置是理性长期投资者的必备武器 ， 多元化配置在任何时候也不过时 。 对于普通投资者而言 ， 以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策 ， 但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下 ， 以更加积极的方式参与市场投资 ， 当然 ， 投资节奏是关键 ， 任何孤注一掷的行为都值得警惕 。 短期内 ， 固收品种及黄金等避险资产可有效降低组合波动 ， 宜作为分散化工具持有 。 长期看 ， 权益品种整体仍优于固收品种 ， 国内权益优于海外权益 。
格上财富高级宏观分析师张婷也表示 ， 下半年面临的是“盈利弱复苏+流动性维持宽松+通胀下行”的宏观环境 ， 在此环境下 ， 股票类资产仍是比较好的配置选择 ， 对债市而言 ， 债市短期会承受一定的压力 ， 但由于流动性仍会大体宽松 ， 因此利率也不具备大幅上行条件 ， 更多是结构性博弈的机会 ， 而在下半年宽信用的基调之下 ， 中高等级信用债具备投资机会 。 对商品市场而言 ， 也会有一定的上行空间 ， 但鉴于经济很难大幅拉升 ， 商品的趋势性机会有限 。 对于基金投资 ， 以权益类基金为主 ， 债券型基金为辅 ， 商品基金小仓位配置 。
股票基金：
更偏均衡风
虽然市场起起伏伏 ， 但结构性机遇突出 ， 上半年权益基金表现神勇 ， 又一次上演“炒股不如买基金” 。 银河证券数据显示 ， 截至7月2日 ， 股票型基金和混合型基金今年以来平均收益率分别达到16.94%、19.88% 。 而下半年 ， 投资者布局权益基金时需要注意均衡配置 。
盈米基金常务副总裁、FOF研究院院长施静直言 ， 下半年建议适当均衡因子和行业暴露度 。 中长期看 ， 医药、消费和科技领域仍会出现卓越的公司值得投资 ， 虽然现在整体估值较高 ， 建议持有主动管理能力强的相关基金经理的产品 。 当然 ， 如有回调机会更值得关注 ， 是否增持看自己持仓中的比重 。 短期看 ， 红利属性的基金值得开始布局 。


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