资金|上证综指重返3000点：牛市真来了吗？风格已经切换了吗？
_本文原题为 上证综指重返3000点：牛市真来了吗？风格已经切换了吗？
当前股市的三个热点问题
旌旗招展 ， 一向被当作“牛市风向标”的券商股连续掀起涨停潮；似曾相识 ， 上证综指重返3000点 ， 两市成交额突破万亿元；资金涌动 ， 沪深两市融资余额刷新四年半新高 ， 北向资金连续两个交易日净买入超百亿元……
还是一样的配方 ， 还是熟悉的味道 。 本周以来 ， A股市场一派喜人景象 ， 牛市气息充盈 。 牛市真来了吗？风格已经切换了吗？中小投资者在当前时间节点该如何投资？这三个当前市场最关心的热点问题也引发了机构人士的热议 。
牛市真的来了？
上涨趋势已获量能确认
进入7月 ， 以医药、消费、科技引领的结构性行情按下暂停键 ， 银行、券商、地产等大金融板块崛起为新的“先锋队员” ， 带领A股继续上攻 。 截至7月3日收盘 ， 本周上证综指上涨5.81%至3152.81点 ， 创年内新高 。 券商板块当日上涨7.74% ， 其中14家券商涨停 。
资金层面空前活跃 。 截至3日收盘 ， 沪市成交5354.89亿元 ， 深市成交6360.94亿元 ， 两市合计11715.83亿元 ， 较前一日增加近千亿元 ， 双双创下年内新高 。 外资方面 ， 3日北向资金净流入131.94亿元 ， 其中沪股通净流入80.41亿元 ， 深股通净流入51.53亿元 。
然而 ， 资金逻辑却在悄然生变 。 “前期医药、消费、科技等板块已处于估值高位 ， 资金有兑现需求 ， 而大金融板块估值相对较低 ， 安全边际高 ， 同时券商板块得益于成交量放大以及近期资本市场多项重大改革利好拉升 ， 吸引资金流入大金融板块 。 ”中山证券首席经济学家李湛对中国证券报采访人员表示 ， 从周期角度而言 ， 自2014年至2015年上一轮大牛市以来 ， A股市场已经历了多年的深度调整 ， 当前已开启新一轮混沌短周期 。
川财证券研究所所长陈雳表示 ， 当前牛市迹象初显 ， 资金层面的活跃反映了A股景气度在提升：一方面 ， 增量资金持续入场为提升A股整体估值打下坚实基础；另一方面 ， 上证综指编制方案7月22日修订 ， 将推动上证综指更能代表我国优质企业 ， 从而进一步走高 。
陈雳认为 ， 当前市场正从“周期牛”向“结构牛”转换 。 从长远看 ， 消费板块会一直受资金关注 ， 但当前以科技为代表的成长类个股更受青睐 ， “周期牛”逐步向“结构牛”转换 。
“考虑到目前环境 ， 上证综指上行或下行空间都相对有限 ， 因此从周期层面来说 ， 我们认为A股更多是走出熊市末端 ， 有走进牛市初期迹象 。 ”李湛表示 ， 6月中旬以来两市成交额保持在7000亿元以上 ， 且有逐渐放大倾向 。 截至7月3日 ， 两市成交额已连续两个交易日超万亿元 。 北向资金持续净流入 ， 从技术角度来说 ， 上涨趋势已获量能确认 。
东吴证券首席经济学家陈李认为 ， “实际上 ， 2019年公募基金已经获得平均47%的回报率 ， 今年上半年偏股型公募基金又获得了20%的回报率 。 累计看 ， 公募基金已创造了超70%的累计回报率 ， 这意味着A股已进入明显的结构性牛市行情 。 ”
李湛认为 ， 除非出现难以预料的“黑天鹅”事件 ， 否则中短期内很难有理由看空A股 ， 市场大概率是高位震荡或震荡上行 ， 但全面牛市则为时尚早 。
中信建投策略团队首席分析师张玉龙2019年年初便提出 ， A股到了“牛市的起点” 。 从当前行情看 ， 张玉龙认为 ， A股处于震荡向上通道 ， 主要得益于经济复苏的“复苏牛” 。
风格已经切换？
实属典型均值回归
进入7月 ， 市场画风突变 ， 金融、周期等低估值品种接连爆发 。 上证综指在突破3000点后 ， 三个交易日涨幅达5.63% ， 其中以券商、银行、煤炭行业为代表的低价蓝筹股成了“香饽饽” ， 上半年一直受追捧的科技、医药板块相对偏弱 。 市场风格是否面临切换 ， 一时引发投资者热议 。
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