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中国基金报|新高！上证指数“牛市的味道”，风向却突然又变了…( 二 )


兴业证券策略：蓝筹搭台 ， 成长唱戏
最近市场出现了“风格切换“的讨论 ， 其实风格切换只是一个符号和标签 。 为什么我们提出“蓝筹搭台 ， 成长唱戏”？
1. 从全球视角来看 ， 我们提出“全球最好的资产在中国股市” ， 截止到6月底 ， 外资2020通过陆股通净流入近1200亿元 。 有多达5只股票接近30%上限 ， 全球的资金正在持续加大增持中国资产 。 这些资产不仅仅在消费 ， 其实经过40年发展 ， 中国各行各业已经孕育了一批优质资产 。
2. 从国内角度说 ， 居民配置财富转移 ， 拥抱权益时代是我们2020年年度策略的题目 ， 也是对于未来股票市场看法最好的注解和注脚 。
3. 从市场行情来看 ， 我们提出的 ， “蓝筹搭台 ， 成长唱戏”不是成长独舞 ， 低估值的价值蓝筹也会获得投资者青睐 ， 没有台 ， 何以唱戏？
展望后市 ， 我们继续维持“蓝筹搭台 ， 成长唱戏”的看法 ， 中报季回归绩优股 。 把握低估值蓝筹绩优龙头股 ， 特别是我们在中期策略推荐地产景气链条（家电家居建材）方向 。 受益于本轮资本市场改革 ， 作为重要载体的龙头券商 。 我们正处在新一轮科技创新周期中 ， 科技成长后面仍有唱戏机会 。
安信证券策略：低估值板块合理补涨之后 ， A股还会回归主线
安信策略六月底发布的下半年策略展望报告《复苏牛 ， 未完待续》在过去两年来首次重点提示低估值顺周期板块将出现一轮上涨 。
我们认为 ， 当前背景是全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧 ， 中国经济数据持续超预期 ， 且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长 ， 这是A股“复苏牛”逻辑 ， 这也是全面牛市逻辑 。
在此逻辑下 ， 前期Ａ股行业估值分化走向极值 ， 机构配置拥挤 ， 被持续刻意回避的低估值顺周期板块出现上涨是大概率事件 。 具体当前时点 ， 再贷款、再贴现利率下调略超市场预期 ， 市场又担心有中国科技企业被暂停供应和科创板解禁等 ， 低估值板块就此开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性 。
我们认为 ， 当前低估值板块行情性质与2012年四季度2014年四季度低估值“逆袭反抄”板块行情不同 。
一方面 ， 当前市场宏观预期（经济预期或流动性预期）不及彼时强 ，
另一方面 ， 当前市场存量博弈性不如彼时 ， 风格切换很多时候发生在四季度 ， 同时前三季度风格收益没有拉得很开时 ， 博弈性很强 ， 这也是12年和14四季度出现风格切换的重要原因 。 当前行情2020年7月 ， 时间尚早 ， 成长风格领先优势空间拉得足够大 。
我们认为 ， 即使全面牛市 ， 也依然是有主线 ， 我们认为A股的主线 ， 科技医药消费并没有被根本动摇 ， 除非牛市结束 ， 那需要出现流动性显著收紧或者外部极端事件 。
我们认为结合当前行业景气 ， 业绩增长预期 ， 中期逻辑与估值等因素 ， 低估值板块短期关注券商、地产、建材、保险等 。
经济回升 ， 成长景气可以更好 。 在低估值板块完成合理补涨之后 ， 在中美科技战担忧趋缓后 ， 我们认为市场会回归到成长主线 。
编辑：舰长
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