爱集微APP|上海合晶闯关资本市场胜算几何？，【IPO价值观】仅靠单一业务( 二 )
上海合晶选取沪硅产业、SUMCO、Siltronic、中环股份、江丰电子、晶瑞股份作为同行业可比公司 ， 报告期内 ， 毛利率平均值分别为26.76%、29.34%和25.75% ， 均高于同期上海合晶的毛利率19.55%、23.86%和16.07% 。
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上海合晶表示 ， 公司的毛利率低于同行业毛利率的均值 ， 主要系（1）公司产能正在逐步爬升 ， 因此毛利率相对较低；（2）2019年度 ， 郑州合晶投产并生产和销售8吋抛光片和其他半成品硅片 ， 由于其产能利用率较低 ， 相关的固定资产的折旧费用较高 ， 使得郑州合晶2019年度的主营业务毛利为负 ， 拉低了公司的毛利率；（3）2018年11月 ， 上海合晶松江厂开始停产搬迁 ， 使得公司8吋以下抛光片业务量下降 ， 主营业务毛利减少 。
同行业可比公司中 ， SUMCO与Siltronic均为国际领先的半导体硅片制造商 ， 产品较为成熟且产销规模大 ， 因此毛利率较高 。
众所周知 ， 半导体硅片行业具有技术难度高、研发周期长、资本投入巨大、客户认证周期长等特点 ， 因此 ， 硅片企业要想在半导体硅片市场分得一杯羹 ， 首先要做的就是加大研发投入、积极进行产品和技术升级 。
值得一提的是 ， 上海合晶在毛利率不及同行的同时 ， 研发投入也相对较低 。
2017至2019年 ， 上海合晶的研发费用分别为5440.64万元、6481.25万元、5564.76万元 ， 占营业收入的比例为5.46%、5.23%、5.01% 。
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同期 ， 另一家在科创板上市的硅片企业沪硅产业的研发费用分别为9096.03万元、8379.62万元、8415.73万元 ， 占营业收入的比例为13.11%、8.29%、5.64% 。
2017年和2018年 ， 拟登陆主板上市的硅片厂商立昂微电的研发费用分别为5244.15万元 ， 8661.32万元 ， 占营业收入的比例为5.63%和7.08% 。
在上述国内硅片厂商中 ， 上海合晶不仅产品结构单一 ， 研发力度也不及同行 。
写在最后
2019年是上海合晶从公司业务、人员、工厂也出现重大变化的一年 ， 这样的调整也将一直持续 。
2019年 ， 生产8吋以下抛光片的上海合晶松江厂停产搬迁 ， 生产8吋抛光片的郑州合晶处于产能爬坡状态 ， 上海合晶抛光片业务几乎停滞 ， 后续也不再从事抛光片业务 。
2020年 ， 上海合晶不再采购合晶科技的抛光片销售给客户 ， 停止贸易业务 ， 同时 ， 原通过合晶科技对外采购和销售的业务 ， 逐渐转为自行对外采购和销售 。
在人员方面 ， 上海合晶现有高级管理人员3名 ， 总经理陈春霖、财务总监毛瑞源、董事会秘书罗福会分别于2019年6月、2020年4月以及2019年12月上任 。
显然 ， 为冲刺科创板上市 ， 上海合晶正处于调整进行时 ， 而调整也会带来风险 。
【爱集微APP|上海合晶闯关资本市场胜算几何？，【IPO价值观】仅靠单一业务】近年来 ， 在市场和政策的双重驱动下 ， 国内半导体硅片企业迎来了绝佳的发展机遇 ， 包括沪硅产业、立昂微电（金瑞泓）、中环股份、中晶股份等国内硅片业绩都呈现稳步增长的状况 ， 不过 ， 同为国内硅片厂商 ， 且拥有台积电、德州仪器、华虹等大量优质客户的上海合晶却在2019年“走出独立行情” ， 营收净利双双下滑 ， 不免令人深思 。 （校对/Candy）
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