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证券市场红周刊|国产超宽幅偏光片产品蓄势待发

作者|苗中杰
《红周刊》：杉杉股份拟收购LG化学旗下LCD偏光片业务及相关资产 ， 公司股价大涨近50% ， 不过读完杉杉股份的公告 ， 我有一些偏光片行业的问题想问邱诤 。
邱诤：什么样的问题呢？
《红周刊》：LG化学旗下的LCD偏光片业务及相关资产2019年实现营业收入16691.25亿韩元 ， EBIT约2452.48亿韩元 ， 折合人民币分别约98.48亿元和14.47亿元 。 首先这个EBIT指的是什么 ， 和净利润有何区别呢？
邱诤：EBIT是息税前利润 ， 通俗地说 ， 就是不扣除利息也不扣除所得税的利润 。
《红周刊》：也就是说,在14.47亿元EBIT之中 ， 扣除利息和所得税之后 ， 得到的才是我们平时说的净利润 。 虽然目前因为数据有限 ， 无法精确计算出其净利润是多少 ， 但至少可以看出 ， 其盈利能力还是远远高于A股中主营偏光片业务的深纺织和三利谱 。
邱诤：没错 ， 深纺织和三利谱两家公司2019年营业收入合计仅约36亿元 ， 净利润合计仅0.7亿元左右 ， 当然无法与LG化学的LCD偏光片业务相比 。
《红周刊》：杉杉股份公告显示 ， 根据国内现有的LCD产线和已公布的建设计划 ， 预计2018年-2022年LCD产业对偏光片的需求为2.11、2.77、3.01、3.72、4.38亿平方米 。 而2018-2022年中国大陆偏光片产能大约为1.74、2.39、2.78、3.16、3.37亿平方米（含LCD与OLED） ， 2018-2022年中国偏光片产能缺口分别达到4100、4300、3400、7200、11700万平方米（含LCD与OLED） 。
可以看出 ， 国内偏光片实际上是供不应求 ， 存在较大的产能缺口 ， 而国内本土能够生产偏光片的厂商较少 ， 其中三利谱和盛波光电（深纺织控股60%）是规模最大的两家本土企业 ， 为何在产品供不应求的情况下 ， 三利谱和深纺织的经营业绩会如此之差呢？
邱诤：若想了解三利谱和深纺织的现在和未来 ， 必须要了解一下偏光片的幅宽问题 。 目前偏光片主要有5种不同裁切幅宽的生产线 ， 分别为500mm、650mm、1330mm、1490mm、2500mm ， 其中500mm、650mm统称为窄幅 ， 其余三种统称为宽幅 ， 其中2500mm目前称为超宽幅 。 偏光片生产线的宽度对生产能力有较大影响 ， 更宽的生产线是竞争力的关键因素 ， 更宽的生产线可以应用于大尺寸电视（超过50英寸）偏光片的制造 ， 大尺寸电视市场也是全球增长最快的面板市场 。
但是目前无论是三利谱还是盛波光电 ， 生产线最宽宽幅为1490mm ， 1490mmTFT偏光片生产线理论上能够生产的偏光片最大面积为65寸 ， 但与2500mmTFT偏光片生产线相比 ， 其在生产43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率较低 ， 因而单位材料成本较高 。
以三利谱为例 ， 其子公司合肥三利谱光电宽幅(1490mm)TFT偏光片生产线（产能1000万平方米）于2016年10月底投产 ， 2018年因1490mm生产线产能未能完全释放 ， 实现营业收入2.47亿元 ， 净利润亏损2735.95万元 。 2019年虽然其营业收入大幅增长至6.22亿元 ， 但亏损额也增至6904.26万元 。
《红周刊》：也就是说 ， 虽然偏光片供不应求 ， 但如果不上超宽幅生产线 ， 仅仅凭借窄幅和普通宽幅生产线 ， 三利谱和深纺织很难摆脱现状 。
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